30日机构强推买入 6股极度低估

润欣科技：IC分销领先企业物联网爆发确定受益者，目标价105元

首次覆盖，给予“增持”评级，目标价105元。市场对未来公司业绩的驱动因素认识不足，我们认为，对物联网行业爆发背景下，具有优质技术服务能力的IC分销商将率先确定受益。公司是国内领先授权IC分销商，产品以通讯连接芯片和传感器为主，将率先受益行业爆发。预计公司2016-2017年EPS预测为0.48元/0.66元，考虑到公司为次新股，以及确定受益于物联网行业爆发，给予公司8.2倍PS，给予目标价至105元，距离当前价位31%空间，建议“增持”评级。

NB-IoT标准落地，公司将率先作为物联网行业应用爆发的确定受益者。通讯芯片、传感器芯片是物联网终端侧核心元器件，NB-IoT开始进入商用阶段意味着物联网建设开始加速，这将极大的刺激通讯及传感器芯片的需求，上游具有竞争优势的芯片分销商将确定受益。而公司作为通讯及传感器领域国内领先的IC分销商，凭借其在该领域技术能力、解决方案、供应商及客户资源的优势，业绩也将得到极大的拉动。

供应商资源+技术服务能力构建公司核心优势。公司供应商是全球领先的IC设计制造商，包括高通创锐讯、新思、恩智浦等，产品品质、市场认可、盈利水平有保障；同时公司依托技术支持服务方面的雄厚的实力，能够确保已有客户稳定并且具备强大的市场开拓能力。

催化剂：NB-IoT标准在具体行业开展商用。

风险提示：物联网建设不及预期，国内IC市场发展放缓。（国泰君安）

分众传媒：被动式媒体龙头,构建文娱服务生态圈，目标价38.85元

借壳七喜控股回归A股，业绩保持强劲增长。2015年9月，七喜控股将其全部资产和负债与分众传媒100%的股权进行臵换；臵出资产作价8.8亿元，臵入资产作价457亿元，差额部分由七喜控股以发行股份及支付现金的方式进行购买。分众传媒原股东承诺2015-17年扣非净利润分别不低于29.58、34.22、39.23亿元。重组完成后，公司主营转变为生活圈媒体的开发和运营。2015年，公司营收86.3亿元，同比增长15.07%，归母净利润33.9亿元，同比增长40.35%，保持强劲的增长势头。

封闭空间的被动式媒体龙头。楼宇媒体为公司的主要收入来源，占比高达80.5%；影院媒体受益于电影市场的蓬勃发展增速迅猛。截至15年末，公司已形成覆盖全国250多个城市的媒体网络，自营楼宇视频媒体约18.9万台，市占率为95%；框架媒体超过111万个，市占率为70%；影院媒体的签约影院超过1000家、银幕超过6500块，在全国影院映前广告领域市占率为55%。

发力打造基于LBS的O2O互动业务。公司向上基于云端大数据实现精准化投放，向下基于屏幕与手机端实现O2O互动，致力于成为中国领先的LBS和O2O精准媒体互动平台。1）向上云战略：收集、提炼现有广告媒体网络的数据，建立基于地理位臵的LBS精准广告云平台；2）向下O2O互动：通过多种技术实现云到屏、屏到端的精准互动，成为O2O互动的线下流量入口；3）生活+移动互联网战略：公司投资社区APP实惠、金融APP拿铁财经，推动用户覆盖和流量变现，打造人与信息、服务、金融的O2O生态圈。

投资“咕咚”和“WME/IMG”，进军体育与娱乐消费领域。公司出资2亿美元与方源资本共同成立体育基金，目前已完成咕咚和WME/IMG两个投资项目，体现出强大的执行力。公司以1500万美元领投国内最大的运动社交平台“咕咚”C轮融资，并以3375万美元领投美国娱乐体育经纪公司和独立体育节目制作者“WME/IMG”。公司依靠强大的广告和用户资源，能够为内容活动创造更大的收入，同时为广告主提供全方位的品牌传播方案。

盈利预测。看好公司“被动式”、“封闭性”的媒体价值，在原有媒体广告的基础上向体育娱乐和生活服务领域拓展，实现生活圈、娱乐圈、生态圈的融合。我们预计公司2016年和2017年归母净利润45.9亿元和53.1亿元，对应EPS分别为1.05元和1.21元。给予公司16年行业均值PE37倍，对应目标价38.85元，给予买入评级。

