恐慌指数半月飙升55% 美国政府违约风险积聚

2013年10月10日 02:22
来源：21世纪经济报道

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美国东部时间9月30日午夜限期，美国国会预算协商破裂。共和党占多数的众议院，坚持若要通过临时预算案，须以“延迟施行奥巴马医疗保险改革方案”作为交换条件；但在奥巴马“不为了让预算过关而牺牲医改方案”的坚持下，民主党占多数的参议院，在最后关头仍否决了众议院提案。美国政府十七年来首次关闭。

在美国经济正试图加快复苏脚步之际，华盛顿的政治僵局却已搅乱一池秋水。民主与共和两党在财政预算及债务上限之争已导致不确定因素增加，并使整体市场信心受挫；恐慌指数（VIX）在9月20日至9月27日的一周内，由13.12飙升至15.46，10月8日更已冲破20.34，增幅达55.03%。

双重冲击

美国部分政府机关关门，其冲击大小将视关门期间长短而定。据高盛估计，持续三周的政府关门，将会降低今年十至十二月的经济年增长率0.9%；造成下一季度GDP年增长率预估值，由原先的2.5%滑落至1.6%。此外，约有80万的公务员（约占全美联邦雇员的38.1%）将被迫接受无薪假，并进而影响旅游、餐饮、贸易等各项产业。

除却政府机关关门的威胁外，“提高举债上限”更是美国国会必须在10月17日前处理的另外一项重要议题。若未能顺利增加债务上限，将迫使美国政府立即大量削减政府支出，其它社会福利等相关支出也将被延迟；此外，违约的威胁也将导致美国政府借贷成本上升，若情况恶劣至美国政府无法支付国债利息，则更将产生美国史上首次政府违约，并导致全球金融动荡。

“政府停摆”及“债务冲破上限”这两项危机之前其实都曾发生过，但这次的情况却有些不同，也因此令人更加担心。

首先，这两项危机几乎没有同时爆发过。以“政府停摆”而言，1976年至今，美国政府曾关门17次。最近一次，是在克林顿政府1995年12月15日至1996年1月6日，共约三个星期的期间，美国政府一部分机关停摆，包括368处国家公园关闭，以及20万本护照的签证申请都无法进行等，预估造成近37亿美元的经济损伤。

而最近一次的债务上限协商僵局，则发生于2011年。当时因为谈判陷入僵局，引发“债务违约的”恐慌，不但因此导致美国主权信评首度遭到调降，更引发全球金融市场大幅动荡。若此次同时出现美国政府长时间关门及债务可能违约的情况，将严重冲击美国及全球经济，后果难以想象。

其次，表面上，此次两党在财务预算及债务上限产生的分歧如同2011年的重现；再加以近年来美国两党角力的结果多是在最后关头达成协议，故市场的反应仍属温和。但问题在于这次危机中，完全看不到两党公开或私底下协商的报导，医保法案的财政拨款在参众两院及两党间变成一个互不相让的症结。不仅如此，双方目前仍然僵持不下，债务上限的协商毫无进展，令人担心。

美国在去年年底暂时渡过了财政悬崖危机，但现在美国财政赤字又即将达到国会所制定的上限（16.7万亿美元），如果无法在10月17日的限期内经由国会立法通过同意增加赤字上限金额，将造成美国对于其国家公债之利息兑现产生问题，同时也无法发出公务人员薪资，导致更多政府机关必须暂时关闭的窘境。

未曾真正化解的“财政悬崖”

“财政悬崖”一词是近去年年底时，美联储主席伯南克提出的。当时之所以称之为“悬崖”，原因有二：一是因为2001年以来布什政府连续三次的减税优惠措施即将于2012年底到期，另外依2011年美国国会协议，当时亦即将于2013年起实施削减财政赤字机制。这两项政策变化一方面造成2013年起美国企业与民众的税负上升，另一方面也造成美国政府预算大幅缩水，进而造成短期内经济增长的伤害。这对于急切想要摆脱衰退阴霾的美国来说，将会是很严苛的考验，若没有处理好，更可能在短期内导致美国陷入再度衰退的危机中。

当时“财政悬崖”危机的化解，也是再度采取了“以时间换取空间”的策略。有些减税措施的确如期取消了（例如较高财富者的资本利得税），但有许多则再度延期缓冲；更直接的，原本该删减的预算，则一延再延，由今年1月1日延至3月1 日，然后又延到了现在，导致争议再起的局面。目前双方立场差距甚远，共和党更遭极端右翼茶党势力所威胁；白宫与民主党则在医疗保险这个关键议题上坚决不妥协，导致此次预算与债务上限问题搅在一起。财政部预测10月17日国库现金将耗尽，国会预算委员会则预计22-31日期间国库耗尽，总之时间无多。如果国会不提高16.7万亿美元的债务上限，300亿美元的到期国债目前资金来源仍无着落，美国正陷入违约风险中。（作者现任香港北威国际集团董事总经理）