寿险费率市场化方案或近期落地将分四步走

2013年08月02日 09:25
来源：中证网作者：丁冰

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□本报记者丁冰

日前有保险业人士透露，寿险费率市场化改革方案已经获批，预计将很快落地。相关改革将分步实施，传统人身险将率先实现自主定价。

业内人士分析，目前传统人身险在整个保险市场占比不足10%，新单业务占比不超过5%，因此传统人身险费率放开后，对整体市场影响不大。同时，由于当前经济面临通缩风险，存在降息的可能，在投资收益率难有改善的情况下，保险公司也不会贸然提高预定利率。此外，中金公司报告指出，针对非传统寿险产品，如分红险和万能险等费率改革，也将随着银行利率市场化的深入而逐步推进。

改革将分四步走

保监会主席项俊波曾在“2013陆家嘴论坛”上表示，2.5%的寿险预定收益率已经持续十几年，严重抑制了保险需求，不符合市场发展的需要。所谓预定利率，是指根据保险公司对未来资金运用收益率的预测，而为保单假设的每年收益率，即消费者所获得的回报率。1999年之前，央行屡次降息导致保险公司因较多采用高预定利率而背负沉重的“利差损”包袱，保监会于1999年紧急调整寿险预定利率上限至2.5%；2007年7月，因央行再次加息，1年期银行定期存款利率首次超过保险产品2.5%的预定利率上限，这一寿险产品的定价“高压线”，反过来成为制约保险公司灵活发展的“缰绳”。

根据今年三月份曾在保险公司内部征求意见的改革方案，寿险费率市场化改革将分四步走：第一步，试点阶段先从传统人身险产品开始；第二步，配合税收递延养老保险等项目开展区域性试点；第三步，综合评估市场反应和风险情况适时开展公司层面试点；最后，进一步扩大试点范围，实现费率管制的全面放开。

业内人士指出，这一渐进式的方案对市场短期冲击有限，较为稳妥。由于传统人身险目前在市场上的整体占比不足10%，在部分大型公司占比也不超过20%，改革后预定利率提高意味着同样的保障水平。消费者所缴纳的保险费用少，尽管产品利润下降，降价则可以实现以量补价。同时，传统险多通过代理人渠道销售，目前大多数中小公司并不具备渠道优势，因此即使出现价格战，预计冲击也不大。

事实上，早在在2007年、2008年、2010年，保监会都曾就费率市场化公开征求意见。但前几次由于规模较大的保险公司持反对意见，担心小型保险公司借价格杠杆挑战大公司的渠道优势，同时行业也对费率放开之后可能产生新的利差损心存忧虑，改革最终被搁置。

但近年来，由于银行渠道受限，理财型的保险产品销售放缓，同时传统险由于受到费率管制、收益率偏低等影响而已逐渐萎靡。因此，业内就放开利率管制，鼓励保险公司推出更适应市场需求的传统险呼声愈发强烈。

“价格战”可能性不大

对于当前改革可能存在的风险，目前市场存在分歧。一些保险公司人士表示，改革一方面会使保险公司成本提高，利润空间更小，盈利压力更大。另一方面会降低保费，一些客户尤其是新近投保的客户会选择退保，再按更低的保费投保，在一段时期内有可能引发退保潮。同时，由于目前投资收益率不高和流动性收紧，若产品定价放开后，可能会引发中小保险公司大打“价格战”，出现“利差损”风险。

但专家则指出，目前的投资环境并不支持预定利率大幅上调。由于还存在降息可能，预定利率上调将显著挤压保险公司运营的灵活性和利润空间，上调难以获得支持。

此外，保监会很可能会采取“放开2.5%的预定利率前端、管住3.5%准备金评估利率后端”的改革方案。因此，即使处于市场竞争的压力和吸引投保人的需要，保险公司可能将参照保监会设定的3.5%的评估利率上限，不会超过这一指标。

评估利率是计算法定责任准备金的依据。如预定利率高于评估利率，则表示保险公司收取的费率不能满足法定责任准备金提取的相关标准，由此形成的财务缺口，需要保险公司用自有资本承担，销售越多、财务压力越大。因此，广发证券表示，目前保险业公司都还在为守住150%的偿付能力监管红线而努力，没有保险公司可以进行真正的价格战。

保险股或有所表现

此前，保监会发布几次改革征求意见稿之后，保险股都以下跌回应。对此，广发证券认为，费率市场化后的传统险产品与目前的分红险、万能险产品相比依然不具备竞争力，要完成真正的费率市场化改革，必然会在递延税收政策推出以及偿付能力改革之后，目前的所谓定价利率市场化都只是阶段性的推动。早在今年1月份，保险股股价就开始对定价利率市场化给予负面反应。而随着改革“靴子”落地，保险股将会有所表现。

根据国泰君安分析师彭玉龙的分析，若传统险预定利率由2.5%升至3.5%，在投资收益率5.5%的中性假设下，传统险利差将由3%缩小至2%，收窄33%。从短期来看，改革的确会对保险业造成影响。

但从长期来看，改革将对行业发展产生正向意义。专家指出，首先有利于提高保险产品竞争力。传统险保单客户可望获得更高的收益水平或更低的产品价格，面临更丰富的、价格差异化的产品选择，从而刺激保险需求。此外，改革将促进行业充分竞争和产品创新，中小型寿险公司将以传统险产品差异化定价和产品多样化设计为突破口，获得与大型寿险公司更公平竞争的机会。