中国经济二季度增速是6.7还是6.6？ 下半年风险加剧

来源：前海观察

文/前海传媒李哲

无论是官方声音，还是机构观点，市场不约而同对二季度中国经济增速保持乐观。

二季度GDP增速以及上半年经济增长即将于7月15日左右公布，从目前多家机构看法，以及前海传媒采访的多位经济学家观点，大多数二季度前景保持乐观，不过有三分之二则对下半年经济前景保持谨慎。

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瑞银中国首席经济学家汪涛在最近发布的报告中指出，预计二季度GDP环比增速反弹，同比增速持平于6.7%，这应是本轮经济小周期的顶点。

二季度，6.6还是6.7？

持同样的看法的还有中国两家顶级智库。社科院财经战略研究院预计，今年二季度中国经济增长6.7%左右。“2016年二季度中国经济平稳运行，消费平稳增长，投资累计同比略有回落，工业增加值累计同比略有增长，金融等服务业增幅回落，但房地产业有较大回升。供给侧改革的重点任务‘三去一降一补’初见成效。二季度形成新的弱平衡格局，国内外市场总体仍然偏弱。二季度工业生产累计增幅略有上升，消费需求有所改善，民间投资增速下滑，基建和房地产投资也有下行压力。”。

而国家信息中心也认为，中国二季度GDP增长约6.7%，增速与一季度基本持平。除此之外，中国银行国际金融研究所也对二季度GDP达6.7持同样看法。

相比而言，国内赫赫有名的投行机构中金公司则认为，中国二季度实际GDP增速同比降至6.6%。中金指出，中国房地产行业在下半年开始步入拐点，因成交同比增速或下降，产业政策收紧，以及货币政策下半年超预期的宽松概率不大。中国二季度工业经济继续弱势，金融业增速下降对经济增长拖累也较大。下半年工业经济面临下行压力，经济下行压力仍然较大。

有两位不愿透漏姓名的香港金融界经济学家也告诉前海传媒，二季度中国经济增速最低能保持在6.6或6.7左右，整体上，受上半年财政刺激以及宽松的货币政策带动导致。整个今年增速应该能保持在政府设定的范围，不过下半年压力会更大一些，需要更多的刺激手段。

新加坡星展银行一位分析师向前海传媒表示，6.6或6.5的概率更大，6.7显得有点不真实。在他看来，毕竟中国实体经济还没有见底，而新经济比如互联网等虽然在持续增长，但比重还达不到抵消传统的地步。

显然，无论是6.7还是6.6，数字都不算差。国务院总理李克强在7月4日公开表示，中国经济今年一季度增长6.7%，二季度继续保持平稳增长，这已实属不易。中国不是世界经济的风险源，而是全球经济增长有力的推动者与世界和平的坚定维护者。

下半年风险较大

与此同时，下半年的风险几乎也成为大家共识。汪涛表示，6月实体经济活动可能低位企稳，房地产销售同比增速进一步放缓，工业生产增长基本企稳。强劲的基建投资增速可能抵消了民间投资乏力的拖累。预计随着此前政策宽松的效用递减、房地产活动回归正常化、民间投资持续乏力、全球宏观环境不确定性持续，三季度GDP同比增速将放缓至6.6%、四季度进一步降至6.5%。英国脱欧公投后我国外需会遭到牵连，但决策层已表明决心力保实现全年增速目标，在必要时可以再次加码政策支持。因此，维持全年GDP增长6.6%、2017年增长6.3%的预测不变，不过明年的预测可能面临下行风险。

中金公司也指出，从总需求的角度来看，预计中国消费需求将保持基本稳定，短期内政府投资增速可能继续明显高于民间投资增速，但下半年出口需求可能维持弱势，特别是考虑到欧美政治不确定性较大。从投资角度，年初至今投资需求的回升主要受到政府主导投资加快的推动，包括部分房地产投资。截至5月份，民间投资同比增速已经放缓至0.9%，而公共部门投资增速则飙升至20.2%。两者之间的明显分化反映了民间投资信心及动力的缺乏。

中金强调，需求端管理政策对政府主导投资的融资更加有利，而民间投资的相对劣势可能随之扩大。此外，周期性管理、结构性改革和汇率等政策的信号大多缺乏协调性和透明度，降低了私人部门的长期投资的风险偏好。增强民间投资信心是投资回暖持续性的关键所在，只有市场化改革和协调的政策制定及执行才能重建民间投资的信心，增加民间投资份额，从而提高全社会投资效率。

社科院财经战略研究院亦认为，工业经济运行仍然面临较大的下行压力，部分地区和行业的持续下滑现象尤其需要保持高度警惕。