机构：两主线潜伏农业板块上调行业评级至“推荐”

2013年09月16日 23:49
来源：中国证券报作者：黄珺胡乔

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四季度是农业旺季，又是政策出台窗口期，农业板块往往跑赢大盘，今年也不例外。土地流转制度改革即将出台，不仅是土地价值一次性重估，而且将从公司经营层面长期利好农业各个板块，可重点关注。畜禽养殖、饲料板块逐渐复苏，种业、水产养殖进入旺季，年末通胀因素，均利好农业板块。我们上调行业评级至“推荐”，品种上首推亚盛集团，推荐新希望、登海种业，阶段性看好好当家、壹桥苗业。

政策主线：土地流转有望突破

农村土地流转是指农村家庭承包的土地通过合法的形式，保留承包权，将经营权转让给其他农户或其他经济组织的行为。农村土地流转是农村经济发展到一定阶段的产物，通过土地流转，可以开展规模化、集约化、现代化的农业经营模式。

现有的土地承包制度已经成为农业生产力进一步提高的主要制约因素，从必要性和可行性两方面来看，土地流转已经到了迎来重大突破的时点，十八届三中全会上很有可能会出台相关政策。要真正实现农业现代化和农村城镇化，都必须对现有的土地承包和流转制度进行改革。必要性：农业现代化和城镇化的需求；可行性：农村土地确权已基本完成，农村社会保障体系逐渐完善，农民权益和基本生活保障已到位。

我们认为土地流转制度改革即将开始，但并非一步到位，而是随着农民基本保障体系、城乡二元户籍制度等相关政策的完善而逐步推进，是一个持续的过程。从投资的角度来看，首先是对土地资源丰富的企业形成两方面的长期利好，一是现有确权土地的价值提升，二是通过流转的方式实现外延式的扩张；其次，土地流转有利于以土地作为生产基地或原料基地的企业对土地进行整合，提高生产效率，降低生产成本，比如种业和农产品加工型企业；另外，土地流转将加速种植业、养殖业的规模化程度提高，长期来看对相应的上游产业如种业、饲料等也有重大影响。

季节热点：禽业、种业、水产

从子行业来看，建议关注禽产业、种业与水产养殖等季节热点。

禽养殖：鸡肉消费缓慢复苏正式开始，禽产业链盈利逐渐好转，苗价鸡价均出现反弹。

猪养殖：三季度猪价持续反弹，一度突破16元/公斤，养殖利润重回百元时代。消费随着中秋国庆旺季到来而好转，预计猪价将围绕15元/公斤震荡。

畜禽料：养殖盈利好，存栏量高，原料成本同比下降，猪价好、存栏高、成本压力小三因素决定畜禽料进入景气高点。

水产料：随着天气逐渐好转，三季度开始改善，与去年同期相比鱼料出现明显改善，但四季度不是旺季。

种业：全国制种面积与单产双下降，行业更加分化，好品种持续量价齐升，强者恒强。

水产养殖：估计山东海参减产在30%，全国总供给减少约10%。预计10月底秋捕高开低走，初期价格170-180元/公斤。

把握两条主线

四季度政策与业绩双驱动，上调行业评级至“推荐”。

建议把握政策与季节热点两条线，政策方面重点关注农村土地流转，首推亚盛集团（现有土地价值提升空间大，外延式扩张已启动）；季节热点板块包括禽养殖链、种业、水产养殖等，推荐新希望（董事会换届后经营管理明显改善，鸡肉需求复苏，苗价反弹，饲料量利齐升成本下降，年末通胀因素）、登海种业（605审定区域继续扩大，618首年推广将放量，335仍有上升空间，四季度仍有望超预期，种子法和审定制度修订长期利好），阶段性看好好当家及壹桥苗业，受益于海参价格上涨，业绩弹性较大，海参价格每上涨10元，业绩分别增厚0.03元（10%）和0.07元（8%）。