收入利润双增长东宝生物上半年业绩亮眼

2013年08月23日 03:09
来源：证券时报

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今年5月底，“胶原蛋白功效争议”、“涉嫌违规宣传”等一系列风波将东宝生物推上了舆论的风口浪尖，受此影响，公司股价在一个月时间跌逾五成，股价在6月25日一度跌入上市以来最低点，市值一个月蒸发近6亿。截至8月22日，公司股价已经反弹到11.15元。那么公司业绩是不是也同样受到此次风波影响而大幅波动呢？

8月22日，东宝生物公布了2013年半年报，报告显示公司上半年实现营业收入2.12亿元，同比大幅增长98.25%；实现净利润2491.71万元，同比大幅增长70.34%，实现基本每股收益0.13元，同比增长70.41%。从这些数据中我们看到东宝生物的业绩并未受风波影响而大幅波动，今年上半年实现收入和利润双增长。

营业收入快速增长

业绩保持高增长态势

东宝生物是一家集明胶系列产品以及小分子量胶原蛋白的研发、生产和销售于一体的高科技生物制品企业。2013年半年报数据显示，公司上半年实现营业收入2.12亿元，比上年同期增长98.25%，业绩保持了强劲增长态势。

图1：2011-2013年上半年营业总收入和分产品销售结构（单位：元）

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资料来源：公司半年报、怀新投资

从分产品销售结构来看，报告期内明胶及副产品磷酸氢钙实现销售收入2.04亿元，比去年同期增长101.34%，占主营业务收入的96.86%，仍然是公司收入的主要来源。明胶及副产品磷酸氢钙营业收入增长一方面源于公司6500吨明胶募投项目全面达产，上半年明胶产、销量较去年同期有较大增长，规模效益显现；另一方面则由于公司重点实施强化质量管理体系，从原材料进厂到成品出厂每个环节都严格遵循质量保证体系和食品安全体系管理要求，保证产品质量安全、可靠。去年备受关注的“毒胶囊”事件中，东宝生物因为严格把守食品药品安全、质量关，确保了公司产品的质量，在专检和抽检中全部合格，使客户满意度、品牌形象和市场竞争力大幅提升。近日，包头市质量技术监督局对公司明胶和“圆素”胶原蛋白产品进行的抽样调查中，公司产品各项指标完全符合国家相关标准，再次验证了公司把质量控制放在首位。凭借过硬的质量管理体系，公司于报告期内获得“产品质量用户满意单位”、“非公有制科学发展先进企业”荣誉。

2013年上半年，公司胶原蛋白产品实现营业收入663.26万元，比去年同期增长31.64%，占主营收入的3.14%，业务占比较低，但胶原蛋白产品仍是公司重点发展对象。受5月份“胶原蛋白风波”影响，5、6月份胶原蛋白终端产品销量下降，原料型产品销量未受影响，胶原蛋白产品总销售收入依然保持31.64%的增速水平。胶原蛋白终端零售品销量下滑主要由于今年初“圆素”北京子公司刚成立，终端型胶原蛋白产品推向市场时间较短，品牌知名度及销售渠道建设不够强，且市场开发前期投入较大，因此在短期内对公司效益产生一定影响。

值得关注的是，2013年8月公司1000吨可溶性胶原蛋白项目已经完成全线联动试车，新建1000吨胶原蛋白生产线在工艺技术、生产装备先进程度、自动化控制、系统清洗、超高温杀菌等方面都优于目前200吨生产线，为批量生产小分子量胶原蛋白（肽）提供了可靠的产能保证。据公司招股说明书显示，1000吨可溶性胶原蛋白项目全部投产后，可实现年销售收入2.1亿元，年利润总额5034万元。同时，公司在新闻采访中表示，目前已经接到200吨胶原蛋白的订单，为公司全年业绩增长提供有力支撑。

图2：主营业务构成情况

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资料来源：公司半年报、怀新投资

主营业务产销两旺

技术优势为后续发展提供保证

根据半年报数据，东宝生物2013年上半年实现净利润2491.71万元，比上年同期大幅增长70.34%，公司处于持续的高速发展期。公司盈利能力的增长主要由于上半年明胶募投项目全面达产，半年度产、销量较同期有较大增长；明胶新生产线投产，生产工艺和装备水平得到进一步优化和提升，明胶质量和优等品率相应提升，公司强化质量管理，使质量效益较上年同期明显增长；此外，高档明胶需求持续保持旺盛增长态势，明胶售价较去年同期有较大上涨也是主要原因。

图3：2011-2013上半年净利润及增长率

（单位：元）

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资料来源：公司半年报、怀新投资

2013年上半年，东宝生物的管理费用为1160.84万元，较上年增长了379万元，主要因为公司加大研发投入，人员工资支出，以及产品宣传发生的服务费所致。其中技术开发费用为173.63万元，较上年同期增长39.72%，说明东宝生物重视研发投入，在产品研发方面一直走在市场前列。

东宝生物与中科院理化所共同研发出以双90优质骨明胶为原料采用酶解法生产小分子量胶原蛋白的高新技术，成为国内少数通过自主创新掌握以优质骨明胶为原料制备小分子量胶原蛋白核心技术的企业。其生产的“圆素”牌胶原蛋白肽经国际权威机构SGS检测，其平均分子量在1333道尔顿，分子量在180-2000道尔顿的集中度高达76.45%，属于小分子、易吸收的安全、健康产品，品质达到国际一流水准。

