热捧QDII基金还要明白自己在做什么

江沂

近一年以来，原来处于边缘化的QDII基金，重新进入投资者的视野。

为什么QDII能够热销，首要原因当然是资金看好美元对人民币的升值空间，尽管美国加息推迟，但长期来看，加息是大概率事件，在这样的心理下，适当配置部分美元资产是理性的选择，目前的QDII基金无需占用个人购汇每年5万美元的额度，是资金出海的少有渠道，自然就有配置价值。

为什么债券类的QDII能够热销？主要除了美元升值的基础，组合中的债券还是低风险品种，更受一些低风险资金的青睐。笔者查阅了目前已经限制大额申购的华夏海外收益债券A，近3个月收益超过6%，这样的收益投资国内债券难以达到，机构的追捧也是可以理解。

不过在买入这些品种之余，我们仍然要明白一点，自己买的基金在买什么，目前此类高收益债券品种，很多是买入了国内在海外发行的债券，这一类债券大部分收益较高，但评级并没有那么高，高收益本身就是对债券评级的风险弥补，相比国内的公司债，它的收益率或许不起眼，但不少机构投资者认为违约风险会相对较低，所以值得配置，但值得注意的是，随着国内债券收益率的持续下行，一些中概股转身回国发行债券，海外发债的收益率也会相对放低，未来想要保持近两年的债券收益率，可能性不会很大，也就是说，海外高收益债收益下行也是必然的。另一方面，虽然违约风险相对比国内低，但千万不要以为就完全不会违约，过往几年此类债券仍有违约记录，如果想要配置它们，还是得选择靠得住的基金公司管理的产品。

值得注意的是，目前一些主动型的QDII基金在宣传海外投资可以分散投资风险，理论上的确如此，但前提是所投资的资产与中国相关度小，从一些主动型的QDII基金的持仓看，部分基金一直都在买入中概股，实际上，近两年中概股特别是科技类中概股走势与内地高度相关，君不见去年六七月股灾期间，大部分中概股同样遭受重挫，这就说明，越重仓中概股，越难以分散A股的风险。

当然你可以说，投资中概股，可以买入更多的低估值优质公司，这也没错，过往部分中概股给投资者回报丰厚，但如果投资者想要通过配置海外资产来分散A股的风险，恐怕不能选择一些重点投资中概股的主动型QDII基金或者海外高收益债券基金，而是首选美国的主流指数基金作为标的，才能真正分散风险。