中信证券：长期来看金融改革挑战传统银行业务

2013年11月13日 14:47
来源：凤凰财经综合

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凤凰财经11月13日讯昨日（11月12日）备受关注的中共十八届三中全会结束。全会审议通过了《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》。全会指出，经济体制改革是全面深化改革的重点，核心问题是处理好政府和市场的关系，使市场在资源配置中起决定性作用和更好发挥政府作用。

中信证券早间发布研究报告，对十八大公报做了解读：

【银行业研究报告内容摘要】

事项：

十八届三中全会12 日下午闭幕。为期4 天的全会听取讨论了习近平受中央政治局委托作的工作报告，审议通过《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》。其中，公报中提出完善金融市场体系的要求。对此我们点评如下。

评论：

《公报》仅提及完善金融市场体系，预计《决定》细则将阐释市场化改革路径。

总结历次三中全会资料发现，《公报》通常仅会涉及框架性的金融改革方向，比如十四届三中全会公报中提及的“要紧紧抓住建立现代企业制度、市场体系和金融、财税、计划、投资、外贸等重点领域的改革”、十六届三中全会公报中提及的“深化金融企业改革，健全金融调控机制，完善金融监管体制”，但其后的《决定》细则均会较为详细的披露改革路径，包括金融市场、金融机制、金融企业等领域的详细方向（见表1）。因此，我们预计，稍候发布的全会《决定》将详细披露金融改革路径，阐释“完善金融市场体系”的关键内容。

完善金融市场体系要义在于金融制度、机构、产品的市场化，预计机构准入门槛放松，深化利率市场化和汇率改革，推进建立多层次金融市场。

我们认为，金融改革目标是建立市场导向、高效而富有弹性的金融体系，具体而言改革重点是：（1）制度市场化方面，首先是推进利率市场化进程，这涉及到存款保险制度建立、市场化定价的金融产品创设、利率曲线形成等方面；其次是推进汇率形成机制市场化，这涉及到人民币的跨境使用和回流、资本账户渐进式开放等领域；（2）机构市场化方面，深化金融机构产权结构和治理结构改革，这涉及降低金融机构准入、完善股权结构和治理机制等方面，预计将加快民营银行试点，在金融领域适度向民营资本开放；（3）金融产品创新方面，预计将推进多元化的金融市场建设和金融产品创新；（4）监管方面，完善金融监管协调机制等领域，针对跨市场金融创新活动中，强化央行对金融体系风险防范的协调职能。

财税和金融改革双线推进，有利于形成协同效应、降低金融改革风险。

中国以往以政府主导、投资主导的经济模式表明金融受制于财政，独立性并不强，因此金融改革过程中尤其需要与财政改革相协调，这样既有利于形成改革目标的一致性，也有利于化解潜在金融风险，尤其是地方政府债务的潜在风险。金融改革作用是支持经济转型升级，其作为经济改革的重要环节需要同时与财税体制相配合，形成协同效应，公报中提及的“建立现代财政制度，发挥中央和地方两个积极性，改进预算管理制度，完善税收制度”均有利于完善地方政府职能、利好金融改革推进。

短期银行经营景气回落，长期来看金融改革挑战传统银行业务，倒逼银行转型升级，银行步入差异化经营时代。

我们认为，金融改革攻坚点在降低金融垄断、存款利率市场化、发展多层次金融市场方面。金融改革对于银行业将带来深远影响，传统银行业务将显著受到市场竞争格局加剧、直接融资市场发展和利率市场化改革推进的影响，进而倒逼银行业进行管理架构、经营理念和业务创新等方面的改革，银行将走出同质化经营格局，步入差异化经营时代，具备专业化经营能力的银行有望实现突围。