226只个股毛利率超50％六板块可掘金

2013年08月26日 07:00
来源：重庆商报作者：李扬帆

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商报记者李扬帆

虽然上半年A股市场中，超过一半的公司销售毛利率同比下滑，但白酒等传统“暴利”行业的日子依旧过得很滋润，信息服务等“后起之秀”也凭借快速走高的销售毛利率跻身“暴利”新贵。业内人士指出，通常情况下，毛利率超过50％即被视为暴利，而暴利公司由于超强的盈利能力而更容易获得市场资金的青睐，特别是那些毛利率多年以来维持在较高水平且持续增长的上市公司，或更值得关注。

六行业毛利率冲破“暴利线”

虽然A股上市公司今年上半年的整体盈利能力不进反退，但仍有部分行业和上市公司的盈利能力维持在“销售毛利率50％”这条“暴利线”的上方。统计显示，已公布中报的5家白酒类上市公司的整体毛利率虽然较去年同期下滑约1.94个百分点，但仍高达65.44％，位居A股市场各行业板块之首。仅次于白酒板块的“暴利”行业则出人意料地落在了互联网软件板块，11家公司的整体毛利率达到63.87％，饱受操纵价格质疑的乳业板块在上半年的整体销售毛利率则达到62.03%，这也在相当程度上证明了乳业企业的利润空间的确不小。除了上述三个整体毛利率超过60％的行业外，高速公路、医药生物、影视动漫在今年上半年的整体毛利率水平也均站在“暴利”线上方。

值得注意的是，在较高盈利能力的推动下，“暴利”行业在今年上半年的业绩表现也相当不错，如整体销售毛利率达50.1％的6家影视动漫类企业在今年上半年总计实现净利润8.97亿元，同比增长103.88％，而乳业板块上半年的净利润增幅亦高达94.21％。

暴利行业依仗两大“本事”

申银万国投资顾问谭飞指出，分析白酒、互联网通讯等行业形成暴利的原因，发现它们通常具备以下特征：即在拥有垄断性资源或稀缺性资源基础上获得定价权。如生物制药企业虽然存在研发周期长，前期投入高等问题，但产品一旦开发成功，形成专利技术，投放市场后即可依仗高技术壁垒和产品稀缺特性等优势占据卖方市场的有利地位；而乳业类企业则借助强大的市场刚性需求、消费者较高的品牌依赖性等优势获取了定价权；而高速公路类上市公司则是典型的借助垄断地位实现一本万利的行业。

华融证券投资顾问李侠则表示，毛利率长期处于高水平的公司大都有经营壁垒，主要体现在如下四个方面：一是具备自然垄断资源的公司，如公路、稀有矿产资源类上市公司；二是品牌消费品，如名酒、传统中药等提供差异化产品的上市公司；三是在全球处于成本领先的制造业上市公司；四是技术在全球处于领先的上市公司。

新兴产业毛利率快速走高

华融证券投资顾问李侠进一步指出，从历史上看，拥有垄断资源和垄断品牌的上市公司在相当时期内构成了A股市场“暴利”板块的主干，比较典型的就是白酒、高速公路板块。不过随着中国投资拉动型经济的增速放缓、经济结构逐渐转型，因科技创新、核心知识产权形成的技术壁垒开始成为上市公司赚取巨额利润的法宝。

从公布的中报数据看，互联网软件、影视动漫等新兴行业的毛利率不断攀升，例如互联网软件板块在去年上半年的平均毛利率约60.87％，这一数据到今年时已升至63.87％。而在具体公司方面，新兴产业类“暴利”公司占据的优势更加明显，在目前中报毛利率最高的10家上市公司中，久其软件、舒泰神等来自新兴产业板块的公司就占到了7家，毛利率超过90％的6家公司中，互联网通讯与生物医药板块便各贡献了2家公司。申银万国投资顾问谭飞认为，相对于传统行业，轻资产的新兴行业在经济波动周期中所承受的产生营销成本相对较低，其主营市场大多处于成长上升期，市场需求持续放大，相关上市公司的定价自主权较高，故而其销售毛利率能快速上扬。

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掘金“暴利”个股仍需谨慎

业内人士指出，一般而言，与历史数据比较，如果毛利率显著提升，说明公司所在的行业处于复苏期或景气持续上升期，这也使得具备“暴利”特征的公司也更容易得到市场资金的关注。据本报数据中心统计，截至昨日收盘，中报毛利率在50％以上的226家上市公司的股价自7月份以来整体上涨18.93％，远超同期沪深300指数3.92％的区间涨幅。

华融证券投资顾问李侠表示，毛利率反映了企业产品初始获利能力，如果公司的毛利率显著高于同行业水平，说明公司产品附加值高、产品定价高，或与同行公司比较存在成本优势，市场竞争力强，如果符合这一条件的个股的股价目前还没有明显上涨，那将是弱势环境下比较好的布局标的。不过毛利率不能代表上市公司的最终盈利水平。一般而言，如果毛利率和净利率水平相当，那么轻资产经营的上市公司无疑其股东回报水平更高，建议投资者在近期还是以生物疫苗、传媒娱乐、互联网等板块中的高毛利率个股为主要关注对象。

申银万国投资顾问谭飞则指出，投资者需辩证地看待上市公司毛利率的变动，如果上市公司的营业收入出现大幅下滑，即便毛利率再高，其利润增长也很难保证高速，甚至反倒还有出现下滑的风险，这也许就是有些公司毛利率大增，但股价依旧低迷的原因。因此投资者更应关注那些因行业景气提升，或公司产品竞争力加强而使得公司毛利率持续上升的潜力个股。在具体操作时，还需结合上市公司的资金周转率、负债率等财务指标及行业板块内个股的情况来综合判断其成长性。