大盘探底调整味道浓创业板与沪深300估值差43倍

2013年07月30日 09:57
来源：证券日报

人参与条评论

沪指返回“一时代” 大盘探底调整味道浓

分析人士指出，政府性债务审计、资金面持续紧张以及市场扩容压力加大等成为近期市场下跌的主要原因

三大利空冲击市场

主持人：昨日，沪深两市跳空下行，收盘大跌。其中，沪指呈现4连阴形态，最终报收1976.31点，重回“一时代”，重新考验前期低点的可能性大增。那么，究竟是什么原因导致大盘如此表现？

华讯投资：昨日股指的缩量下跌主要原因有3个：1.上周末审计署表示将开展全国政府性债务大审计，地方债风险暴露，令投资者心理承压；2.证监会表示开展个股期权试点条件已成熟，目前正展开相关论证，将从市场中抽出流动性。3.据不完全统计，仅今年以来，包括增发、配股、发债等方式已经实施和发布预案的再融资规模达到1.94万亿元，超过A股过去十年IPO总和。

中原证券：国家审计署网站周日发布消息显示，根据国务院要求，审计署将组织全国审计机关对政府性债务进行审计。上述消息是引发周一A股大跌的主要原因。由于此前市场对于各级政府债务的担忧始终挥之不去，上述消息出台之后，投资者担忧引发更大规模的债务危机。A股市场周一恐慌情绪浓厚，两市再现系统性下跌的格局，水泥建材、券商信托以及房地产等周期行业更是首当其冲，再次成为市场做空的主要工具。

与此同时，随着月底的临近，资金面再次呈现紧张状况，周一上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）中，短期品种连续第8个交易日走高，且幅度继续显著扩大，资金面进一步趋紧。隔夜利率上涨15.3个基点，报3.703％；7天利率上涨70.6个基点，报5.057％；14天利率上涨88个基点，报5.5％；1个月期利率上涨26.6个基点，报5.988％。由于近期市场利空消息不断，政府性债务审计、资金面持续紧张以及市场扩容压力加大等利空因素连绵不断，而投资者所期待的利好消息则是鲜有出现。在市场本身就是处于弱势整理的同时，却连续不断的遭遇利空消息的打击，后市大盘恐难乐观。

调整态势仍将延续

主持人:昨日沪指破位下行再度跌破2000点，从日K线图看，上方受制多条均线压制。请问，后市走势如何？

博众投资：沪指收盘创出近半个月的新低，6月20日至上周五的三角形整理在本周一已经做出方向选择，新一轮的调整可能已经形成。新一轮调整的最大跌幅约为240点，也就是说新一轮调整的目标位可能在1750点。

广发证券（000776）：从日随机指标观察，KDJ弱势下行，尚未触底。但分时随机指标则已经触底，暗示大盘周二即使出现调整，但盘中仍会有反抽。从先行指标ASI观察，已经率先低于1970点，暗示大盘1970点被击破的概率大增。总之，大盘或有抵抗性上涨，但整体调整态势仍将延续。

宁波海顺：继三连阴之后，昨日沪指收出一根光头中阴线。虽然股指走出破位下行态势，但投资者完全不必恐慌。近期沪指每次跌倒2000点以下，成交量都出现萎缩，说明底部筹码锁定良好，并无投资者大量抛售筹码，无筹码大量抛售也就没有杀跌的动能，所以无量下跌就是市场见底的明显征兆，每一次下跌都是很好的介入机会。

重庆东金：周一两市大跌，上证指数和深证成指都留下一个小的跳空缺口，预示大盘将要走弱，重新探底的可能性大增。从技术指标看，MACD指标显示跌势即将展开；KDJ指标向下，卖盘力量释放；布林线三条轨道走平，股指开始考验下轨支撑。盘中个股普跌，热点无法持久，成交量萎缩，市场仍然缺乏资金关注。

金证顾问（微博)：从月K线上看，沪指6月份震幅逾463点，下跌321点，短短1个月的时间形成400多点的调整幅度，让股指在7月份迎来了超跌反弹的反抽机会，但毕竟是深跌过后的反抽行情而已。这也意味着延续整体下行的调整趋势依旧是未来8月份主基调。大盘将在8月份继续向下探底，最有可能与前期低点1849点遥相呼应，构筑小双底的结构形态。

