中金所多层次利率期货体系尚待完善

2013年09月02日 01:41
来源：第一财经日报

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罗文辉

仅有一个5年期的中期国债期货品种，显然不能满足银行、保险等大金融机构管理各种期限利率风险的需要。

根据中金所对国债期货合约标的选定为5年期国债（剩余年限4~7年的国债均可参与交割）的官方解释，其选取合约标的的基本原则包括市场代表性、抗操纵性、避险需求的广泛性。而首推5年期国债期货，不仅因为国际市场的成功产品是5年期和10年期国债期货，而且国内可交割国债包含了5年期、7年期这两个财政部关键期限国债。仅2012年财政部发行的这两个期限国债就13期，约4000亿元，可交割国债的存量则共约30只，总量超1万亿元，且其交易较活跃，流动性相对较好。

不过，上述5年期国债期货的设计，虽年限适中，也多与信用债的期限匹配，但很难满足银行、保险对短期回购债及长期性债券投资时的风险管理需要。

事实上，据中央结算登记有限责任公司对托管债券（截至今年7月31日）的统计，25万亿元债券中偿还期限在1年以下、10年以上的分别占11.78%、12.5%。而且1年期以下债券在回购等现券市场上极为活跃，10年期以上国债现货也正成为大金融机构债券投资的新宠。

据美国期货业协会（FIA）的统计，去年全球利率期货市场上最活跃的前三大品种欧元期货（CME）、1天期银行间存款利率期货（BM&F）、10年期国债期货（CBOT）不是短期就是长期利率类。

而据有关人士透露，中金所已有意推出短期利率期货，不过由于该品种比5年期国债期货更加复杂，目前还处于研究阶段，尚未进入立项阶段。

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