8·16余波：券商创新飓风

2013年08月22日 00:12
来源：华夏时报

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本报记者包涵北京报道

8·16事件的余波尚未平息。8月19日，光大固定收益部交易又出乌龙，其超低价卖出1000万元10年期国债。

8月20日，光大证券复牌后毫无悬念地一字跌停，截至收盘还有122万手卖单挂在盘面上。受光大证券的拖累，整个券商股的表现也极为低迷，20日，券商板块整体跌幅为-2.27%，领跌大盘，仅国海证券、方正证券、中国中期微涨。

意外的是，被外界猜测将无量跌停的光大证券，21日开盘便打开跌停，午盘时跌幅仅为5%。券商股更是集体翻红，午盘微涨0.6%。

之前的乌龙指事件让市场普遍预计券商创新的各项业务可能停滞。

对此，记者致电证券业协会创新支持部，一位人士对记者表示：“券商创新的大趋势并不会变，但对于券商创新的风险控制，以后会格外重视。”而对于此次事件会否造成其他已经开展的创新业务的暂停，该人士则表示，他目前还没收到这方面的通知，“光大事件毕竟只是个案。”

震慑同行的“压力测试”

18日，证监会表示已对光大证券正式立案调查，并根据调查结果依法作出严肃处理。光大的个案也在给全行业敲响警钟。

近日来，光大的乌龙指事件成为各家券商晨会的核心话题。而记者了解到，一些券商开始扩招风控岗人员，对于量化投资的专员，也要求必须具备风控管理的经验。

“最近开会都是在谈这件事，对8·16事件的解读也日趋理智，量化的交易模式被广为应用肯定是未来的一种趋势，光大是替全行业和全市场做了一次压力测试。业内现在有一种看笑话的心态，我觉得不对。”一位深圳券商的量化部门负责人对记者指出，8·16事件给业内提了个醒，对量化交易系统来说，风控是防止这辆法拉利失控的刹车片。光大的教训是让全行业受益了。

“从技术上来说，光大事件还是说明它对系统的压力测试不够细致彻底，没有照顾到极端情况，相信这在国内券商中间绝对不是个别情况。未来券商不应吝惜对IT力量的投入，特别是这种大资金的交易程序，如果不从技术上将这种低级错误修复，那黑天鹅出现的概率还是很高。”

该量化部门人士指出，策略的设计对系统也至关重要，这决定着风控机制的作用，量一次性过大，系统发现机会就吃进，而造成风控机制失灵，光大很有可能就是这种情况，这也是全行业的潜在风险。

光大事件将一直在闷声发财的量化投资部门推向台前，也第一次用事实昭示了IT力量对市场的作用。

记者发现，券商对IT投入的变化，显示了黑天鹅背后的某些必然性。来自证券业协会的数据显示，相比2011年，2012年券商对IT投入的资金明显减少。2011年时整个券商业对IT业的资金投入为68亿元，2012年变为不到52亿元，其中硬件投入的降幅达到40%，员工总人数也减少了近400人。

“这一变化其实就是对风控态度的变化。大家在享受创新的飙车快感时，常会忽视对刹车片的保养，而刹车片一旦失灵就是万劫不复。但中国的券商是不是因为一次车祸，以后就不能开跑车，只能走着走呢？我觉得，如何更安全地来开跑车，才是8·16事件应该带给券商创新的启示。”该人士表示。

风控年前兆

8·16事件后，券商内部都酝酿着惴惴不安的氛围。对光大的处理结果一旦落地，监管层必将加大对合规风控的监管力度，目前已经成为行业的共识。

一家北京券商的合规部人士对记者透露，去年券商创新急剧加快，可业内合规管理传统的信息隔离墙制度却远没有跟上创新实践的速度，从业人员对新产生的合规风险普遍“不敏感”。

“监管层对券商松绑以后，大家的第一反应都是赶快冲业绩，却没有把风险放进业绩评估的框架中。因为激励不足，员工也没有树立起主动承担和管理风险的意识。硬件上，风控的工具和对冲风险的交易模式更是普遍缺乏。”

谈到量化模型对风险的计量时，该人士指出，很多券商的中后台都对前台的参数和报价缺乏必要的监督和估值核查，只是全盘接受，“这必然导致风控的失效。”

也许正是券商在创新上的冒进，引起监管层的注意。以至于从去年下半年开始，就对违规券商进行了处罚，而前不久也曾点名批评过7家券商。5月的券商大会上，更是屡次提及风控的重要性。

8月6日，证监会主席助理张育军前往国盛证券调研时，再次在座谈会上指出，券商在创新发展过程中要加强员工职业操守建设和人才培养，把风险控制放在创新发展的首要位置。证券公司创新发展根本目的是服务地方实体经济。

而光大乌龙指事件发生后，证监会也出台了关于进一步加强稽查执法工作的意见。证监会主席肖钢也指出，将大幅提高违法失信成本，长期严格执法，并新增600名稽查执法人员。此举让市场普遍猜测铁腕治市的肖钢或将重罚光大，匡扶市场正气，而光大也将成为证监会强化稽查执法的首块试金石。

“去年是创新发展年，今年可能成为合规风控年。未来风控发展将出现几个趋势，一个是从个别风险管理转向全局风险的管理；二是除了风控部门，业务部门自身也会开始重视风险管理，从被动变成一种自觉；三是提高IT在风控中的比重；四是合规风控部门将大量招揽人才，细化和完善业务流程，这也将成为监管层未来对券商风控管理的要求。”上述合规部人士称。