8·16后遗症：权重股“融资劫”待解

2013年08月20日 01:57
来源：中国证券报作者：王朱莹

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在8月16日的A股异动中，光大证券误操作成交的72.7亿元使70余只权重蓝筹股瞬间触及涨停，成就了当日A股第一波异动。在信息不透明的背景下，市场出现了“是不是有什么重大利好”的猜测，部分异动蓝筹股如中国石油、海通证券等当日融资额激增，与其他做多资金共同助推了异动期的第二波上涨。

如今，巨额的融资余额却成为持股者的“融资劫”，不过，券商人士指出，投资者可通过融券市场或申购ETF对冲相关风险。

“在8·16事件中，相关异动股融资净买入额激增，揭示了融资融券投资者的不理性，使两融市场具有一定助涨助跌的特点。这主要是由于我国两融交易主体结构呈现‘以普通交易者为主，机构投资者为辅’的特征，此外，证券交易市场的信息不对称以及信息披露不及时等，也起到了推波助澜的作用。”券商人士表示。

权重股融资激增推波助澜

2013年8月16日光大证券诱发的A股惊天异动，势必将载入中国资本市场史册。8月16日上证综指开盘后弱势整理，但在11时6分左右指数突现快速拉升，瞬间涨幅超过5%；中国石油、中国石化、平安银行、招商银行等70余只权重蓝筹股瞬间触及涨停。

根据监管层初步核查，光大证券当日累计申报买入234亿元，实际成交72.7亿元。事实上，当日A股共有两波攻势，这笔资金仅仅是促成当日瞬间大涨的“第一桶金”，紧随其后出现的巨量跟风盘在“是不是有什么重大利好”的猜测中迅速涌入，与其他做多资金共同助推了第二波上涨，这在8月16日的融资融券市场上表现得淋漓尽致。

8月16日的两融市场上，海通证券、中信证券、民生银行等当日异动股票融资净买入额激增，分别高达3.64亿元、1.44亿元和1.12亿；“超级航母”中石油当日融资净买入额也高达4618.5万元。

“当日上午沪指瞬间飙升逾100点，共71只沪深300成分股瞬间触及涨停，且全部集中在沪市。这瞬间冲击涨停的71只股票主要集中在金融、交运设备、公用事业等颇具估值优势的蓝筹股，这就给了市场一个错觉，认为市场即将有重大利好出台，而且一定是利好于大盘蓝筹的消息。于是，不少投资者贸然断定A股风格已成功实现风格转换，因此出现了上述股票发生融资净买入激增的一幕。”五矿证券分析师符海问分析称。

新时代证券金融产品研究员谷正兵认为，在8·16事件中，相关异动股融资净买入额激增，揭示了融资融券投资者的不理性，使两融市场具有一定助涨助跌的特点。“这主要是由于我国两融交易主体结构呈现‘以普通交易者为主，机构投资者为辅’的特征，此外，证券交易市场的信息不对称以及信息披露不及时等，也起到了推波助澜的作用。”

巧用融券对冲风险

昨日，光大证券继续停牌，并发布公告称，为保持市场稳定、保护投资者利益，平稳处置8月16日因公司策略投资部门套利交易系统事故而购入的股票以及为对冲风险而购入的股指期货合约，公司决定在制定并公告处置方案前，不会减持上述已持有的股票。

上述表态安抚了追涨者的情绪，昨日A股市场运行平稳，上证综指小幅上涨0.83%，其他主要指数也普遍飘红；涉及异动的中国石油、中国石化、平安银行、招商银行等股票整体走势也较稳定。

“其实在8月16日当天，股市已对光大证券误操作事件进行了消化，在这一事件影响下，昨日市场不仅没跌反而上涨，表明后市仍是乐观的。”符海问说道。

不过，昨日创业板指数大涨3.47%，跑赢大盘2.64个百分点，也说明市场风格仍然没有实现转换，蓝筹股的春天尚未到来，这意味着融资追涨者所持股票在短期内难见获利甚至可能被套。

巨额的融资余额如今已成为持股者的“劫难”。对此，谷正兵建议，对于持有较高份额蓝筹股的投资者，可以采用套保方式把自己的损失降到最低。比如，可以建立和现货量相同的融券或者期指头寸来冲销市场波动带来的风险；对于持有股票组合且金额较大的投资者，可以在一级市场申购ETF，然后卖出，这样交易费用和冲击成本相对较小。

“对于刚起步的两融市场来说，光大事件的影响是不小的。一方面，融资融券是一种信用交易方式，交易杠杆放大收益的同时更放大了风险，所以事件对两融投资者的信心有一定程度的打击，未来市场的活跃程度或有一定程度的降低；另一方面，光大事件折射出融资融券在制度上还存在一定的缺陷，或引发对两融市场交易制度的变革。”谷正兵表示。