瑞泰科技：业绩下滑速度业内第一应收账款大幅吞噬利润

2013年08月26日 10:02
来源：股市动态分析

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本刊记者艾振强

瑞泰科技（002066）最新公布的半年报显示，2013年1-6月份，公司净利润大幅减少390.08%，下滑幅度远超同行，再次成为同行业中业绩最差的公司。

公司的收入增长主要来自于产能的增加，但公司应收账款、存货以及短期和长期借款均出现大幅增长，经营性现金流常年为负。由于公司存在错综复杂的关联交易，同时公司切入的新领域已经产能过剩，海外市场开拓不力。巨大的资金压力，或还将使公司在业绩下滑的路上一路狂奔。

业绩下滑速度业内第一

8月20日，公司公布的半年报显示，2013年1-6月份，公司实现营业收入8.86亿，比上年同期增长28.40%；净利亏损-1836万元，同比大幅下滑390.08%。尽管公司此前的业绩也惨不忍睹，但如此大幅的下降幅度，还是让人感到震惊。

2012年以来，耐火材料市场景气度确实有所降低，相关上市公司的业绩也因此受到一定程度的影响。但是相比之下，泰瑞科技的下滑速度显得最为惊人。

记者发现，国内其他5家与瑞泰科技同行的上市公司，北京利尔（002392）、濮耐股份（002225）、鲁阳股份（002088）、金磊股份（002624）和太空板业（300344）在2012年业绩也出现了不同程度的下滑，但在2013年上半年下滑幅度普遍收窄，北京利尔和濮耐股份的净利甚至同比增长了30.50%和21.03%。

面对同样的市场环境，为何唯独瑞泰科技的下滑如此惊人。到底是大环境不好，还是产品无竞争力，公司管理层无能？

财务压力泰山压顶

记者研读公司的多份公告后发现，应收账款正在像一个黑洞一样吞噬公司的利润。

半年报显示，公司期末应收账款高达8.75亿，而期初应收账款则为6.77亿元，增幅达29.3%。这使得公司经营活动产生的现金流量净额由去年同期的-2.41亿元变为-4.97亿元。

对此，公司在公告中解释称，为了增加竞争力和市场占有率，公司调整销售模式，耐火材料总包业务增长较快，而总包业务结算方式改由依照客户的产量按季度或半年进行结算，结算周期有较大延长。

公司此前称，公司2013年的工作方向是以“现金流”为管理核心，抓贷款回收，盘活库存。然而，总包业务的结算方式必然导致回收账款的速度大大放慢，这与其工作方向恰恰自相矛盾。尽管公司回应称这只是暂时的，但投资者对此仍持怀疑态度。

记者发现，应收账款中金额前5名单位占应收账款总额的21.79%，其中有3名与公司的关系为“同一实质控制人”，3个单位的应收账款合计为1.36亿元。公司应收关联方账款的总额则为1.66亿，占总应收账款的17.59%。

据知情人士透露，关联方账款由于你中有我，我中有你，一般都是能拖则拖。公告显示，公司当期坏账准备增加1661万元。

国内外市场难破局

面对困局，公司也在寻求突破。2012年下半年公司进入钢铁行业领域，2013年上半年钢铁行业用耐火材料板块增加营业收入2.01亿元。

但记者注意到，根据中国耐火材料行业协会的统计数据，在国内市场，炼钢用耐火材料仅占耐火材料消耗总量的65%，原本专注于炼钢用耐火材料业务的企业开始向其他的领域拓展。

同时，行业内公司纷纷将目光瞄准海外。针对有投资者质疑瑞泰科技董事长和总经理一年6次“逛欧洲”的质疑，瑞泰科技回应称，公司高层走访欧洲和非洲多国，主要是为了争取出口订单。