三大悖论将戳穿比特币泡沫

2013年11月26日 02:11
来源：第一财经日报

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王培霖

在狂热的信仰者们看来，比特币正诠释着哈耶克“自由货币”的梦想。在笔者看来，或许它真能寄托一部分哈耶克的梦想，但至少要等到泡沫破灭之后。

比特币是一种网络货币，诞生于2009年，它基于一套密码编码、通过复杂算法产生，总量有限（2100万个）。目前许多机构声称接受比特币用来结账支付，德国政府甚至正式认可其作为一种货币形式。而中国刚刚成为世界最大的比特币交易市场。

比特币的价格（汇率），从每个0.03美元一路飙涨。在笔者撰写本文的11月25日，每个比特币价格已达人民币5200多元。比特币在11月19日最高价达到近8000元，而20日收盘价是4150元，一日之内价格几乎腰斩，暴涨暴跌赚足了眼球。

比特币是一种私人货币（非官方货币）。私人货币并不稀奇，它比官方货币（政府发行的货币）历史还要悠久。上古时期人类用作货币的贝壳、玉石，宋朝的“交子”纸币，乃至现在世界各地监狱里经常被作为“货币”使用的香烟，都是非官方货币，它们都在一定的市场上形成了公信力（“交子”初由民间自制，后政府发行）。

在货币领域，公信力为王。反过来说，即便由政府发行的货币，公信力也未必强。儒家原教旨主义信徒王莽返古改制，强行把贝壳、龟背又变成法定货币，最后一败涂地。一千年前宋朝政府发行的“交子”纸币，也因为通胀而被唾弃，最后黯然退场。古今中外，货币失败屡见不鲜。

而今，比特币显然已经赢得了一定的公信力。它靠的是人们对技术的膜拜、对互联网精神的共鸣、对自由主义的信仰、对政府权威的反感。这种公信力正是比特币存在的基础。

但目前的比特币价格狂飙，显然形成了泡沫。投机者把比特币从交易媒介的轨道上拉开，进入了囤积待涨的轨道。比特币离真实交易媒介功能有多远，它的泡沫就有多大。击鼓传花的游戏，正在中国投机者手中进行。

比特币价格能不能涨到天上去？显然不能。即便不考虑政府政策等风险，从纯货币学原理角度分析，其内在的悖论也决定了它存在巨大的价格风险。

比特币的价格飙涨，会触发一个本质性悖论：消灭自己的货币属性，从而否定自己的生存价值。比特币存在的根本价值是因为它具有货币属性，即交易支付的功能，正是这种货币属性引发了大家的狂热购买。但随着价格越飙越高，人们纷纷囤积，而不用于交易支付，比特币逐渐失去交易支付功能。现在很多机构尤其是互联网企业，追逐时尚，纷纷声称接受比特币支付。但具体交易其实很难完成。比特币按照什么价格来支付？由于价格动荡不定，这个问题无法解决。

货币属性一旦消灭，比特币将一钱不值。

关于比特币的第二个悖论，是其虽然没有通胀之苦，但如果真能大行于天下，必有通缩之苦。

比特迷们认为，政府无限制地发行货币引发通胀，以铸币税剥削人民，而比特币总量有限，不能超发，因此无此弊端。

说得很对，但这是因噎废食。

从总量有限角度来说，比特币很像数字化的黄金（黄金储量也有上限）。货币曾与黄金挂钩一百年，到第一次世界大战之前，商业迅速扩张，但黄金产量不能大幅增加，这个缺口成为后来金本位制崩溃的种子。金本位会崩溃，那么比特币一样会崩溃。

发行数量的上限将严重束缚比特币的货币功能，这也使其无法在当代社会经济当中成为真正的主流货币，只能是个边缘角色。

比特币的第三个悖论，是名为“限量”，实则无法限量。“限量”赋予比特币生命，但很多模仿者正在产生。据媒体报道，目前全球已有坐标币(gridcoin)、萤火虫币(fireflycoin)和宙斯币(zeuscoin)等80多种“仿比特币”。

不难想象，各种仿比特币发行量大致稳定以后，相互之间的比价(汇率)初期将十分混乱，此后套利者会将差价抹平。届时它们本质上变成了同一种货币，只是名字不同而已。从这个角度来说，比特币没有真正的数量上限，总发行数量的限制不构成它值得珍藏的核心理由。

货币非国家化，是自由主义经济思想家们一个古老的梦想。但只要人类生活的核心组织者还是政府，这个梦想就很难落地生根。在看得见的将来，私人货币只能是边缘性和娱乐性的。

但笔者相信，比特币有提升交易效率等诸多积极意义，它甚至可能会开启真正的私人货币之门。泡沫破灭之后，如果币值能在震荡中走向稳定，它将会成为一种真正的小规模货币。