一场A股价值消耗战

2013年08月21日 05:36
来源：证券时报作者：付建利

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光大证券8月16日的乌龙指事件注定成为A股市场的一大反面教材。事件发生后，各种评论铺天盖地，诸如风险控制、流程设置、量化反思等等。然而，以投资本身来说，A股市场多年积累一点价值投资的正能量实属不易，一场价值消耗的黑天鹅事件，给人们带来了太多值得反思之处。

8月16日11时5分之后，股指陡然跳升，两桶油和工商银行这些大家伙居然触及涨停。一时间，市场谣言四起，诸如重大政策利好出台、优先股试点出台、蓝筹股T+0，等等。其中，最为一些机构和散户深信不疑的是：蓝筹股大幅拉升，最有可能的是重大利好政策要出台！在微博、微信、网络等传播工具极为发达的当下，有券商研究所人士称“一轮大牛市呼之欲出”，有私募称“闭着眼睛买银行股的时候来临！”，还有机构人士称“目前的蓝筹股大涨，是新一轮牛市来临的提前预演！”受这些机构人士血脉贲张言论的影响，一些散户信以为真，在8月16日股指急速拉升时冲了进去，其结果可想而知。

机构投资者到底彼时是否心口如一，比如他们在极力唱多时是否加仓？这些其实都不重要了。重要的是，在部分机构不明就里竭力鼓吹的“链条”中，仅仅凭股指急速拉升和重大政策利好出台的传言，就言之凿凿地称银行股闭着眼睛都可以买。试问，在8月16日光大证券乌龙指事件中是否有丝毫考虑银行股的基本面发生了变化？难道估值便宜就一定是买入的理由？恐怕不是银行股闭着眼睛都可以买，而是这些所谓的专家和机构投资者受到根深蒂固的政策市思维，闭着眼睛在说话！如此这般的“砖家”，投资者今后真没有任何理由相信他们。

而从光大证券乌龙指整个事件来看，当股指出人意料地拉升时，市场上谣言满天飞，投资者如惊弓之鸟，或坐立不安、或杯弓蛇影、或盲目乐观、或狂赌政策，市场的非理性再一次彰显无遗。其实，从价值投资的眼光来看，这种意料之外的黑天鹅事件，对投资者更多只是情绪面的短期影响，把时间拉长来看，基本可以忽略不计。

光大证券乌龙指事件也再一次说明，任何人都无法左右市场，尽管股指上午急速拉升，但午盘后还是跌了下来，市场该怎么走，终归还得怎么走。如果投资者在市场发生黑天鹅事件时，不是冷静下来分析原因，或是静观其变，而是仓促根据市场传言做投资决定，甚至以讹传讹，成为谣言满天飞的推动者，这样的投资者就永远成不了价值投资者。

一个市场，价值的确立需要长期的努力，诸如制度建设、投资者服务、风险控制。这种价值，不仅包含上市公司的价值、投资标的的价值，还包含投资文化、投资者成熟度、信息披露是否公开及时等。而当非理性情绪和观念肆意疯长时，价值的消耗瞬间使得价值建构的努力大打折扣。