光大乌龙人祸迹象初现：外购便宜软件或刻意避风控

2013年08月20日 01:45
来源：第一财经日报

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彭洁云

“错误是系统造成的，不是人为的。”这是光大证券对于8·16异常交易事件作出的解释，而将出错责任全数归于系统故障的说法并未得到业内人士的认同。

一家以做套利交易见长的券商资管部门总经理向《第一财经日报》表示，这一事故原因背后恰恰反映出光大证券轻视软件采购，以及刻意避开中央风控系统的极端冒进的人为过失。

铭创与恒生系统价差9倍

光大证券“贪便宜”因小失大？

光大证券8月18日公告称，8月16日的事件系公司策略投资部使用的套利策略系统出现了问题，该系统包含订单生成系统和订单执行系统两个部分。订单生成系统存在的缺陷，会导致特定情况下生成预期外的订单。订单执行系统针对高频交易在市价委托时，对可用资金额度未能进行有效校验控制。

证监会同日发布的初步核查情况也表示，上述两个系统存在程序调用错误、额度控制失效等设计缺陷，并被连锁触发，导致生成巨量市价委托订单，尚未发现人为差错。

光大证券总裁徐浩明则在媒体通气会上进一步说明称，订单生成系统是光大自主研发，订单执行系统是向上海铭创软件技术有限公司（下称“铭创软件”）购置。两个系统同时出错，导致系统在150秒内没有执行会自动生成委托。

业内人士向记者反映，订单生成系统自主研发和订单执行系统外购是业内的普遍情况，而因此次事件同样处于风口浪尖的铭创软件之所以能够吸引到一部分券商客户，主要原因就在于价格便宜。

“铭创系统确实有很多待完善的地方，‘丢包’等出错的情况时有发生，我们已经跟公司反映多次要换系统，但都以节省成本为由被驳回。”提到铭创软件，上海一家上市券商的自营部门投资经理皱起眉头。

“铭创当初的报价让我吓一跳。”而上述资管部门总经理则称，铭创系统报价只要10万元，而国内另一家著名金融软件供应商恒生电子的下单系统则在100万元左右，两者价差9倍。价格虽然很诱人，但最终考虑到90%以上的基金和50%以上的券商用的都是恒生电子的下单系统，出于安全性考虑，其所在公司最终还是使用了报价高出许多的恒生电子。

记者试图联系铭创软件了解更多情况，但其办公电话一直无人接听，而其官方网站也已无法正常登陆。

业内人士认为，以量化套利为主的光大证券策略投资部比起传统权益类投资，对于系统安全性要求更高，因“贪便宜”而忽视安全性，可谓“因小失大”。

求效率极端冒进

套利系统疑刻意绕开风控

多位券商人士认为，即使铭创软件负有不可推卸的责任，但订单生成和执行两个系统同时出错的概率是微乎其微的，另外，光大证券策略投资部人为在系统参数设置上肯定也存在问题。

但更严重的问题或在于，光大证券策略投资部的套利系统并未纳入公司的中央风控系统。

“速度对于类似于高频交易的量化套利来说至关重要，所以我知道业内也有机构在做套利时，为了提高效率，会刻意避开风控系统的过滤。”上述投资经理指出，发出交易指令后，公司中央风控系统的审核会占用几秒钟的时间，减慢交易速度，期货交易大概延迟1~2秒，股票也要延迟几秒钟，从目前种种迹象来看，光大证券极有可能使用了比较激进的方法，套利系统应该没有接入公司的风控系统。

知情人士向本报表示，上海证监局目前已对光大证券8·16异常交易事件展开稽查，调查结果或将对错误究竟乃系统缺陷还是人为差错，给出更为明确的答案。

此外，昨日光大证券发布的复牌提示性公告显示，上海证监局已对光大证券递送了“关于在2013年8月19日至2013年11月18日期间暂停公司策略投资部证券自营业务活动”的事先告知书。

光大证券2012年年报的董事会报告称，策略投资业务快速发展，成为公司新的盈利增长点，当年累计实现收入1.24亿元，为上年同期的33倍。

“他们去年全年的收益率能做到百分之十几。”一位接近光大证券策略投资部的人士则告诉记者，由于需要进行对冲以及收益率可观稳定受公司器重，光大策略投资部可操作资金占自营资金的比例在行业中排名靠前。

谈及光大证券收到罚单后对公司业绩影响几何，上述券商资管部门总经理认为，看似严厉的惩罚措施，对于以套利交易为主的策略投资部“影响可能并不大”。

“一方面被暂停的并非整个自营业务（资金），涉及资金有限。更重要的是，目前这段时间是套利投资的空档期，没有太大机会，最常见的套利期是在每年年底到第二年年初这段时间，而光大的业务暂停期到11月18日截止，应该不会错过最佳的套利时机。”该部门总经理表示，据他所知，目前业内以套利为主的几家券商都处于空仓，据此可以猜测光大证券在8月16日之前可能并没有建仓，即使有持有量也很少，暂停三个月业务对原有的投资操作带来影响也不大。插图/刘飞