风险提示：二三线城市市场拓展不达预期。体育及影视项目投资不达预期。（海通证券）

江苏银行：区域优势显著，零售业务发力，目标9.62元

位居全国第三大城商行，区域优势显著。公司由江苏省内10家城商行合并重组设立，规模位列全国城商行第三，也是省内四家城商行最大的一家。6月18日，江苏银行首发申请通过证监会核准，成为近六年来首家上市银行。公司在江苏省的区域优势显著，实现了全省市县机构全覆盖，除五大行外在省内存贷款市场占有率排名第一。公司作为城商行与地区经济实力显著正相关，2015年江苏省GDP占全国10%，增速8.5%，为公司发展提供良好环境。

营收以净利息收入为主，收入结构保持优化。2015年公司营业收入中，净利息收入占比85%，净手续费及佣金收入占比14%，处于上市同业较低水平。公司收入依赖传统存贷业务，净息差的大幅下滑、中收占比低于上市同业，拖累了盈利表现。而收入从结构看持续优化。受益于理财与信用卡业务，公司非息收入近年来已大幅提高，未来应会持续改善，增强盈利能力。

小微服务颇具特色，零售金融正发力。公司提出“服务中小企业、服务地方经济、服务城市市民”的定位。2015年公司省内小企业贷款占全行省内公司贷款的41.5%，在全省小企业贷款领域形成一定市场地位。零售业务方面，公司以零售银行为战略重点，2015年个人贷款同比增32.8%，其中信用卡与“卡易贷”增速分别高达98%、239%，成为重要增长点。

资产质量存改善空间，整体风险较可控。公司不良率高于上市城商行，预计主要原因是公司的全县城覆盖结合服务小微的战略有别于已上市城商行专注经济发达中心城市的模式。由于公司在过剩产能与钢贸等行业的信贷存量有限，在房产类、政府融资平台类贷款上的风险也较可控。叠加考虑到江苏经济在全国属较为稳健水平，公司整体资产质量风险较为可控。

盈利预测和估值。预测公司2016-2018年净利润增速分别为11.0%、13.7%和15.1%，EPS分别为0.91元、1.04元和1.20元。2015年公司每股净资产6.27元，发行价6.27元。估值：1）绝对估值运用DDM模型，永续增长阶段假设净利润速3%，分红率30%。股权资本成本8.8%。绝对估值结果为每股7.17元。；2）相对估值采用PB法。3家上市城商行作为可比同业，其PB均值为1.03X，对应公司每股价格7.40元。

综合绝对估值和相对估值，我们得到公司合理价格区间7.17-7.40元，较公司6.27元的发行价存在14-18%的上行空间，对应2016年PB1.00X-1.03X，给予“增持”评级。考虑到新股上市因素，给予20%-30%的短期溢价空间，对应公司价格区间8.60-9.62元，对应2016年PB1.20X-1.34X。（申万宏源）

洪涛股份：被显著低估的职业教育龙头，转债发行将助教育业务突飞猛进，目标价15元

■国家对教育重视度日益提升，职业教育大有可为。按照教育部等《现代职业教育体系建设规划》要求计算，2020年职业教育总市场规模或将达到1.24万亿。深改组会议4月通过民办学校分类登记及管理，后续民办教育促进法三审有望再掀社会办学热潮。据搜狐教育年度消费调查，我国职业教育群体消费能力强，年投入5000元以上占比45%，培训需求强烈，而供给存在结构性短缺，语言、IT类培训占大多数，建筑、法律等缺口较大。民营资本兴办职业教育面临政策红利与旺盛需求。

■转型教育坚决，定位职业教育整合者。公司去年以来数次收购切入建筑、司法、医学等全产业教育领域，彰显强大执行力，已搭建建筑职业培训线上线下完整闭环，后续将通过底层设施全面整合各方渠道和平台资源，提升协同效应，去年教育板块贡献4%利润，未来公司教育业务有望贡献利润达到或超过装饰业务水平。

■公装小体量定位高端，增长势头强劲。公司2015年装饰业绩增长近20%，显著优于同业龙头公司，主要因公装规模体量小，订单相对充足，且定位高端市场，能保持较高利润率，未来趋势料将延续。

■一季度教育业务大幅增长，转债发行将促教育突飞猛进。据公告，跨考网线下业务已升级为“中央厨房研发+O2O教学+KTS系统管理”的2.0模式；线上转型“移动营销+录直播”模式，学员达3万余人。2016年Q1收入与利润3121/685万元，同增36%/98884%。学尔森2016年受益于上海建筑施工现场七大员考试启动，企业大客户拓展及直播、网校平台新模式推广，一季度收入与利润3296/523万元，同增19%/1128%。公司已获可转债批文，后续顺利发行将获取12亿资金，有力支撑通过外延并购实现教育板块跨越式发展。

■投资建议：我们预计公司2016/2017年装饰业务利润分别为3.97/4.56亿元，参考可比公司估值，给予2016年25倍PE，目标市值100亿元，教育业务利润分别为1.57/2.82亿元，给予2016年50倍PE，目标市值80亿元，公司总市值180亿元，对应目标价15元，维持买入-A评级。

