海通证券：国企改革是零售行业未来一两年最大看点

2013年12月18日 10:27
来源：中国证券网

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背后的意义及我们的观点

从行情的演绎变化,对零售行业的中期投资有两条值得思考和把握的逻辑主线:

1.转型创新:行业优势资源与金融、互联网等结合,出现平台型零售商(苏宁)、产业链整合者(永辉)和全渠道零售商(王府井、天虹等)等创新。对于转型期行业和公司,战略先于行为,预期也先于行为得到充分反映,财务数据只是滞后结果,因此判断应更前瞻,观察标的公司的业务进展及效果更重要。

2.国资改革下的预期:(1)零售行业是竞争性领域,有望迎来较早和较大力度的改革;(2)产业或民营资本较看重零售行业物业及现金等价值,有参与推动改革的积极性;(3)行业在压力之下推动转型创新,有突破体制约束和激励困境的现实必要性,公司管理层的配合度有望提升;(4)激励改善和效率提升后,行业净利率有翻一倍及以上空间,业绩增长弹性较大,且有望迎来实质性并购。

对2014年行业投资的展望

1)预期行业全年有10%左右的业绩增长,基本面有支撑;2)行业2014年PE估值14倍(剔除苏宁),远未泡沫化;3)2014年是辨识真转型、大改善和核心竞争力时机,优选有产业整合能力、转型动力重组、以及价值低估的品种。

风险与不确定性。在与新消费业态的竞争中,传统零售商向全渠道零售战略转型的进程及效果不确定,以及此对提升板块估值的可持续性不定。

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