IPO新政需要退市新政配套

2013年12月15日 13:37
来源：证券市场红周刊

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《证券市场周刊•红周刊》特约作者宋锐

时值年终，新股发行体制改革明确了新股的启动时间，各大国有机构的策略报告开始唱多市场，有的喊牛市来临，有的说至少要涨多少。但仔细想想，实际上新股发行与这些机构的切身利益相关。对于新股发行重启，笔者认为是必要的，但从相关改革措施来看，A股有可能再次形成上市公司只进不出的怪圈，市场难免持续低迷。

在A股市场，上市公司业绩头年增长、次年下滑、第三年亏损已不稀奇。审核制的初衷之一就是试图保证上市公司的质量和投资价值，显然做得很不够。如果改为注册制，众多公司蜂拥而上，可能加剧鱼龙混杂的乱象。对此，最有效的解决之道就是严格退市制度。否则，资本市场充斥绩劣股、问题股，资源优化配置从何谈起，资本市场发展的基础也荡然无存。所以，退市制度应是IPO新政最重要的组成，也是资本市场法治最基础的制度之一。

然而，接触过退市公司的人都知道，一家公司退市等于一次小型地震。滋生在壳资源链条上的利益群体盘根错结，有急于保壳的地方政府、公司大股东、提前埋伏的信息知情者，甚至有火中取栗的普通散户，一旦按照流程准备退市，各种声音此起彼伏，大叫不公者有之、搬救兵者有之，甚是热闹，结果就是退市往往停留在口头上。

历史经验证明，世界主要资本市场在股票发行后，其交易规则和市场化因素导致的退市非常之多，这也是资本市场显示活力与优胜劣汰的重要源泉，纳斯达克市场现在只有2000多家公司，而当初有5000多家，多数公司已退市，那些消失的公司多是在互联网高潮时没能发展起来而出局的。

笔者与业内人士讨论中国A股市场如果严格市场化，会有多少退市公司？大家一致的观点是1/3左右。中国股市连年不振，就是市场中的优胜劣汰机制无法实现，一些问题公司包装上市最多是罚一点钱了事；一些负资产、经营业绩极差的公司因题材而大炒……真正的退市制度还没有完善。A股市场一直没有很好的解决这一市场最关键问题，而在新股发行改革的当口，这一问题又被忽视。

综上所述，笔者认为：首先要加强A股市场立法建设。在相关法律法规中明确规定造假上市者，一经发现，立即摘牌退市，并赔偿投资者损失。其次，对于经营不善连年亏损的上市公司，达到退市标准的立即退市。最后是依法治市，该退市的公司坚决退市。只有如此，A股市场才能走上健康发展的道路。