“国债乌龙指”折射债市生态环境脆弱

2013年08月20日 03:30
来源：上海证券报 作者：王媛

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祸不单行，忙里出错。在债券交易员眼中，此次光大证券的“国债乌龙指”事件，也一定程度上显露出债市当下金融生态环境的脆弱。

按照光大证券昨日公告，交易员在进行现券买卖点击成交报价时，误将12附息国债15债券卖价收益率报为4.20%，债券面额为1000万元，后被交易对手点击成交。这一价格高于前一日中债估值约25个基点。

经历了“8·16”事件后，若说光大证券因短期流动性告急，急迫卖债导致失误操作，那么，在多数债券交易员看来，央行今年第8号文“现券交易一旦达成，禁止交易撤销和变更”的规定，也无形中将这一事件的影响被放大。

“若光大没有上周五出事，再加上央行上个月没有颁布交易不能撤销的新规，挂错双边报价并不是什么大事。”上海某大型券商资深债券交易员告诉记者，今年7月央行颁布新规前，现券交易中报错价是常事，最后都以“写说明”后撤单而平息，而1000万的交易量也是交易员的基本权限，规模并不算大。

但这也加剧了市场交易的谨慎情绪。昨日，光大国债乌龙指事件发生后，在地方债招标不佳、跨月资金或因企业缴税等因素而紧张的共同刺激下，昨日债市继续下跌，十年国债盘中一度超过4%，创下近两年来新高。

事实上，仔细回顾今年4月份债市风暴以来，从最初的万家基金邹昱、中信证券杨辉等人因涉嫌利益输送的案件暴露，到6月份出现流动性风波，市场传闻光大等银行资金拆借时违约；再从8月初，包商银行被央行罕见的暂停代理结算资格，再到此次光大证券乌龙指事件。让人不禁要问，为何今年来银行间债市内部风险暴露屡见不鲜？

记者昨日采访到的市场人士认为，从微观看，上述事件均都指向了公募基金、券商、银行等各家机构债券交易的风控问题，而从整体看，已能反映整个债市生态环境的脆弱，交易各方谨慎情绪浓，以下三个方面便是佐证。

其一、银行间市场的现券交易量不断萎靡。继6月银行间现券交易的日均环比成交量“拦腰斩”后，7月继续保持低位。中债登最新数据显示，7月，在中债登托管的债券日均结算量5927.54亿元，环比减少近18.81%。

其二、资金拆借难度增大，机构谨慎情绪浓。记者从券商人士处了解到，在经历了6月流动性风波后，一些银行在拆借资金时，仅对银行类机构出钱，对于一些券商类机构则谨慎对待，令券商只能从基金、小型城商行处融资，加剧了流动性分布的不均衡。

中债登8月数据显示，6月和7月在其登记的债券质押式回购交易结算量分别同比下降14.06%和8.59%。

其三、债券收益率异常扭曲。一个正常的收益率曲线应是陡峭的，但目前却较为平坦，短端收益率上行较快，市场对债市预期依旧不明。

不过，这将是银行间债市发展中难以避免的一堂课。业内人士称，在央行规定所有银行间市场交易都需“上线”，债券交易透明化等一系列新规出台后，债市参与者都需经历的阵痛难以避免，但其交易行为的规范化，也将助力构建一条债市增长方式的转变之路。

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