三大券商把脉2014：改革驱动A股或有两成升幅

2013年12月12日 14:04
来源：第一财经日报 作者：彭洁云

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三中全会的召开让各大机构在年底把脉2014年的A股投资机会，频繁将“改革”作为分析核心和投资主轴。基于改革对资本市场深远影响的判断，近日，国泰君安、申银万国和中金公司三大券商相继对明年行情表示乐观。

“改革对于资本市场影响深远。”申银万国对2014年的行情趋于乐观，认为投资者应该积极寻找结构性机会。

在近日召开的年度策略会上，申银万国判断，2014年市场指数将整体震荡向上，创业板指数在经历调整后有望创出新高。在中性假设下，上证指数波动区间为2000点至2600点，创业板指数的核心波动区间为1000点至1500点。

申银万国认为，三中全会改变了投资者中长期的经济预期，提升了市场投资者的风险偏好。在改革驱动下，股市超额收益有望提升，股市吸引力有望增加。而在股市财富效应增加、长期资金入市有望加速、自贸区“热钱”流入、房地产市场和商品期货的资金搬家等因素的驱动下，股市流动性有望否极泰来。

国泰君安则表示，从资本市场角度看，2014年A股市场将是经济转型和估值重建之年，建议投资者踏准三波上涨行情。

国泰君安策略分析师乔永远称，第一波来源于信用风险重建；第二波是企业盈利能力重建；第三波源于增长信心重建，每一次重建都将使A股形成20%以上的反弹空间。在宏观环境稳定条件下，极可能出现三次反弹一次高过一次的结果，并贯穿全年。

中金公司也对2014年的A股行情转为乐观，认为明年A股市场有望实现约20%的年度收益，盈利增长约为15.2%。

中金公司研究部负责人、董事总经理梁红表示，改革将打开中期增长的空间，A股市场将会迎来反转，而非周期性反弹。随着投资者对中国经济增长可持续性重拾信心，中国股市有望迎来估值修复。

从投资主线布局来看，各大券商除了一如既往地看好环保、网络等主题投资外，今年纷纷将目光聚集到国防安全和国企改革上来。

申银万国表示，三中全会的《决定》第一次单列军事国防的深化改革。在国防支出补偿性增长和军品民用化趋势下，行业未来需求空间大。而当前军工资产证券化率仅30%，未来5年有望提升至70%。军工板块市值占比仅1%，远低于其他大国。

国泰君安在2014年度投资策略会上首推国防和国企改革的“两国概念”。

国泰君安证券策略分析师尹为醇表示，国企改革的投资机会存在三个层面：公司治理结构和激励机制改变之后所形成的改革红利、民营资本进入垄断领域改革形成新的利润空间和改革的新投资冲动。随着治理结构和激励机制的改变，能够最大程度上释放企业经营活力，重点看好的是券商、国防领域、房地产和传媒。

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