六问光大“乌龙指”风波 为何71个股能震荡A股

2013年08月17日 11:06
来源：新京报

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部分投资者担忧利益受损，有律师称投资者应就赔偿问题先与光大证券交涉

8月16日，蓝筹股出现罕见的飙升行情，盘中沪指瞬时飙升超过100点，71只大蓝筹股顷刻涨停，面对这种2分钟内成交78亿元的局面，早已习惯A股状况频出的投资者也不免震惊，并询问“发生了什么？”

在市场纷繁的传言中，光大证券临时停牌并发布公告称，公司策略投资部门自营业务在使用其独立的套利系统时出现问题。“乌龙”事件导致大盘异动被证实。

面对“乌龙”事件，投资者更多担心的是自己的利益会不会受损？有律师表示，一下午接到几十位投资者的咨询电话，围绕的焦点在于“光大证券是否需要承担赔偿责任”？

“乌龙指”的套利系统风险会不会传递？谁是事件的受害者？昨日，新京报记者采访了职业投资者、业内专家以及律师，对“乌龙指”事件进行追问。

追问1 为何71个股能震荡A股？

买入的均为大盘蓝筹股，在指数中的权重极大，因此对指数的影响大

沪市有953家上市公司，深市有1536家上市公司。71只冲击涨停的股票，其个数所占全部上市公司的比例并不大，仅为2.9%；在A股大涨的一些交易日中，沪深两市逾百只股票涨停的情况也曾出现，但为什么这次71只股票瞬时冲击涨停，会给A股带来巨大的波动？

从对指数的影响看，由于此次光大证券错误交易买入的都是大盘蓝筹股，这些股票在指数中的权重极大，因此对指数的影响大。

以盘中一度触及涨停的工商银行为例子，其市值占目前沪市总市值的比例达到9.4%，同时涨停的农业银行、中国石油等，也是市值大，占比较大的沪市权重股。这些权重股较以往小股票涨停对于A股指数的影响更大。

此外，由于A股极少出现权重股集体涨停的情况，市场情绪受到极大刺激，一时间蓝筹股T+0等未经确证的利好传言广泛流传，投资者进一步涌入蓝筹板块。

另一方面，指数的巨幅波动还引起了与指数有关的衍生产品的波动。股指期货的标的沪深300指数昨日盘中一度上涨4.3%，期货市场上的保证金交易使得这种波动变得冲击性更大。

追问2 “市场中性策略”是什么？

多头和空头操作同时进行，对冲风险；机器下单，通过程序化交易来实现

根据光大证券的公告，发生错误交易的部门是光大证券旗下策略投资部门，在使用其独立的套利系统时出现了错误。随后该公司董秘说，这一部门执行的是市场中性策略。

“市场中性策略”是对冲基金中一种重要的投资策略，即多头和空头操作同时进行，对冲掉组合的系统性风险。

这种策略的优势在于，无论市场环境是牛是熊，都能赚取相关证券价格区间回归正常的收益。该策略采取的最常用方式就是套利。

这包括在A股市场内部的套利，以及跨市场套利。其中一种包括利用ETF与一揽子股票之间出现的价格差异进行套利，另一种则是利用对股票现货和估值期货的不同看法进行跨市场的期现套利。

这些交易的特点是，最终完成往往是通过机器下单来实现的，通过程序化的交易来实现，比如大举买入ETF或一揽子股票等。

昨日市场传言，光大证券做量化投资的部门拟购买3000万股50ETF，错下单为3000万手。该情形虽尚未被光大证券证实，但这一交易模式是量化投资中常见的操作模式。

追问3 风险是否会传导？

光大证券董秘称：套利系统独立，不会传导其他部门

光大证券确认其自营业务在使用套利系统时出现问题，随后市场担忧该问题会传导到其他业务部门，对此，光大证券董事会秘书梅健表示，套利系统是独立的，问题不会传导到其他部门。

在光大证券停牌并确认出现“乌龙”后，有二级市场投资者担心套利系统问题扩大传导到光大证券的其他业务部门，给本已麻烦缠身的光大证券再度重击，大幅度影响公司业绩变动，从而导致股价大幅波动。

对于风险是否传导的问题，梅健表示，公司公告了此次事件是由策略投资部门自营业务在使用其独立的套利系统时出现问题引起的。“公告其实说得很清楚了，策略投资部门自营业务套利系统是独立的，与其他业务的技术系统是隔离的。”

梅健称，这套系统确实出现了问题，但问题不会传导到其他部门。目前公司正在对问题进行核查和处置。

与此同时，有消息称，中金所今日盘后持仓数据显示，光大期货席位大幅增空7023手，减多50手。这项举动被有些市场人士看做是公司其他部门在进行补救，对冲亏损。

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