公募投资总监集体唱空三季度

2013年07月17日 14:08
来源：东方早报作者：施颖楠

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早报记者施颖楠

低仓位成普遍共识“防御靠医药”

公募基金2013年首批二季报昨日出炉，基金公司权益类投资的“掌门人”的持股轨迹也随之浮出水面。

早报记者昨日不完全统计发现，公募基金权益类投资总监操作思路分化严重：一些投资总监在二季度重配环保、医药等行业，业绩表现远超越同类基金，而部分投资总监在经济下行数据披露之后，选择了配置低估值蓝筹股进行防御，因此基金净值在6月的暴跌行情中受到重挫。

不过，展望三季度的A股后市，投资总监们大多认同市场难以出现持续性、大规模的行情，而医药这一典型的防御性板块成为他们配置的共识。

绩优投资总监

二季度青睐环保、传媒

“三季度在经济复苏前景短期不明的情况下，仍延续二季度总体保持谨慎，维持较低仓位的保守策略。”新华基金[微博]投资总监王卫东在其管理的新华优选成长基金二季报中如是指出。

Wind资讯统计显示，新华优选成长基金今年上半年的复权单位净值增长率是17.34%，在同类的1356只基金中排名57，其中二季度净值增长10.66%，在同类的1491只基金中排名32。

王卫东表示，二季度市场在宏观经济数据不是很理想的状况下，一路下跌。但由于新华优选成长基金从一季度以来一直在环保、医药、传媒、电子、电信、计算机等行业配置较重，因此，该基金在二季度分享了成长股的结构性行情。

可见的是，王卫东一季度的前十大重仓股是三聚环保、金马集团、中兴通讯[微博]、东华能源、红日药业、省广股份、格林美、天士力、烽火通信、康缘药业。

而二季度，王卫东的持股发生了大幅度调整：三聚环保、中兴通讯、省广股份、格林美、烽火通信、康缘药业被清理出前十大重仓股之列，金马集团跃为第一大重仓股，东华能源、红日药业上升为第二、第三大重仓股，天士力上升为第五大重仓股。另外，王卫东又新增持了华策影视、桑德环境、国瓷材料、万邦达、歌尔声学和数码视讯。

可见的是，王卫东淘汰的三聚环保在一季度涨幅高达69.71%，但二季度仅涨3.07%，康缘药业一季度涨幅也达到38.41%，而二季度却亏损7.57%，显示王卫东的获利了结较为及时。而其新进持股的华策影视、桑德环境、国瓷材料、万邦达、歌尔声学和数码视讯二季度的涨幅分别达到74.33%、13.56%、31.37%、76.13%、29.88%和24.55%。

与王卫东操作思路接近的还有泰信基金投资总监朱志权。

朱志权所管理的泰信先行策略和泰信优势成长上半年的收益分别是11.7%与15.2%，在1356只同类基金中排名78与125。

在泰信先行策略二季报中，朱志权表示，其观察到经济数据延续了2月份以来的回落的趋势并且于近期有企稳的迹象，但是无法确定经济的具体走向，因此对于市场持谨慎的态度。在此种情况下，二季度还是以新兴产业，如环保、消费电子、传媒为主要配置方向，从中选取高成长的优质个股，在市场恐慌性下跌的时候买入优质并且持有。

一季报中，泰信先行策略的前十大重仓股分别是碧水源、上海家化、人福医药、东阿阿胶、云南白药、千金药业、海陆重工、省广股份、海康威视、江中药业。二季报显示，泰信先行策略的前十大重仓股变化不大，仅是小幅调仓，另外卖出江中药业，买入二季度“大牛股”奥飞动漫。

展望下半年，朱志权认为经济增长仍然比较低迷，但是由于前述有利于成长行业的因素存在，所以成长行业仍然有着超额收益，但是幅度小于上半年。从行业选择方面，偏重电子、医药、环保、能源装备等。

“失利”投资总监

坚守低估值蓝筹

几家欢喜几家愁，也有不少投资总监没有分享到成长股的结构性行情，仍在苦苦坚守低估值蓝筹股的估值修复。

申万菱信[微博]投资总监欧庆铃所管理的申万菱信新动力、申万菱信消费增长上半年的投资收益分别是-4.52%与-4.81%，分列1491只同类基金的1210名与1272名。

在回顾二季度的市场表现中，欧庆铃坦言，二季度表现最差的依然是一季度表现较差的煤炭、有色、非银行金融等。

“由于管理人对经济转型对市场分化的认识偏差，我们选择了减仓和配置低估值蓝筹股进行防御，但6月流动性冲击和经济下滑的双重夹击下，低估值蓝筹却成为下跌较大板块，所以基金净值受到较大损失。 ”欧庆铃在申万菱信新动力的二季报中称。

申万菱信新动力一季末的前十大重仓股是碧水源、中国人寿、中国平安[微博]、中鼎股份、光明乳业、美的电器、浦发银行、江中药业、海螺水泥、双汇发展。二季度，其大幅减仓碧水源，加仓中国平安与中国人寿，并买入招商地产[微博]、美的电器、新湖中宝、中信证券，而除美的电器二季度有41.38%的涨幅外，其余股票均表现平平，几只非银行金融股更是多为负收益。

展望三季度，欧庆铃认为，流动性整体比上半年将更加趋紧，因此A股市场仍然缺乏上涨动力。在三季度的投资策略上，仍然坚持下游低估值消费类股票作为防御的基本配置；对周期类股票，重点关注需求比较刚性而行业有可能见底复苏的农业，特别是养殖业；对新兴成长股，重点关注LED板块、文化传媒、军工、医药等行业中真正能实现业绩增长而估值相对合理的股票。

与欧庆铃一样“错判”了二季度形势的还有兴业全球基金的老牌基金经理王晓明。其所管理的兴全趋势投资上半年亏损1.79%，其中二季度亏损4.95%，在1491只基金中列位后半段，排名1170。

在兴全趋势投资的二季报中，王晓明坦言，其在一季度季报的时候判断经济处于弱复苏的状态，“但是从经济最新的表现来看，比我们预想的复苏力度要弱。”

王晓明说，趋势基金在一季度结构相对均衡，尽管重仓食品饮料和医药，但银行保险的配置以及电子信息服务配置相对偏少，拖累了净值表现。

二季报显示，兴全趋势投资的前十大重仓是双汇发展、招商银行、恒瑞医药、贵州茅台、中国建筑、中国平安、华东医药、青岛啤酒[微博]、联化科技、浦发银行，这些股票除青岛啤酒二季度微涨3.01%之外，其余为负收益。

王晓明也认同，在宏观经济和货币流动性均缺乏亮点情况下，市场难现持续性、大规模的行情，一方面市场可能还会结构性行情，另一方面也要警惕下半年强势个股的回落调整。