IPO改革过渡期不宜太长

2013年12月04日 08:21
来源：天府早报作者：文玉伯

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IPO重启系列评论之二

■本报评论员文玉伯

股票发行转向注册制是近几天证券市场热议的话题，也对A股走势产生了强烈冲击。部分创业板股票连续两天大幅下跌即是明证。但目前证监会对于何时终止现行股票发行审核制、推行注册制并没有设立明确时间表，也对推行什么样的注册制没有作明确说明。只是强调注册制不是简单的登记生效制，不能将注册制理解为不管了，就是登记备案，自动生效，也不是说股票发行不要审了，更不是垃圾股可以随便发了，而是审核方式要改革。同时还称，注册制改革需要法律的修改，是一个连续的、循序渐进的、不断深化的过程。

不确定性是证券市场投资者最害怕的风险之一。股票发行向注册制转变，相当于市场两大参与者之一的供给方游戏规则发生了改变，是涉及股票市场基本游戏规则的改变。如果这种基本游戏规则的改变，不能给投资者明确预期，让市场对此有充分的认知，长时期处于不可确定、不可知的状态下，会严重影响股票市场的正常运行，也会扭曲股价，甚至会让投资者做出错误判断，带来不应有的损失。

虽然目前证监会尚未对注册制进行细节披露，但按国际惯例，监管部门未来是不能再干预或控制股票发行的数量及价格，符合注册条件的企业愿意发行股票就可以发行股票。在注册制下，未来上市公司会大量增加是目前市场的普遍预期。但会增加多少公司上市、会发行多少股票，目前谁也不能给出准确答案。

新股发行多少、价格高低多年来都是影响A股价格的一个重要因素。以至于在短短20多年中，A股前后就有8次IPO暂停、7次恢复。目前A股正处于核准制向注册制过渡的特殊时期。这个过渡的特殊时期不应太长，不能让投资者长时期处于对市场游戏规则不明白的状态，时刻担心游戏规则改变会对自己带来伤害。管理层既然明确了股票发行注册制的改革方向，就应全力推进，短期的阵痛好过长时期的折磨。