被注定的光大乌龙事件监管担何责？

2013年08月21日 13:40
来源：中国新闻周刊网作者：曹中铭

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原题：光大乌龙指监管担何责？

如果说2009年10月30日、2010年4月16日这两个日子会载入中国资本市场史册的话，那么2013年8月16日同样应享受此“待遇”。不过，前者分别是创业板首批28家公司挂牌以及股指期货上市的日子，而后者则是光大证券乌龙指引发市场“地震”的日子。同样是载入史册，背后的意义显然大为不同。

72.7亿元的巨额资金，导致上证指数瞬间从2074点被拉升至2198.85点，上涨124点，最高涨幅达5.62%，而触及涨停的蓝筹股亦多达71只，这便是8月16日光大证券乌龙指导致的恶果。股指暴涨蓝筹“暴动”，当许多投资者还沉浸于大牛市开始启动的幻想中时，事实却给予他们重重的一击。而初步核查表明，光大证券自营的策略交易系统包含订单生成系统和订单执行系统两个部分，因存在程序调用错误、额度控制失效等设计缺陷，并被连锁触发，导致生成巨量市价委托订单，乌龙指亦因之而发生。

在境外市场中，乌龙指并不少见。如2010年5月6日下午2时47分左右，一名交易员在卖出股票时敲错了一个字母，将百万误打成十亿，导致道琼斯指数突然出现千点的暴跌。又如去年8月，纽交所交易公司Knight Capital系统出现技术故障，令多达148只股票异常波动，45分钟内公司产生4.4亿美元的损失。这些乌龙指最终都会产生同一结果，即投资者为之付出沉重的代价。

光大证券乌龙指其实也一样。因为股指瞬间大幅飙涨，不明就里的股市投资者纷纷跟风买入，由于买在高位，并且还是T+1交易制度，那些当天买入的投资者即遭到套牢。股指期货方面，因股指瞬间大幅上涨，空头平仓遭到重大损失。股指暴涨之后，因尾盘出现下跌，高位做多者同样亏损，期指呈现出多空双方均被绞杀的格局。乌龙指不仅影响到股市、期指，商品期货同样受到波及。当天下午开盘后，包括沪铜、橡胶、焦炭等在内的诸多品种均大幅低开。因此，光大证券的乌龙指，股市、期指、商品期货等均受到影响。

作为乌龙指的“始作俑者”，光大证券在发现套利交易出现异常后，一方面将蓝筹股换成ETF基金的方式卖出，另一方面在期指IF1309、IF1312合约上做空，累计高达7130手。光大证券之所以做空期指，按其自身的说法是对冲风险。但是，个中却是赤裸裸的内幕交易。在光大证券乌龙指发生后，除了上交所与光大证券，市场上其它各方均不知发生了什么，光大证券利用其知悉乌龙指的信息优势在期货指上开空仓，明显属于内幕交易行为。即使是为了对冲乌龙指的风险，也难逃内幕交易的嫌疑。

其实，即使光大证券乌龙指是因为系统的因素造成的，其行为亦属于操纵市场。一来动用了超过70亿元的巨额资金，二来股市发生较大的震荡，三来为数众多的投资者出现损失。有鉴于此，光大证券必须对投资者的损失进行赔偿。

乌龙指事件的发生，表面上是光大证券本身的原因，如公司治理结构紊乱、内控机制形同虚设、风险防范意识差等。但是，作为监管部门，无论是中国证监会还是上交所，均同样难辞其咎。2004年前后的券商整顿，包括南方、华夏等“资本大鳄”纷纷轰然倒塌，券商行业亦步入分类监管时代。遗憾的是，乌龙指悲剧仍然发生了。

中国证监会的通报显示，在核查中尚未发现人为操作差错，但光大证券该项业务内部控制存在明显缺陷，信息系统管理问题较多。因公司治理、内控等原因导致券商出现倒闭潮，在这一切的背后，其实是监管的缺失与缺位，光大证券“内部控制存在明显缺陷”，光大证券固然须担责，作为监管部门难道不需要担责吗？

不仅如此，在境外市场频频出现乌龙指并导致重大损失出现后，国内监管者其实并没有引起重视，更没有采取防范措施。因此，某种意义上讲，即使是光大证券不出现乌龙指事件，在其它券商身上同样有可能发生，因为监管方面的原因，国内券商出现乌龙指，其实早已“被注定”，只不过是时间的早晚而已。

光大乌龙指既已发生并造成损失，除了实施核查找出原因之外，对光大证券、相关责任人员进行严惩亦是应有之义。当然，最重要的还在于，监管部门应该吸取教训，认真研究对策，以防止类似事件的再次重演。