九问九答IPO改革

2013年12月01日 12:07
来源：第一财经

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晨茹：IPO重启，从短期来看对股票市场是有一定资金压力的。目前排队了700多家待发行公司，平均每家发行10亿就是7000亿。其实中国缺得不是资金，缺的是健康的市场。因此，由于此次发行制度是向注册制靠近，并且更加规范了大股东减持，新股定价，从长期来看，对股市的健康发展是有很大好处的。

2、请问新股改革对刚成立的股权基金投资公司有那些影响？

晨茹：我可以理解你这里股权投资基金指的是一级市场的PE机构。目前PE机构相对是比较饱和和泛滥的，有统计，目前PE存量投资的项目，以现在的速度推出都需要十几年。第二，目前PE机构，拼的不是对于项目的眼光，拼的是能否搞定证券会能上市。其中一个重要的原因就是新股发行价格过高。如果未来往注册制度靠近，并且新股发行价格过高问题得到解决，私募投资股权机构的“投资”属性会增加。也就是说，要把更多的重心放在看项目上，而不是搞定发审委。

3、感觉这一次还是换汤不换药，证监会还是要审批，有什么实质性内容？

晨茹：实质性内容当然有，最重要的，就在于审批时间加快到三个月这一项。在昨天的点评中我也写到了三个月的审批时间在实际操作中，对于证监会来说是比较紧张的，这样证监会就没有太多时间进行实质性审查，而只能进行合规性审查，这就使得发行制度从审批制向注册制迈开了实质性一步。本质上，注册制不是说每个人想上市就上市，还是要进行合规性审查的，比如说该披露的数据和报表是否都披露，真实性如何等。此外，之前证券市场非常恶劣的大股东财务造假以及减持现象，在此次通过股份回购等规定，也将得到一定遏制。

4、内容中如何遏制炒新股？

晨茹：炒新股是一个结果而不是原因。大家参与炒新，以及新股发行制度过高有几个原因。一是因为由于审批制度的存在，导致上市资源较少，另一个原因是在新股报价过程中，确实存在发行方和报价机构勾兑的问题。关于第一个原因，未来改革最重的目标是变为注册制，注册制后，新股的稀缺性会大大减少，第二个，此次规定了剔除10%的最高报价以及减少有效报价家数来遏制新股报价勾兑问题。具体可参加昨天解析文章。

5、为什么没有提上市公司退市？

晨茹：至于为没有提上市公司退市，实际上在前期关于创业板已经出台了退市规则。而且此次重要的在新股发行制度。一口吃不成个胖子，不可能一朝夕马上就注册制了。就像利率市场化一样，要从贷款利率逐步向存款利率市场化转变。并且，改革最不能接受的就是不必要的混乱，放水不等于决堤。

6、下周看好券商是否可行？

晨茹：可行。但是此次改革会更加利好大券商。并且，未来对于券商的要求会由承销向销售方面转变。

7、为什么要恭喜投行部的朋友呢？

晨茹：因为新股暂停发行他们就没有事情做了，没有事做就没有奖金。当然，还要恭喜一下相关的会计事务所，相关PE股权投资基金，相关律师事务所，以及券商资本市场部，股票销售部，以及荣大快印。

8、目前排队的七百多家，是不是已过会的这80家会最先上？那是50家一起上吗？

晨茹：是的，难道不过会的先上？会引发群体事件的。应该是50家一起发。

9、中国的投行要大发展了？中信有可能发展成为高盛吗？

晨茹：IPO重启跟这个投行大发展差很远，只能说IPO重启让投行没有那么惨了。关于中信是否能发展成为高盛，作为前东家，我希望能，但是这个得问证监会。但是肖主席任期，发展成为高盛的概率不是太大。