逢低关注环保股

主持人：从昨日盘中热点来看，两市超过八成个股下跌。板块方面，仅有通讯板块小幅上扬，水泥建材、券商信托等板块跌幅居前。请问后市有哪些品种值得关注？

金证顾问：目前市场整体上的投资机会并不太多。主要集中的投资热点应该继续围绕“新兴科技”概念为主，需要特别关注智能穿戴、4G、互联网、智慧城市等题材概念强者恒强的投资机会。

东吴证券（601555）：操作上，建议稳健型投资者仍需观望，激进型的投资者在控制仓位的前提下，逢低适当关注环保概念股。

巨丰投顾：阶段性规避创业板、中小板中已经涨幅过大的个股，建仓还是在低价、低估值个股中寻找机会。操作上整体仍以防控风险为主。

中原证券：预计上证指数后市继续下探寻求支撑的可能性较大，1950点以及1900点将再次遭遇考验。在没有实质性的利好政策出台之前，建议投资者多看少动，规避风险，对于前期涨幅较大、缺乏业绩支撑的部分品种建议逐步减磅，控制风险。另外，对于中报业绩低于预期的个股需要防范风险

创业板与沪深300估值差距43倍不正常

统计显示：今年以来，上市公司计划或已经通过定向增发融资规模达到6137.78亿元，其中，2267.94亿元的资金已经进入上市公司账户。已经公布定增方案、尚未实施的再融资方案金额为3869.84亿元。与此同时，包括招商银行（600036）、国海证券（000750）等在内的上市公司的配股融资额为481.2亿元。此外，今年通过发债融资的规模也有井喷之势。截至7月26日，包括企业债、金融债、短期融资券以及可转换债券等在内的发行数量已经达到457只，涉及金额高达12749.49亿元。

这意味着，今年以来，包括增发、配股、发债等方式已经实施和发布预案的再融资规模达到1.94万亿元。另一方面，国内流动性收紧趋势不改，导致A股市场资金面持续紧张。1.资金没有延续7月初的流入势头，7月份第二、三周市场资金连续净流出66亿元、52亿元，累计净流出118亿元；2.推出国债期货进入倒计时，市场担心国债期货分流A股市场存量资金；3.截至7月26日，65只ETF合计总份额为1256.11亿份，比7月19日减少16.82亿份，折合成资金规模，一周内超过20亿元资金从ETF中流出。

在上述背景下，资金开始青睐中小市值股票，并推升出一波创业板指翻番行情。目前中国经济正处在结构转型期，周期性行业盈利预期会发生相应的下移，从而缺乏想象空间。以创业板为代表的中小市值股票作为成长股符合中国经济转型的趋势，在炒股票就是炒预期的心理作用下，创业板和新兴产业股想象空间巨大。未来的蓝筹股，一定不是如今传统产业集聚的周期性股票，而是出现在转型成功的新兴产业中，创业板极有可能是新蓝筹股的集中地之一。

创业板和高估值的新兴产业股，尽管代表了中国经济的未来发展方向，但目前估值水平已大幅透支了未来业绩的增长。7月22日，创业板平均市盈率高达46.42倍；战略新兴产业个股比较集中的信息设备、电子、信息服务等行业板块的市盈率分别高达76倍、62.4倍和45.6倍。对比全球16个主要成熟和新兴市场的估值结构，发现中小市值股票估值明显高于蓝筹股的市场只A股市场。从短线上看，在传统行业难有起色的情况下，资金对于新兴产业的乐观预期很难发生变化，但这并不意味中小市值股票不会大幅下跌。

从历史数据看，创业板股票与沪深300估值差距拉大到50倍以后，风险将越来越大。2010年11月份，创业板指达到历史高点，当时两者估值差距为56倍。截至7月24日，两者估值差距43倍，这种巨大“落差”不会长期维持。一旦出现下跌，目前处于高估值的创业板个股或将面临快速下跌的风险，投资者对此应有风险意识。值得关注的是，地方债问题引发中央高度警觉，审计署将全面审计政府性债务，这或加快A股市场的调整步伐。

（作者系民族证券研发中心副总经理）

策者，出谋划策也。面对变幻莫测的资本市场，投资者尤其是小投资者非常需要权威专家的资本策。

民族证券徐一钉。