IPO开闸提振券商业绩 2000亿市场蛋糕待分

2013年12月10日 00:41
来源：《金融投资报》

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IPO开闸对券商行业来说是大利好，2014年在承销业务回暖，以及创新业务持续发力背景下，券商业绩值得期待。

IPO即将开闸的消息重创创业板的同时，对于苦等IPO开闸的券商行业来说却是个天大的利好。11月中旬以来券商股在利好消息推动下开始进入反弹趋势当中，行业个股普遍出现超过两成涨幅。近日，19家上市券商悉数公布11月经营业绩，整体表现不尽如人意。在业内人士看来，短线业绩出现波动不改全年增长的预期，2014年在承销业务回暖，以及创新业务持续发力背景下，券商行业业绩值得期待。

招商证券手握最多IPO资源

新股发行工作长期停滞，对券商来说无疑是少了一笔可观的承销业务收入。而此次IPO即将开闸的消息，对于券商来说给2014年的业绩提升带来了很大的想象空间。反应在二级市场上，券商股的集体反弹显示出市场对IPO开闸对券商的影响给予了正面回应。接受记者采访的行业分析师表示：“IPO开闸的时间点比市场预期的提前，对券商股来说是注入了一支强心针。IPO重启后对券商承销业务收入提振明显，但实际情况需根据新股发行速度。如按市场预计的每月10-15家的发行速度，那对承销业务占比较高的大券商来说业绩提振将十分明显。”

此次IPO暂停自2012年10月暂停，至今已13个月，券商投行业务收入受到很大的影响。海通证券分析师丁文韬表示，随着《意见》出台，IPO即将重启。预计到2014年1月，约有50家企业能完成程序并陆续上市。从2012年上市券商的IPO主承销收入来看，中信证券、广发证券收入最高，为7.28亿元和3.90亿元，而国金证券和太平洋证券收入占比最大，分别为15.44%和11.45%，两者收入弹性最高。首批将上市的企业将从目前已完成过会的83家企业中产生，目前已过会项目，承销家数最多的为招商证券，共6家，广发、中信、海通、华泰、光大为4家。

而对于全年IPO市场的总体总额额度，市场预期将达到2000亿元。申银万国证券分析师何宗炎指出，目前过会企业83家，计划融资额558亿元；在审创业板224家，深交所282家，上交所169家。预计2014年IPO总体融资额为1500-2000亿元，对行业收入新增贡献80-100亿元，新增占行业收入比例为7%左右。已过会的项目中，招商有6家，是19家上市券商中最多的，受益也最大。此外，中信、广发、海通、光大、华泰各4家、兴业、西南、宏源、国金、东吴各2家。而在审项目中，招商有43家，同样是上市券商最多，广发42家，中信27家，海通16家。

2014年券商业绩值得期待

2014年券商业绩超预期是市场普遍观点，而对于2013年券商股业绩回暖也是市场共识，虽然在最近披露的11月上市券商经营数据来说并不尽如人意，但业内人士表示这并不改变券商全年业绩向好的趋势。

今年以来券商业绩保持平稳回升态势，年关将至，11月上市券商业绩却意外出现下滑。统计数据显示，19家A股上市券商11月共实现营业收入41.39亿元，环比增长5.24%；实现净利润10.86亿元，环比减少4.88%。业内人士分析指出，虽然11月大盘探底回升，但成交量环比却出现萎缩，对券商经纪业务出现拖累。同时国内债市在11月出现下挫，创出2年来的最大单月跌幅。债券作为在券商的持仓量中分量颇重的部分，指数下滑对券商收益也将造成负面影响。“虽然业绩环比出现下滑，但考虑到去年同期基数较低的缘故，同比来说券商仍保持着良好的增长格局。”上述分析师表示：“以10月为例，虽然当月券商营业收入、净利润环比下滑幅度分别达到48%、62%，但同比来说却实现较高涨幅。11月环比下滑幅度明显减弱，券商的经营状况仍在逐渐转好，对于券商全年业绩也值得期待。”

券商行业前三季度净利同比增长35%，全年增长可期。丁文韬指出，长期来看证券行业市场化、法制化、国际化的趋势不变，行业创新改革仍然持续推进，资本中介业务的发展和杠杆率的提升推动行业长期净资产收益率提升。行业估值调整至安全边际以下将是长期买入时点。

申银万国证券分析师何宗炎则表示，券商股的整体估值水平相对较低，2014年是改革红利释放的牛市思维行情，券商股本来就是牛市思维必配品种。行业的变革已经开始，继续看好券商股。何宗炎指出，资本市场变革已经开始，证券行业将大幅受益，2006年股改和2012年资本市场改革均给券商股带来市场领涨行情，改革的力量不可忽视；此外从业绩来看，2014年行业业绩增长非常确定，预计净利润增长30%，增长主要来自融资融券、股权质押融资业务的继续放量和IPO重启、代销金融产品等增量。