诺贝尔基金再次亏损诺奖或将继续缩水

2013年10月19日 01:17
来源：第一财经日报作者：张愎

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[ 一个多世纪之后，诺贝尔奖金始终发不完，这个雪球越滚越大的秘诀是什么？ ]

10月，新一年度的诺贝尔奖陆续揭晓。由于2012年度诺贝尔奖金缩水20%，莫言所获的800万瑞典克朗（约合750万人民币）奖金仅能在北京买下一套住房的事实令诺贝尔基金的投资运行情况受到越来越多的关注。

截至2012年底，诺贝尔基金的投资总额为31亿瑞典克朗，较1900年成立初的3100万瑞典克朗，其资产管理规模已经增长了100倍。另按照经通胀调整后的数据，其资产管理规模也基本实现翻倍。

诺贝尔基金的“一波三折”

在1900年诺贝尔基金成立之初，当时的整个基金资产只有3100万瑞典克朗，而在112年后的2012年，诺贝尔奖奖金的发放总额达到4000万瑞典克朗，超出其初始规模。很多人不禁要问：一个多世纪之后，诺贝尔奖金始终发不完，这个雪球越滚越大的秘诀是什么？对于这个问题，诺贝尔基金会给出的回应是：理财历程并非一帆风顺，战争和和平的相互交替也让基金的资产总额潮起潮落。

诺贝尔奖创始人阿尔弗雷德·诺贝尔（Alfred Nobel）在他的遗嘱中这样写道：将财产兑换成现金，然后进行安全可靠的投资。以这份资金成立一个基金会，将基金所产生的利息每年奖给在前一年中为人类作出杰出贡献的人。

因此，“能够让诺贝尔奖金永远发下去”一直是诺贝尔基金会在过去的一个多世纪中最为重要的一个任务。根据诺贝尔的遗嘱，基金会章程在最初是将基金的投资范围限定为“安全的证券”。根据当时的人们理解，“安全的证券”即为“国债与存款”，股票市场完全未被列入投资范围之内。

但事实却证明，所谓“安全的投资”并不能保证基金的安全。这样保守的投资在通货膨胀的情况下更是显得非常糟糕。而且在1946年以前，诺贝尔基金都要缴纳高额的资本利得税。当时，诺贝尔基金甚至是整个斯德哥尔摩最大的纳税者。因此在1950年时，基金的总体规模已经较最初的资金缩水了将近60%（经通胀调整之后）。

眼见基金资产快要消耗殆尽，瑞典政府开闸诺贝尔基金的独立投资——这意味着，原有的投资股市和不动产的束缚没有了，同时还可以投资包括梅拉伦湖区(Lake Maelaren)和斯莫兰省（province of Smaeland）的农业资产。这一改变一举扭转了基金的命运。就在同年，美国发布的新规，规定1953年起诺贝尔基金会在美国所进行的投资活动一律享受免税待遇。

从这之后，诺贝尔基金开始试水股市和不动产投资，而此时正值战后，股票市场的一轮大牛市开始酝酿，因此在1950~1970年的20年里，基金的表现要远远好于之前，真实年化收益率超过1%。1970年代早期，诺贝尔基金总资产的60%已经全部投资于股票和不动产。

20世纪80年代，诺贝尔基金迎来真正的黄金发展时期。在此期间，由于全球股市增长迅速，不动产也在不断升值，诺贝尔基金会的资产持续增值。

不过事情总是一波三折。1985年，瑞典又提高了不动产税，令基金会的收益大打折扣，诺贝尔基金会在两年之后不得不做出一项重要决定：将基金会拥有的所有不动产转到一家新成立的名为“招募人（Bevaeringen）”的上市公司名下。1990年初，诺贝尔基金将持有的“招募人”公司股票全部出售，大大赚了一笔，从而躲过了瑞典当时爆发的金融危机。

