新三板落地之时尤需关注风险

2013年12月17日 07:26
来源：成都商报电子版作者：郁慕湛

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□ 上海郁慕湛

新三板扩容落地，这为中小企业提供了新的有效合法融资渠道，也为明年中国经济的活跃增添了一把熊熊烈火。

新三板的扩容非但方便了许多中小企业上市融资，而且也减轻了一年多来暂停IPO而积累起来更多要求上市企业的压力。因此从这个意义上说，也可看作是有利于主板市场。全国性的新三板出台，对主板冲击可能不会太大，不过对创业板和中小板的冲击在短期内恐怕是难免的。

根据新三板扩容前在北京、上海、武汉、天津4个地方的试点经验看，起码有几个方面是直接得益的：新三板的主体———中小企业花了很少的钱或者免费就完成了企业向标准化迈进的步伐，扩大了企业的知名度；证券公司通过收取中介费缓解了沪深证交所IPO暂停带来的投行业务停滞状态；地方政府既借此推进了扶持小微企业的大政策，又避免了中小企业偷税漏税的可能性；而作为新三板市场的主要投资者———风投机构既可以从新三板里找项目，也可以将其作为退出途径之一。

但是我们同时也应该看到，新三板市场最大的特点就是风险也极大，至少大过了目前的A股市场。

中小企业的正常生态就是不断有大量企业诞生，又不断有大量企业死亡，只有少数中小企业能够成长为巨无霸，也只有少数企业能够在短时间内获得巨额利润。这就决定了新三板市场蕴藏着较大概率的风险。

同样，作为新三板市场主要投资者的风投机构，应该非常习惯这种高风险市场。依据美国风投机构的测算，投资成功概率一般就只有十投一中。中国的风投机构目前远不及美国的成熟、有经验，但他们一般却不太愿意与客户提自己“走麦城”，而是只愿意谈自己的“过五关斩六将”，这显示浮躁之气蔓延在中国的PE、VC之中。这也是新三板市场中极大的风险。

由于新三板市场退市率往往高于主板，一旦退市，投资者肯定亏损，地方政府扶持该企业的上市补贴黄了，而中介机构的保荐费也泡汤，企业则白投了大量人力物力。虽然证监会目前严格规定新三板应以机构投资者为主，但普通散户仍可以通过专业机构发售的基金、理财产品等间接投资。因此有必要特别吁请注意：在新三板落地时要格外关注其风险！