分析：强化借壳上市监管 “壳资源”将售白菜价

2013年12月06日 08:19
来源：中国经济网

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“乌鸡变凤凰”——以往A股市场上经炒不衰循环往复的故事，在今后恐怕很难演绎下去了。

日前，证监会针对市场反映比较强烈的壳资源炒作等问题，强化了对借壳上市的监管，在审核中对借壳上市条件的把握由与IPO标准“趋同”向“等同”逐渐过渡，并按照《首次公开发行股票并上市管理办法》(证监会令第32号)的相关规定提高了借壳上市的条件。

监管层明确提出，借壳上市标准由趋同提升到等同首次公开发行股票上市标准，既是2011年制定借壳上市标准时既定的方向，也是近年来市场规范发展的实践需要。

笔者认为，借壳上市的新规将使得A股壳资源加速贬值，市场炒作A股壳资源行为将受到抑制，从根本上抑制内幕交易的动机，有助于形成有效的退市制度。

长期以来，在缺乏有效退市制度的A股市场上有一大批“名存实亡”的上市公司，一些不具备在A股上市资格的公司盯上了这些壳资源。通过购买一个已经具备上市资格的“壳公司”，以获得通过资本市场融资的机会，也使自身的资产在注入上市公司后获得更多的溢价，成为许多企业上市的“便捷”渠道。

但是，如此一来，本来没有任何价值的垃圾股票由于“壳”的意义而股价飙升，ST公司连续涨停的案例比比皆是。甚至，投资者不看公司经营情况而专挑绩差股买入。而由于这些公司股票有巨大的升值潜力，借壳上市过程中内幕交易频发，这也使得A股市场成为内幕交易的重灾区。

客观而言，目前A股市场借壳上市条件低于IPO标准，投资者对绩差公司被借壳预期强烈，市场对绩差公司的炒作成风，内幕交易和市场操纵时有发生，绩差公司通过卖壳成为股市“不死鸟”，难以形成有效的退市制度。

因此，把借壳上市条件与IPO标准等同，有利于遏制市场对绩差股的投机炒作，从根本上减少内幕交易的动机，形成有效的退市制度。

同时，目前部分IPO终止审查或不予核准企业转道借壳上市，通过借壳上市规避IPO审查，引发了市场质疑。统一借壳上市与IPO的审核标准，可以防止审核标准不一致带来的监管套利。

此外，借壳上市条件与IPO标准等同，引导资本等市场资源和监管资源向规范运作程度高的绩优公司集中，有利于优化资本市场资源配置功能，促进产业结构优化升级，服务于国民经济调结构、转方式的总体大局。

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