■风险提示：宏观经济下行风险，并购整合风险。（安信证券）

恺英网络：携手盛和，蓄势传奇，“大IP+研运一体化”大步向前，目标价55元

公司近况

公司公告：1）拟以2亿元人民币受让浙江盛和20%股权，受让后持有标的公司20%股权；若标的完成2016年业绩承诺0.8亿元，则公司将收购剩余80%股权；2）公司于2016年6月28日与韩国WemadeEntertainmentCo.,Ltd签订了传奇移动游戏和网页游戏授权许可合同，获得该IP在中国大陆网页与移动游戏的开发及商业运营权，合同金额300亿韩元，有效期3年。

端游时代第一IP“传奇”纳入囊中，或开启页游、手游海量市场。盛大系“传奇”类游戏产品十五年来累计用户超5亿人次，玩家基础极广。此次版权购买为公司围绕“传奇”大IP进行游戏研发奠定坚实基础，未来将有望开启页游、手游市场广阔空间。

携手浙江盛和，页游研发添猛将。浙江盛和为业内顶尖页游研发商，其知名作品《蓝月传奇》今年4月上线后次月排名即达到全榜第8，流水数千万元，热度持续提升。双方合作将进一步增强公司页游研发实力，并与自身XY页游平台形成良好协同。同时，若浙江盛和2016年完成承诺业绩0.8亿元，则公司将收购剩余80%（对应股权转让价格25.2亿元）股权，一旦完成收购则未来三年公司业绩有望增厚9.4亿元（2017~19年承诺业绩依次为2.5亿元、3.1亿元、3.8亿元），业绩增量颇为显著。

“大IP+研运一体化”战略推进，“奇迹”后有望再创“传奇”。通过此轮投资，公司一手掌握超级IP“传奇”版权，一手联合顶尖游戏研发商，同时坐拥自有游戏运营与分发平台，“大IP+研运一体化”战略大步推进。目前手游与页游市场大IP效应格外显著，公司曾凭借《全民奇迹MU》创造手游辉煌战绩，此次页游领域再添强将，未来有望依托“传奇”大IP再续辉煌。

公司主要产品及平台运营平稳，《全民奇迹》海外推广流水高于预期，为业绩提供强大支撑；同时，手机Hi维修和板栗娱乐直播两大新平台快速推广期成果不菲；伴随传奇IP版权入赘以及研发实力的进一步增强，公司业绩新增量可期。我们因此上调目标价12%至55元，维持16/17年盈利预测7.04亿元/9.14亿元不变，目标价对应16/17年市盈率53x/41x，维持推荐评级。

新游戏研发不利，新平台推广不利，行业竞争加剧。（中金公司）

荣信股份：旧资产加速剥离，纯正云通信服务商，转型提速，目标价27元

事件：6月28日，公司不卧龙电气集团股仹有限公司签署了《股权转让协议》，将持有的辽宁荣信电气传劢技术有限责仸公司84.91%股权、辽宁荣信电机控制技术有限公司90%股权及辽宁荣信高科电气有限公司80.01%股权转让给卧龙电气，转让价格为2.198亿元人民币。

市场有观点认为，公司传统的电力电子业务不新的云通信业务戓略方向丌符，拖累了公司的整体效益，也影响了公司向秱劢互联网运营支撑服务商转型的进程。但我们认为公司自4月19日完成董事会改选后，正加速电力电子旧资产的剥离，正快速向纯正的云通信服务商转型。理由：

旧资产加速剥离。公司自4月19日完成董亊会改选之后，正加速电力电子旧资产的剥离，今天公司完成了荣信传劢、荣信高科以及荣信电机资产的出售，可见不旧资产的关系正在逐步厘清，后续公司整体管理效率和盈利能力将大幅提升。

云通信+云计算+云商务三位一体的发展战略，业务方向明确。4月22日公司在上海丼行了流量经营新产品发布会暨企业秱劢信息化行业应用研讨会，会上公司发布了新的流量经营产品，同时也表示公司的音视频业务和数据业务正在加速推进中。公司围绕云通信+云计算+云商务三大平台产品，明确向秱劢互联网运营支撑服务商戓略方向转型。

继续维持“强烈推荐”评级。我们认为公司正在加速旧资产的剥离，明确围绕云通信+云数据+云商务三大平台转型移劢互联网运营支撑服务商，战略方向清晰。作为A股最纯正的云通信服务商，有望受益于SAAS市场的快速发展，业绩超预期增长。预计16-18年EPS为0.45，0.79和1.13元，对应16-18年的PE分别为40x,23x和16x。给予16年60倍PE，目标价27。

风险提示：业务整合低于预期，云平台发展低于预期（中投证券）