瑞银证券：IPO重启进入倒计时 利好非银金融

2013年12月04日 14:35
来源：证券时报网

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悬而未决的IPO确定于2014年1月重启，新股发行逐步从核准制向注册制过渡，且审查时间缩短，明年IPO 的节奏可能超此前市场预期。瑞银证券最先研报指出，创业板短期面临冲击，估值有望回归理性。预计主板总体影响不大，非银金融等有望受益。

根据证监会信息，现已过会83 家公司中43 家拟在创业板上市，40 家在中小板。瑞银证券称，担心新股批量发行会使创业板面临较大冲击，A股创业板相对国际创业板估值溢价明显偏高，由供需不平衡等历史原因造成。新股供给增大或使创业板估值回到合理估值区间。之后，上市新股可能受到强烈追捧。一旦市场发现新故事，可能促使市场再次炒作小股票。

预计主板总体影响不大，非银金融等有望受益。从历史情况来看，IPO 重启之后1 周/1 月/3 月，上证指数平均微幅收跌。IPO已经不是A 股市场最大的股票供给源（被再融资取代），预计IPO 重启对主板影响不大。行业中，非银金融板块有望受益IPO 重启，而优先股市点可能将短期利好银行（消除融资忧虑），保险（较高投资回报）和电力等蓝筹股，但未来持续性尚需观察。

国内投资者关注海外这轮中国re-rate。最近，港股市场强势表现使国内对周期股的关注度有所提升。瑞银证券认为，港股上涨的主要逻辑在于re-rate，海外对中国经济的基本面并没有变得更乐观。相比于A 股的投资者看重“成长性”，海外投资者更关注“尾部风险”，他们认为三中全会的改革方案有助于消除“尾部风险”，使之重估中国并配置大盘周期股。但对于海外对中国的重估是否可能进一步利好A 股，需要观察监管层是否近期显著吸引外部资金。

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