上交所回应“乌龙指”不临时停市：无依据也无必要

2013年08月26日 06:24
来源：南方都市报

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8月16日光大证券异常交易事件(下称“8·16”事件)中，除光大证券外，其直接监管者上交所也备受市场和公众指责。上交所昨日在其微博平台“@上交所发布”举行发布会，通报“8·16事件”导致市场异常波动及处置事件的全过程，并回答为何不临时停市、不取消交易结果等质疑。

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为何未采取临时停市措施？

上交所：类似情况下境外市场也很少临时停市

上交所发言人表示，针对这一事件采取临时停市措施，现有的法律依据尚不充分。《证券法》第114条第1款规定：为维护证券交易正常秩序，交易所可以决定临时停市并报告证监会。根据上交所相关业务规则，采取临时停市主要针对因不可抗力、意外事件、系统入侵等造成的无法正常开始交易、无法连续交易、交易结果出现严重错误、交易无法正常结束等情形。而光大证券异常交易事件难以归为上述情形。一旦动用临时停市措施，可能面临依据不足、标准不明等质疑。

与此同时，对“8·16”事件采取临时停市措施的市场必要性不突出。上交所新闻发言人表示，本次异动时间较短，且市场传闻众多，原因待查，临时停市的事由和必要性一时难以判断。另一方面，当日系股指期货合约交割日，如实施临时停市措施，对期货市场影响较大。此外，上交所也参考了境外市场在类似情况下很少启用临时停市措施这一通行做法。

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为何不及时发布提示公告？

上交所：错量型“乌龙指”短时间内难以判断

上交所发言人表示，从主要市场的实践看，由于订单价格错误相对容易判断，因此，对于错价型“乌龙指”交易，相关交易所通常会及时发布提示性公告。而对订单数量错误的异常交易，交易所在短时间内难以判断是否为其真实交易意愿或“乌龙指”操作，因此对于错量型“乌龙指”交易，相关交易所通常不作特别公告。

在此次事件中，光大证券不仅是异常交易行为的当事人和责任方，也是本所上市公司和会员，是证券法规定的信息披露义务主体，有义务、有条件判断事件性质并对外信息披露。因此，本所采取了反复督促其如实公告的措施。这属于常规、可靠的监管做法。

交易所对异常交易的调查需要一定时间。在“8·16”事件中，尽管通过分析系统查询和电话问询，本所初步判断光大证券异常交易，但由于事发突然，情况紧急，加之当时市场上各种传闻较多，故在当日14时19分光大证券正式公告前，本所掌握的信息并不全面，调查的方式也是非正式的，证据并未落实。

3

为何当日异常交易未取消？

上交所：订单符合交易规则，取消交易有风险

上交所发言人表示，维持交易结果并向市场公告“已达成的交易将进入正常清算交收环节”，是综合考虑现有法律规定、相关市场影响和操作风险等因素后，审慎做出的决定。

第一，《证券法》第120条规定“按照依法制定的交易规则进行的交易，不得改变其交易结果”。光大证券虽然在极短时间内报送了大量订单，但每一笔订单都符合交易规则的规定。第二，从市场影响来看，取消交易的波及面广，对跟风买入的投资者固然有利，但高位卖出的投资者则相应受损。可以想见，反对取消交易的意见也一定不少。第三，从实际操作来看，由于缺乏先例，取消交易的时段、取消交易的范围等都比较难把握，并涉及到一系列复杂操作，可能带来的风险也不容忽视。第四，从主要市场“乌龙指”事件的处置情况来看，采用“买者自负”原则处置的居多。也有采用取消交易方式处置的，主要是在美国市场。

该发言人还表示，从给市场提供冷静期以消化信息的角度看，熔断机制有一定作用，上交所将对此进行进一步研究和论证。据介绍，熔断机制是指当股市大盘或个股波动超过预先设定的标准时，触发交易中断或暂停的机制。目前部分欧美市场采用这一机制。我国证券交易目前没有建立熔断机制，但实行价格涨跌幅限制制度，且股票交易中每笔限价申报均有“价格笼子”(与当前市价相比的价格变化幅度限制)。

4

为何不对交易进行前端控制？

上交所：几乎所有境外交易所都不这么做

上交所发言人称，从境外经验看，几乎所有交易所都不对证券交易进行前端控制，只严格要求市场参与人在交收日(通常为T+3日)承担交收责任，违者事后追究。该发言人表示，虽然上交所市场监察系统具有相关交易预警指标，能够及时发现异常交易，但只能进入事后处置环节，无法进行有效预防。上交所将在监管机构统筹组织下，积极研究完善相关风险的前端防控制度和措施，切实保障交易安全、维护市场稳定。

核实“乌龙指”后长时间未警示

新华社质疑：

上交所表现为何如此低劣？

据新华社电从11时07分核实光大证券为异常交易始作俑者到下午开市后，1个多小时内上交所竟然长时间保持缄默，一直未对那异常的三分钟做出任何警示，给光大证券为减损进行的对冲操作留下了足够时间，凸显上交所对其他市场投资者权益的极度漠视。

不禁要问，成立于1990年的上交所在“8·16”事件中的表现为何如此低劣？

[处置过程]

11：06　上交所市场监察系统发出预警后，通过系统查询初步发现光大证券自营账户涉及异常交易

11：07　上交所电话问询光大证券负责人等

11：15　针对市场传言，上交所启动对自身交易系统及行情系统自查

11：44　上交所官方微博发布消息称“截至目前上交所系统运行正常”

11：45　上交所致电光大证券，再次要求立即查明原因及时报告

12：42　光大证券因“重大事项未公告”申请停牌，上交所实施半天停牌操作

14：19　光大证券通过上交所网站发布提示性公告，公布事件情况及原因

——— 据@上交所发布

本版文字：新华社@上交所发布更多内容请见C叠

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