光大事件折射市场三大缺陷

2013年08月22日 04:35
来源：证券日报

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专家建议，应统一交易方式，加强量化交易的风险控制

■本报记者傅苏颖

对于光大证券乌龙指事件，昨日接受记者采访的专家表示，这折射出我国交易机制和监管上存在诸多问题，未来有待进一步加强。

光大证券18日发布公告称，当日11时07分，交易员通过系统监控模块发现成交金额异常，并终止套利策略订单生成系统的运行，由于订单生成系统存在的缺陷，导致在11时05分08秒之后的2秒内，瞬间生成26082笔预期外的市价委托订单；由于订单执行系统存在的缺陷，上述预期外的巨量市价委托订单被直接发送至交易所。

为了尽可能的减少损失，当日下午开盘后，策略投资部开始通过将已买入的股票申购成50ETF以及180ETF在二级市场上卖出，同时，逐步卖出股指期货IF1309、IF1312空头合约，以对冲上午买入股票的风险。

据统计，下午交易时段，策略投资部总共卖出50ETF、180ETF金额约18.9亿元，全天用于对冲而新增的股指期货空头合约总计为7130张。

光大证券总裁助理杨赤忠18日回应称，错单后立刻开空单是国际惯例，对冲持仓，关闭风险敞口，才能冷静考虑对策。

对此，银河期货首席宏观经济顾问付鹏指出，一开始可能是交易程序出错，但是后续的对冲行为以国际惯例作为借口，在明知后续的平仓行为会引发市场剧烈波动的情况下，仍通过股指期货进行对冲难逃内幕交易之嫌。

中国人民大学重阳金融研究院研究部副主任赵亚赟指出，光大证券的乌龙指事件还暴露出其内部管理存在很大问题，其它证券公司要引以为戒。

光大证券乌龙指事件使沪指一度出现自2009年3月以来的最大盘中涨幅，在当日的上涨中，有不少跟风盘误以为有重大利好即将出台，市场风格将从“八二”转换为“二八”，于是纷纷跟随买入权重蓝筹股。对此，上述专家认为，上周五的事件也使投资者看到，市场并不缺乏资金。

财达证券首席策略分析师李剑峰对记者表示，市场一直以来都不缺乏资金，资金未进入股市的原因在于投资者并不看好经济基本面。

赵亚赟也表示认同，他指出，这让市场看清楚的一点就是市场并不缺乏资金。股市不振的原因在于对经济以及货币政策的走向不太明朗。通过这一事件，似乎有利于提振机构投资者的信心。

上周五的乌龙指事件余波未平，19日光大证券再度爆出乌龙指事件，导致其超低价卖出10年期国债。

专家表示，这进一步表明光大证券内控机制有严重问题，同时系统安全性和稳定性也存在漏洞。光大证券乌龙指事件是量化高频交易在风控机制不完善下所发生的一次突发事件，这不仅反映出公司本身交易程度存在着缺陷，也反映出我国的交易制度和监管上还需进一步加强。

专家建议，交易制度上，证券市场“T+1”交易和期货市场“T+0”交易之间的时滞造成的跨市场监管真空，人为的创造套利机会，应统一交易方式；此外，应加强量化交易的风险控制。公司层面应做好程序化上的风险控制，此外，交易所对单笔超大订单也应程序化的发出警告，并及时的锁定和处理。

付鹏指出，光大证券乌龙指事件反映出交易制度和监管中的三大缺陷。一是授信问题，即当出现超大单时，是否给予银行授信。二是公司内部风险控制不严，应加强双重核实和审批。三是所谓的混业经营是否还要继续。