上海自贸区为资本市场带来三大利好

2013年09月06日 09:10
来源：中国经济新闻网作者：唐福勇

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近一段时期，因《中国（上海）自由贸易试验区总体方案》获批的刺激，资本市场上掀起了一股自贸区概念股的炒作，并且因自贸区未来可能扩展到天津、重庆、广东等地而此起彼伏地炒了一圈“地图概念”。

在清科研究中心看来，虽然中国（上海）自由贸易试验区已经获批，但相关实施细则仍将在未来逐步出台并落实，这一过程对于资本市场而言，还是会释放许多的积极信号。

清科研究中心分析师闫洁对中国经济时报记者表示，这是一次以“开放红利”激发“改革红利”的良好契机，对整个自贸区及其辐射范围内的港口、物流、贸易、地产、金融等相关行业都将构成很大利好。第一，先行先试加快人民币国际化进程，境外投资或在此起航；第二，政策法规的突破及金融服务的创新将带来相关行业的发展良机，投资机会涌现；第三，中国经济“升级版”从上海出发走向全国，提振宏观经济，或成私募股权市场回暖契机。

具体而言，在自由贸易试验区的建设中，上海市政府把人民币资本项目下开放这一工作纳入其中，并表示这一改革方向不会因短期的流动性变化、热钱流向的变化而改变，这表明，自贸区在某种意义上也充当着人民币国际化试验区的角色。资本项目的逐步开放，无疑为人民币的输出与回流打通了渠道，有利于人民币对外投资。

清科研究中心观测到，在先行先试的引导下，前不久刚刚面世的QDLP（合格境内有限合伙人）政策或会借此时机实现新的突破。通过清科研究中心对QDLP政策的研究分析来看，其几大难点问题或会在自贸区建设中一定程度上得以解决。首先，关于QDLP政策的汇率风险有很大程度的降低。自贸区金融方面的试点内容涉及利率市场化、汇率自由汇兑、金融业务的对外开放及离岸业务等一系列的改革与创新，这无疑为人民币“走出去”创造了有利条件，特别是在QDLP政策中，因投资过程中存在的汇率浮动风险将会在更便利、更自由的汇兑环境中逐渐抵消，同时使得外流资金更好地周转，提高人民币的使用效率。其次，对外投资的经济成本将会大幅降低。自贸区带来的政策利好会更多地体现在离岸贸易、金融采用低税率、对外投资收益采用分期缴纳所得税等方面，这将减轻一直困扰着境内投资者的成本负担，从更大程度上便利投资者的对外投资。综合来看，自贸区的建设或将为境外投资创造有利条件，人民币将在这里再度“起航”。

从目前已披露的设计方案来看，上海或将推动税收创新，自贸区或将争取到15％的企业所得税优惠。若企业满足自贸区内符合税收优惠的条件，将对企业的业绩构成直接利好，这也为企业吸引投资增添有利条件，资本将在自贸区的引领下注入实体经济，优化社会资源配置。

与此同时，自贸区的建设意味着“中国经济升级版”正式启动。如果推进顺利，将为全国性的改革破局产生明显的示范带动作用，其成功经验也具有可推广性，引领多个地区进行自贸区的探索。清科研究中心认为，自贸区的建设为一直以来缺乏增长动力的中国经济注入了新的活力，将逐步带动全国的经济转型及改革进程，从而改善宏观经济形势。随之而来的产业升级、企业业绩增长等直接效应，对重建投资者信心有着重要意义，而行业在募资端及投资端的困难局面也将得到缓解，整体私募股权市场会随着宏观经济形势的好转，加快复苏。

此外，自贸区带来的政策突破与改革将吸引更多的外资PE机构落户上海，巩固上海在私募股权投资行业的领先位置，进一步增加国际资本对中国的配置，促进上海地区私募股权行业的快速发展。