诺贝尔基金会2012年年报称，从上个世纪90年代起，基金会开始采取更为现代的资产管理模式，有了更为清晰的投资组合理念。因此投资的资产则比以往更加的多元化。除了投资瑞典本国的股票、固定收益之外，他们将更多的资金投往国外。此时，其股票的投资比重不断增加，1999年时已经占到了整个投资组合的65%。

此外，诺贝尔基金会在不动产领域的投资也不断减少。上世纪90年代末，诺贝尔基金只拥有两处不动产，分别是他们在斯德哥尔摩和挪威奥斯陆进行办公用的两块土地和大楼。

纵观上个世纪90年代，诺贝尔基金会的投资是非常的成功的。诺贝尔基金会指出，这要得益于全球经济的增长以及股票价格的不断上涨。在这十年中，基金的年化收益率达到了8.6%。在世纪之交时，也就是基金会成立100年时，其资产经通胀调整后已经达到了基金成立之初时资产总额的3倍。

新世纪“折戟”

然而，进入新千年之后，诺贝尔基金却一再因全球金融市场萎缩而折戟。在2001~2011年的这11年中，基金的年化收益率下降至1.4%，其资产管理规模也一度严重缩水。

2000年1月1日，基金会的投资规则有了新的改进，允许将资产投资所得用于颁奖，而不像过去那样，奖金只能来自于直接收入，即利息和红利。它也意味着基金会可将更高比例的资产用来投资股票，以获得更高的回报。然而，由于大部分资金投资于股市，因此在2002年和2008年的市场大跌令基金会的资产规模缩水了四分之一。而在外国股票价格下跌的同时，瑞典克朗却一直走强，这对于基金的业绩也产生了十分负面的影响。

2009年，时任诺贝尔基金会执行长萧曼就曾透露，在2008年的金融危机中，该基金会当年的投资总收益跌幅达到19%，可见即使代表着全球最尖端思维的基金群体仍然无法摆脱全球性的系统性风险。

在接下来的2009年和2010年，投资总收益分别上涨14.4%和5.5%，到了2011年，又产生了2.6%的亏损。

根据2011年诺贝尔基金会的年报，其投资策略原则依然是50%左右的股票(上下浮动10%)、20%左右的固定收益资产(上下浮动10%)和30%左右的另类资产(上下浮动10%)，另类资产则包括不动产和对冲基金。

有分析人士指出，诺贝尔基金会的这种投资模式过于保守，如果不改革的话，总有一天会出现问题的。而现在的一些新式基金的投资理念早已经发生了天翻地覆的变化。

同样是风格趋于保守的耶鲁大学捐赠基金在大卫·史文森的领导下，在2011年时，在美国股市只投资了不到7%的资产，所有股市资产加起来不到其资产的16%，债市上，耶鲁捐赠的基金投资只为4%，而将更多的钱投资于对冲基金、私募股权资产和包括林地、油矿在内的实物资产。

很显然，诺贝尔基金在2012年仍未能彻底摆脱困境。在最新一期的诺贝尔年报中可以看到截至2012财年（2012年4月~2013年3月），诺贝尔基金的账面利润继续亏损3740万瑞典克朗。不过，其资产规模倒是略有增加。

投资波动也不幸波及诺贝尔奖金的金额。根据诺贝尔的初衷，诺贝尔的奖金相当于一个教授20年的工资，但是诺贝尔奖金的增长速度显然没有教授的工资增长的速度快。去年，诺贝尔奖奖金从1000万瑞典克朗缩水至800万瑞典克朗，再加上全球范围的通胀影响，导致莫言的奖金还不够北京市区一套房的价格。

面对目前的经济低迷，诺贝尔基金会也是“勒紧腰带过日子”。除了降低奖金支出外，也正在削减其他支出，例如运营、论坛等各方面的支出。

有专家指出，诺贝尔奖金的增加与减少，也可以在一定程度上反映出世界经济的冷暖。由于全球经济持续低迷，目前仍然看不到复苏的迹象，诺贝尔基金会何时能够走出困境存在很大的不确定性。