基金公司青睐量化投资产品争设多空分级基金

2013年08月21日 03:09
来源：中国证券报作者：江沂

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受光大证券“8·16”事件的影响，量化投资近期备受瞩目。对此，一些基金量化总监表示，量化投资只是中性工具，且量化投资也有多个分支，不能一味地把责任推到量化投资上。据了解，目前基金量化部门仍在推出数目繁多的量化投资产品，其中不乏为机构度身定制的“一对一”专户产品。

不具备操纵市场能量

“作为一种投资手段，量化投资本身是中性的，真正起作用的是模型背后的人。”景顺长城量化投资总监黎海威介绍，量化投资本身包含很多流派，有以基本面为主，持仓时间在几个月到一年左右的基本面量化；也有注重短期投资，持仓几天到几周，以识别各种形态，找出统计规律的统计套利；还有日内交易数次甚至几毫秒交易一次，不持仓过夜的高频交易。不同的流派对市场的短期波动反应速度和方式各有不同。

黎海威表示，他参与过的基本面量化投资，每笔交易从研究员检查模型，基金经理产生交易清单、复核、审批到交易员的执行，对交易进程的跟踪，交易成本的评估都有严谨的流程，并建立在统一的内部平台上。因此，这样的量化投资核心是在控制风险的基础上追求收益，并不具备操纵市场的能量。

大摩华鑫数量投资部总监刘钊介绍，套利交易的存在，为股票市场、ETF基金市场、股指期货市场提供了很好的流动性，增大了市场容量。如果希望操纵一个市场的资产价格，将要面对其他几个市场的反向压力。因此，套利的存在降低了市场被操纵的可能性。“8·16”事件中的股票市场率先被大单拉起，随后受到股指期货市场和ETF市场的抑制，上涨速度实际上有所延缓。在那段时间，期货市场一度大幅贴水，这就是股指期货压制股票市场的表现。之后股票市场回调，期指贴水才逐渐转为升水。

有基金公司量化总监认为，下错单、高频交易未经审核直接下指令，显示的是人员素质、程序设置的不专业，责任不应推到量化投资上。

争设多空分级基金

“2009年刚开始在国内尝试量化投资时，同行的几个人定期举办聚会，但后来越来越多的人加入进来，现在国内基金业做量化投资的人可能过千，小圈子的聚会已经容纳不下了。”深圳一位量化投资总监告诉记者。

经过几年的发展，基金公司纯量化投资产品并不多，大部分的量化团队主要工作是管理指数、ETF产品，或是为“一对一”专户定制产品。但据记者了解，基金公司大举招揽量化投资人才主要为新产品做准备。

根据8月19日证监会公布的新基金申报表，共有12家基金公司申报了多空分级基金，其中比例最高的是沪深300指数多空分级基金，不少基金公司也对此寄予厚望，主要的原因是多空分级基金可以与股指期货并用，资金可以获得更为便捷、廉价的期现套利工具，这类产品在海外已经十分成熟，因此基金公司的海归量化团队可以便捷“复制”。

“虽然现在创新产品审批速度放缓，但多空分级产品代表着市场的发展方向，获批只是迟早的事情。创设和管理对于基金的量化团队将形成很大的挑战。”深圳一家基金公司的量化总监告诉记者。