私募欲发行网下打新产品 市场火爆程度或难持续

网下打新依旧火爆，私募打算发行专门的产品，掘金网下新股配售市场。据中国基金报记者了解，市场上已经有私募发行了相关产品，也有私募正在研究，意欲出手。私募认为，以合理的规模设计产品，积极参与新股配售，同时持有蓝筹市值，在震荡市场中也能获取较好的收益，且风险相对较低。但随着参与机构数量的增多，网下打新收益被摊薄，有私募表示，半年后网下市场机构增速可能缓和，届时收益也会达到稳定水平。

私募看好网下打新

意欲发行相关产品

网下新股配售市场持续火爆，中国基金报记者了解到，近期一些私募机构有意发行相关私募产品，采取“持有蓝筹+网下打新”策略，专注掘金网下市场。

广东瑞天投资总经理李鹏告诉记者，对过往数据进行分析发现，按照两个市场总共持有2000万左右的市值测算，今年1到7月，网下打新的收益率达到20%左右。“虽然现在申报网下打新的机构和个人越来越多，从两三千家可能增加到五六千家，但我们测算，网下打新年化收益仍能达到百分之十几。”

私募认为，这个收益水平比起现在的债券基金、货币基金的收益率相对较高，有意尝试设计相关产品。据记者了解，上海少薮派投资近期就发行了少数派29号私募基金，专注网下打新策略。在相关路演活动中，少薮派投资相关人士介绍，多方面因素导致今年网下打新收益较好。一是新股申购取消预缴款，二是发行价格严格控制，三是新股持续大量发行。“以2300万元本金计算，3到4月收益率8.1%，折算成年化收益率48.63%。”

李鹏表示，在目前市场情况下，参与打新的设想是一方面通过合理的市值规模，积极参与网下打新，新股开板即卖，获取稳健收益；另一方面，在传统A股领域持有市值，主要是大盘蓝筹股，买高分红、高股息、低波动的白马股进行配置，通过选股优势增厚收益。

对于参与网下打新，李鹏还透露，已经组建专门的团队进行网下打新研究，定价上参照现在行业的市盈率，了解定价原则和募集资金的多少，总体报价不会出现太大偏离。同时，在规模上也不会太大，提高资金利用效率，同时提高预期收益率。策略上是打开涨停板就卖掉，不然博弈成分将会增加。

未来半年收益或降至平衡点

随着网下打新参与人数的增加，打新的“金矿”逐步被挖掘，收益正在被摊薄；同时投行由于业务繁多，也在逐步提高相应的持有市值的门槛。

“之前每个月就增加一两百家，到七八月突然开始出现以千计的增加，反映出大资金也嗅到了赚钱的机会，参与者大幅增加。但是我们认为，到一定边界增长有可能会缓下来。”李鹏表示，现在机构仍处于快速扩张期，估计半年后增速会缓下来，恢复到之前的水平。到时候收益率下降导致机构参与热情下降，新股收益可能也没有那么暴利。

少薮派投资相关人士也表示，考虑到配售对象的增加，收益被摊薄，假设一年后配售对象从3500家增加到13500家，目前年化48%，一年后将被摊薄到8%，那么未来12个月的年化可以达到28%。“目前实际摊薄的速度并没有那么快。另外新股募集的资金量可能增加，可以抵消部分的摊薄。”

当然网下打新也可能承受市值波动的风险。李鹏表示，目前主要配置低波动、成长性的白马，比较稳健，还有银行保险股等也可以考虑配置，另外也会考虑估值在20~30倍、成长性超预期，比如最近有些PPP带动的基建类或者有些食品饮料的公司。

少薮派投资也认为，目前A股的大盘蓝筹估值处于历史的低位，同时价值股的强势周期已经开始，市场风格切换的迹象比较明显。