申万宏源合并将实现优势互补

2013年11月01日 04:25
来源：证券时报作者：杨庆婉

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一石激起千层浪。申银万国证券与宏源证券将合并的消息，让汇金系旗下券商整合乃至券商行业的并购迅速成为热门话题。多位业内人士表示，两家券商业务互补，合并既能降低成本又能提升业务实力。

中央汇金出其不意的整合思路，让市场人士大吃一惊，甚至申万和宏源的部分高管都被蒙在鼓里。一位申万副总裁告诉证券时报记者，他最早是从媒体上获知这一消息的。申万离直接上市还有些距离，而将与宏源合并也应了原董事长丁国荣提出的“力争2013年实现上市”目标。

2006年以来，申万历经了丁国荣、汪建熙、李剑阁三任董事长更换，频繁的高管变动让这家老牌券商难以稳步向前发展。最近三年来，该公司证券承销业务净收入逐年下降，受托客户资产管理业务也不见明显起色。不过研究所业务一直领先，而代理买卖证券业务净收入虽有所下降，但规模依然相当于宏源证券的2～3倍。

“申万直接上市很难，与宏源合并之后却有可能变成行业领头羊之一。”上海某券商首席金融研究员对证券时报记者说。多位业内人士也表示，合并对双方、以及中央汇金公司都有好处。

单就营业部分布而言，申万拥有155家营业部，大多落地长三角，在上海就有53家。而宏源证券拥有89家营业部，大多设在新疆。两家公司合并后将有244家营业部，数量仅次于刚刚布局轻型营业部的海通证券。

虽然宏源证券起源于新疆，但作为国内第一家上市券商，在固定收益业务、交易和资产管理业务方面颇具亮点。上述首席金融研究员表示，“虽然前段时间宏源固收部门受到调查，但其团队、架构、机制仍然存在，并且投行业务也领先于申万。”

值得注意的是，中央汇金出人意料选择在此时进行整合，可能基于降低整合难度的考虑。“申万和宏源同属于中央汇金公司旗下，整合起来要容易得多，不同于当年西南并购国都充满变数。”一位业内人士分析道，“何况整合最难的是人员安排，恰逢前期宏源有高管变动，后期整合安置高管会相对容易一些，中央汇金正是抓住了这样的契机。”