交通运输行业：继续看好铁路和航运

2013年12月09日 12:46
来源：申银万国

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行业观点:看好改革中的铁路板块和景气底部复苏的航运。近期出台铁路“营改增”,我们认为由于税制改革的总原则是不增加税负,且实际税负情况尚取决于最终税率;目前就断言对于铁路行业是重大利空尚早。另外,近期可期待的铁路投资催化剂有望不断出台。我们继续看好铁路板块,首推大秦铁路。航运行业中的干散货子行业2014年产能利用率有望见底回升,2014年行业处于现金点向盈亏平衡点过度、景气回升。基于看好航运见底复苏的逻辑,我们首推中远航运;近期可重点关注PB估值低的中海发展。

上周市场表现:交运指数上涨0.3%,航运板块大涨3.6%。上周交通运输行业指数上涨0.3%,跑输沪深300指数0.3个百分点(上涨0.6%)。分子行业看,航运行业周涨幅最大,累计上涨3.6%,而物流行业跌幅最大,累计下跌1.5%。

从主题角度看,1)航运板块连续两周领涨交运子行业,板块正面预期催化剂较多:国企改革、老旧船拆解、干散货运输的传统旺季(BDI指数大涨25%,回到年内高点成为了刺激航运板块的重要催化剂之一),同时继交通运输部水运局局长宋德星11月28日表示推进海运业发展上升至国家战略方案已报送国务院后,12月3日,中央政治局工作会议提出扎实推进海洋强国建设,次日航运板块单日涨幅达7.4%,多只个股涨停。2)受上海国企改革方案将出台的影响,上海本地股本周表现活跃,上港集团及公交板块个股涨幅较大。

数据回顾:沿海(散货)综合运价指数继续高位运行,BDI指数大涨25%,回到年内高点,进口干散货运输市场全线回升。(1)中国沿海(散货)综合运价指数报收于1444.46点,较上周上涨0.2%。受年底电煤合同签订的影响,国内煤炭供需双方博弈加强,煤企频频提价并控制发货量,电厂积极备货,增加采购,沿海煤炭运输市场行情维持高位震荡态势。秦皇岛-上海(4-5万dwt)航线运价为59.1元/吨,较上周下跌0.6元/吨。(2)CCFI指数最新报为1055.24点,较上周下跌1.0%;SCFI报收970.82点,较上周下跌2.6%。中国出口集装箱运输市场总体需求延续下行态势,远洋航线淡季明显,多数航商较大幅度收缩运力,仍不改市场运价下滑走势。(3)中国进口干散货运输市场全线回升:海岬型船运价强劲上涨;巴拿马型船运价温和上涨;超灵便型船运价继续坚挺。西澳丹皮尔至青岛铁矿石航线运价为13.44美元/吨,较上周上涨23.5%;巴西桑托斯至中国北方港口粮食航线运价为38.40美元/吨,较上周上涨4.3%。