中海集运连拉5涨停背后藏“乌龙” 全年亏损成定局

2013年09月14日 00:15
来源：中国经营报

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因行业低迷而备受市场冷落的航运集装箱龙头——中海集运（601866.SH）近日突然发力，从9月6日至12日，公司股价连拉5个涨停板，表现异常抢眼。

有券商人士对《中国经营报》记者指出，中海集运近期爆发源自上海自贸区、交通部《关于促进航运业转型升级健康发展的若干意见》（以下简称《意见》）的出台以及航运相关指数大涨等利好消息接踵而至的刺激，但是上述利好消息难敌集装箱行业的低迷。中海集运今年或难逃亏损的命运。

涨停背后藏“乌龙”

波罗的海贸易海运交易所干散货运价指数是反映干散货运输行业情况，而中海集运主营业务是集装箱，和干散货没有直接关系。

在经历过5个涨停板后，中海集运股价9月12日收盘于3.63元/股，这样的表现让市场眼前一亮。

公司近期股价飙升，源自多重利好消息的叠加。

“自8月下旬开始，上海自贸区概念股开始暴涨，经过一轮暴涨后，市场资金开始寻找新的炒作热点。”上海一位运输行业券商分析师对记者指出，在此情况下，位于上海的中海集运所属的海运板块等周期性行业成为市场关注的热点。

“这是股票市场中板块轮动的表现，”该分析师表示，“作为国内集装箱行业龙头的中海集运成为市场关注的焦点也在情理之中。”

正如上述分析师所说，近日中远航运（600428.SH）、中海发展（600026.SH）、*ST远洋（601919.SH）、招商轮船（601872.SH）等海运板块股票都有着不俗的表现，其中招商轮船股价从9月6日至9月11日，也走出了4个涨停板行情。

除了上海自贸区利好消息影响外，近期国家出台的利好政策也为中海集运的大涨增添了“一把火”。

9月2日，经交通运输部部务会通过，部办公厅日前发布《意见》。该文件从运力调控、转型升级、市场监管、减轻企业负担、提高服务水平五个方面，就促进航运业转型升级健康发展提出了20条意见。

北京一位券商行业分析师指出，从表面上看，《意见》的出台对航运业形成利好，这也是中海集运近期受到市场资金追捧的重要原因之一，但从实际内容来看，对中海集运利好并不大。

该分析师指出，此次《意见》并未触及“放宽老旧船舶拆补政策的限制性条件”这一红线，而这是判断其能否带来行业交易性机会的重要标准。如果只是在时间上延续此前老旧船舶报废政策的执行期，而不在空间上放开限制，对航运业短期扭亏起到的效果非常有限。

“《意见》中提到：提高市场准入门槛，将国内沿海省际运输经营者最低运力规模标准由2000总吨提高到5000总吨，并相应提高内河运输经营者最低运力规模标准。如果执行得力，个体、小型经营者的退出将使沿海市场龙头企业获得更多的市场份额。”上述分析师指出，但是这对中海集运影响较小，因为其主要收入来自国际航运，沿海市场占据公司收入份额较小。

此外，波罗的海贸易海运交易所干散货运价指数于9月5日升至20个月高点，干散货运价指数大升64点至1279点，涨幅达5.27%，创下2012年1月9日以来高位。这个消息也刺激了市场资金的神经。

一位长期关注海运行业的市场人士指出，上述波罗的海指数的暴涨，让对航运业不甚了解的市场资金误以为中海集运业绩拐点将至，其实波罗的海贸易海运交易所干散货（各种初级产品、原材料，主要有煤炭、金属矿石、粮食、钢铁、水泥等）运价指数是反映干散货运输行业情况，而中海集运主营业务是集装箱，和干散货没有直接关系。

中海集运证券部一位人士对本报记者表示，能反映公司集装箱行业的指标是中国出口集装箱运价指数（CCFI）和上海出口集装箱运价指数（SCFI），和波罗的海贸易海运交易所干散货运价指数没有关系。

全年亏损成定局

由于国际经济贸易复苏乏力，回暖迟缓，航运市场受供需失衡加剧影响持续低迷，航线运价低位波动，货量需求萎靡不振，在谈及今年全年业绩，券商和上述中海集运人士表示亏损的概率很大。

虽然上海自贸区和《意见》出台等因素对中海集运的股价形成了刺激，但这些刺激因素能否形成实际利好还尚难判断。另一方面，中海集运今年亏损的局面已经很难扭转。

上述上海运输行业券商分析师对记者指出，由于上海自贸区的相关细则还未出台，因此能对中海集运形成实质利好有多大还无法判断，上海自贸区的优惠更多的可能是来自税收方面，但由于公司业绩不好，能否享受到这种优惠还存在很大的不确定性。

中海集运主营业务为集装箱运输、船舶租赁、揽货订舱、运输报关、仓储、集装箱堆场、集装箱制造、修理、销售、买卖等领域。国泰君安证券指出，目前，以运载能力计，公司已位列全球第六，中国第一，是中国最主要的航运商之一，亦于中国港口的集装箱航运业占据主导地位。

目前，中海集运的主要收入来自国际航线。今年上半年，公司太平洋航线收入为47.39亿元，欧洲/地中海航线收入为37.96亿元，亚太航线收入为28.27亿元，三者合计收入为113.62亿元，占公司总收入的比重为71.68%。

然而由于国际经济贸易复苏乏力，回暖迟缓，航运市场受供需失衡加剧影响持续低迷，航线运价低位波动，货量需求萎靡不振，中海航运今年上半年归属于上市公司股东的净利润为-12.66亿元。

在谈及今年全年业绩，券商和上述中海集运人士表示亏损的概率很大。

国泰君安分析师崔书田表示，今年1~7月全球集装箱船队运力增加65万TEU（一种集装箱容量的标准计量单位，通常指20英尺国际标准集装箱，相当于一个20英尺长、8英尺6英寸高和8英尺宽的集装箱），8000+TEU船贡献几乎全部增量，8000+TEU船队规模同比增长19%远高于全球船队5%的平均增速。

在崔书田看来，大船集中交付加剧亚欧航线供需矛盾，运价推涨缺乏货量支撑，旺季运价呈现月初联手提价、月中缓慢回落的走势。年初至今SCFI欧线运价均值1090美元/TEU，同比下降25%。目前公司集装箱船队在手订单343万TEU，占运力比20%，其中8000+TEU船占到77%，预计从亚欧航线替换出的船舶将安排在其他航线服务，对其他航线运价恢复形成压制，供需矛盾继续压制运价，全年亏损已成定局。

“三季度是行业传统旺季，因此在今年7月、8月公司的欧洲航线（欧洲航线占公司收入比重在25%~30%）运价有大幅提升，但在9月份又有所下调，三季度公司业绩环比会有明显好转，由于相关数据尚未统计，能否赢利还不知道。”上述中海集运人员对记者表示，四季度航运业又进入淡季，公司的欧洲和美洲航线运价还将会下调，因此公司在2013年度实现盈利难度很大。