周俊生：IPO重启的现实基础是什么

2013年08月28日 06:52
来源：国际金融报

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《国际金融报》（ 2013年08月28日第06 版）

最近两天，A股市场行情上升。如果行情继续，在光大证券乌龙指事件中惨遭套牢的投资者就有了解套希望，一场火药味甚浓的舆论交锋也就可以平息了。

但是，推动这两天行情上升的因素，除了上海自贸区这个概念外，更重要的是投资者已经看出，IPO的重启遥遥无期。今年6月，证监会将IPO改革的方案交给市场讨论，其实大家都明白，讨论是为了重启IPO。按照惯例，讨论一结束，IPO的重启就成为事实。所以，那段时间的行情变得忐忑不安，每一次证监会的新闻发布例会，都有记者盯着发言人问何时重启。但是这一次大家想错了，讨论结束以后，IPO的重启并未成为事实。最近几次的证监会新闻发布会，已经没有记者再向发言人问这个令人厌烦的老话题了，曾经让人紧张兮兮的IPO改革方案，现在估计也已经积上厚厚的一层灰尘了。

IPO的重启看不到前景，让一些花了大量精力准备材料的企业心生焦虑，等不及的已经准备放弃A股上市，转道香港，8月27日市场上就有消息传出，徽商银行已经向港交所提出了IPO申请。A股市场上IPO的冷场也让二级市场看到了希望，资金开始进入，上海自贸区概念再来锦上添花，这才有了这两天行情的上升。

但是，这并不等于管理部门已经放弃了重启IPO的计划。实际上，A股市场的建立，其目的就是为了配合政策面上帮助企业融资的目标，不断地进行IPO，一个丧失了IPO功能的股票市场，在管理层眼里简直是一钱不值。况且，围绕着IPO，A股市场上已经出现了一个根深叶茂的“食物链”，除了上市公司要通过它圈钱，投资银行、PE都要靠着它生存，就是证监会指定的信息披露报纸，也要靠着IPO来“摇米”。长久的停顿已经让这一众利益群体不可忍耐，证监会的压力是可以想见的。

因此，对于未来A股二级市场的行情，到底如何发展，关键还是在于IPO何时重启。看一看最近一些证券公司研究所发布的行情分析报告，只要说到第三句话，就一定离不开IPO。众多报告异口同声地说，下半年IPO的重启将对行情发展构成压力。这话没错，但它反过来等于在说，如果IPO不重启，那么行情的上升就是可以期待的。但问题就在于，IPO什么时候重启，没有一个人能够提供准确答案，它就像侯宝林相声里说的那只还没有扔下的靴子，搅得市场中的每一个人睡不好觉，吃不好饭，人人成惊弓之鸟。在这样一个市场里，期望行情大踏步地上行，很困难。

IPO的暂停，给危如累卵的A股市场带来了一线生机。但是，由于在暂停期间管理部门不断地向外释放有关重启的“气球”，使得这段宝贵的暂停没有更好地产生它应该产生的效果，大家都被那只“靴子”吊得神经紧绷，不敢轻易入场。看来，管理部门有必要总结一下IPO暂停以来的得失，将这段时间利用好，关键就是要给投资者吃一颗“定心丸”，放下对那只“靴子”的过分紧张。尽管政策面上将IPO当作建立股票市场的最高目标，但是应该明白的是，IPO必须与二级市场行情和谐发展，而不能以破坏二级市场行情发展来换得IPO的跃进，只有把二级市场维护好了，IPO才有了基础。

以往多年来IPO的过度发展，已经耗尽了A股市场的内生发展动力，它的造血功能受到了毁灭性的摧残。因此，对于A股市场来说，它已经被IPO的大干快上折磨成了一个病人，现在最需要的是休养生息。管理部门应该把这个意思明确地告诉投资者，在A股二级市场没有恢复基本的造血功能之前，IPO将不可能重启。只有这样，投资者才能有信心入市，并且能够有切实的收获，二级市场的造血功能也能慢慢恢复。当这个目标达到以后，IPO的重启也就有了现实的基础。