截至目前，东宝生物“中科院理化所——东宝生物胶原与明胶生物工程应用研发中心”运转正常，2012年开始的“不同分子量胶原蛋白促骨生长活性研究”等4个胶原蛋白深度研发项目进展顺利，均取得了阶段性成果：其中，不同分子量胶原蛋白肽促骨生长活性研究项目已针对不同类型的胶原蛋白肽进行了体外骨细胞活性研究，确认胶原蛋白肽在体外具有促MC3T3-E1（老鼠胚胎骨细胞）和人体骨细胞生长活性，动物实验正在进行中；刘俊丽博士等人撰写的《牛骨胶原蛋白肽促进HOB增殖》论文已于2013年7月发表于国内核心期刊《中国骨质疏松杂志》，该论文的发表为饱受争议的胶原蛋白提供了科学性理论依据，对企业发展将产生积极的推进作用；妇女更年期用复合胶原蛋白肽保健品的开发项目经过试验，成功筛选出了保健品配方中拟添加的复配物，该保健品配方已申请国家发明专利；胶原蛋白肽产品苦腥味脱除/改善与新型胶原蛋白肽的研制两个项目同步进行研究，实验结果达到了研发合同约定的项目指标，该成果近期将移交生产，投入使用；明胶制备新工艺项目已在百公斤级实验线进行了中试实验，明胶冻力、粘度、透过率、灰分等关键指标均达到了合同要求，目前正在进行工艺的进一步优化以及参数汇总、整理工作。

值得提及的是，今年4月公司取得了可溶性胶原蛋白的制备方法的发明专利，目前已应用于产品生产，“明胶生产浸酸工艺的控制方法”这另一发明专利已办理授权前的最后交费手续，近日亦将获得授权。

以上胶原蛋白研发成果对胶原蛋白降低成本、提升质量、推出新产品有重要的推进作用，将进一步提升胶原蛋白系列产品的市场份额和盈利能力。明胶新工艺研发成果投入生产后，将大幅缩短明胶生产周期，节约水、电消耗，大幅减少主要辅料氧化钙用量，在降低成本、增加产量、提升优等品率的同时，也减少了废水处理量，综合效益显著，为企业的后续发展和增加新的经济增长点创造了有利条件。

借行业整合机遇

开拓胶原蛋白广阔蓝海

今年5月，胶原蛋白产品无效之争引起了行业轩然大波，出现争议主要原因是由于目前市场上胶原蛋白品牌鱼龙混杂，检测标准缺乏科学统一的方法，某些产品过分夸大宣传功效使得消费者真假难辨。事实上，大量国内外研究证明，胶原蛋白肽具有抑制血管紧张素转化酶活性，抗氧化活性，消除自由基，减少骨关节炎患者疼痛，增强骨密度，维持骨代谢平衡等多种功效，已在美国、欧盟、日本和中国等国家和地区进行多年的销售和食用。

虽然我国进入胶原蛋白市场较晚，但随着欧美发达国家消费习惯对国内胶原蛋白市场的影响，人民生活水平的不断提高，胶原蛋白消费需求在不断扩大。据统计，世界胶原蛋白的市场需求量在2001年为1400万吨，到2009年就已经超过5000万吨。而我国的胶原蛋白消费量从2006年的3000吨增加到2009年的8000吨，预计到2015年有望达到2万吨，年均复合增长率达到23.47％。有研究机构依据成熟国家的上升比例分析，2015年我国胶原蛋白市场将达到1000亿元，其中胶原蛋白美容市场将达到200亿元左右，胶原蛋白美容市场的年增长率达40%-60%，国内的胶原蛋白行业潜藏巨大的发展空间。

东宝生物在专注高档明胶主业发展的同时，关注到国民追求绿色健康产品消费观念的转变，意识到胶原蛋白消费人群明显扩大这一趋势，将胶原蛋白产品作为公司业绩增长的新亮点。从原料产品到终端产品，以质量为前提，通过和中科院理化所合作的研发优势，不断开发胶原蛋白系列产品，形成全产业链布局。根据公司《未来五年（2011-2015）发展规划》：公司将进一步开发胶原蛋白延伸产品，提高获利能力；做好胶原蛋白营销网络建设，把“圆素”胶原蛋白做成深受消费者认可的优秀品牌；持续改进明胶和胶原蛋白生产工艺；开发胶原蛋白功能食品、保健品等系列产品，逐步将胶原蛋白这一高科技产品向生物保健品和生物医药方向拓展。

目前，公司胶原蛋白各项工作正在平稳、有序地运行。报告期内，东宝圆素（北京）公司组建了专业市场营销团队，有序推进“圆素”新品开发、市场推广、渠道建设等重要工作。同时完成了胶原蛋白产品深度市场调研，聘请国际知名设计公司对“圆素”品牌形象和产品包装进行全方位升级，重新对“圆素”品牌、产品线、产品价格体系、销售渠道进行了整合定位，为后续市场推广工作打下基础，预计胶原蛋白新包装及VI形象于9月初发布，同时新品上市。

现阶段国内胶原蛋白行业还处于起步发展阶段，市场上销售的产品中，国外原装进口的成品占据一定的比例，国内厂商从国外知名厂商进口胶原蛋白后进行加工分装的产品也占据一定的市场份额。除此之外，市场上还充斥着不少以次充好、鱼目混珠的劣质产品，在一定程度上使消费者对胶原蛋白产品的认知产生影响。长期来看，随着监管力度的加大，行业进一步规范，特别是消费者对胶原蛋白认识和辨别度的提高，以低品质胶原蛋白或者非胶原蛋白产品充当高品质胶原蛋白产品的企业生存空间将被压缩，行业市场会朝着健康有序的方向发展。只有具备核心自主创新技术、能够生产优质小分子胶原蛋白（肽）产品的企业，才能在竞争中脱颖而出，逐鹿中国胶原蛋白市场。

（深圳市怀新企业投资顾问有限公司）（CIS）