五问恒大人寿减持梅雁吉祥：你是险资还是游资

(原标题：记者手记——五问恒大人寿减持梅雁吉祥：你快进快出是险资还是游资？)

11月1日，上交所对梅雁吉祥的一则问询函“问出”一个重大信息：正当近2.5亿资金排队等待买入已封死涨停的梅雁吉祥(600868，SH)之际，公司三季报显示的第一大股东恒大人寿却已悄然清仓。

恒大人寿此前对梅雁吉祥的持股不到5%，不构成举牌，因此并无法律法规限制其卖出权利，但《每日经济新闻》记者注意到，有投资者提出了这样的问题：作为被视为应该秉承价值投资理念的保险资金，是否应该肩负起相应的责任？三天建仓，一天清仓，这到底是险资还是游资？

资料图

综合来看，各方对恒大人寿清仓梅雁吉祥这一事件主要提出了5个问题：

一问：梅雁吉祥吸引力何在？

记得在去年股灾后，中国证券金融股份有限公司(以下简称中证金)曾一度成为梅雁吉祥第一大股东(2015年三季报)，当时持股比例为总股本的0.39%。

对此，彼时市场曾有不少议论——救市为何救成第一大股东？“国家队”该不该救亏损股？不过，这样的一轮随着2015年年报的披露而消失了：2015年年报时，中证金已不再位列梅雁吉祥前十大股东名单。

如今，一年过去了，梅雁吉祥业绩有所改观，从2015年三季报的亏损变成了2016年三季报每股收益4分钱。但与此同时，其第一大股东宝座也迎来了更受市场关注的险资——恒大人寿。

这一次，恒大人寿买的可不止一点点，而是总股本的4.95%——距离举牌线5%仅一步之遥。正是在这样的背景下，梅雁吉祥股价在短短6个交易日上涨约40%。

如果说当时中证金的买入是救市大背景下的迫不得已，恒大人寿的买入则并非被迫。在交易所问询恒大人寿增持梅雁吉祥股票的主要目的时，恒大人寿称是对“价值的合理判断”。

那么，令投资者费解的是，一家市盈率高达140多倍、长期没有控股股东的水电类上市公司，到底是如何吸引到作为机构投资者的恒大人寿的？

二问：为何恒大人寿对多只个股均“接近举牌”？

4.95%，这是一个敏感的持股比例。

由于没有达到5%，如此持仓可以从容进退，正如恒大人寿一样，虽然贵为梅雁吉祥三季报的第一大股东，但却可以随时卖出甚至清仓，而不为市场所知。

虽然没有达到5%，但却逼近5%，这样的敏感持仓量又给部分投资者带来无限遐想，从而催生出一个又一个的“准举牌概念股”。

实际上，恒大人寿在逼近举牌线的水平上持有的上市公司远不止梅雁吉祥一家。2016年三季报数据显示：恒大人寿分别以两个保险产品合计持有栋梁新材总股本的4.95%；合计持有积成电子总股本的4.95%；合计持有金洲管道总股本的4.96%；合计持有中原股份总股本的4.95%；合计持有国民技术总股本的4.95%。

而从股价走势来看，一旦市场获知恒大人寿接近举牌某一只股票，这只个股股价大涨也成为大概率事件。比如国民技术5个交易日涨逾30%，栋梁新材股价更是在近期创出历史新高。

如今，原本持有梅雁吉祥4.95%的恒大人寿“一夜之间”清仓，这让追高者着实恐慌，更让介入恒大举牌概念股的广大股民担忧。

人们不禁要问，作为机构投资者，如果真的看好一只股票的价值，为何不多买一点索性就举牌了，为何偏偏是“似举非举”的4.95%？

三问：没有交易所问询就不公告了？

如果不是交易所主动向梅雁吉祥问询(公司于2016年11月1日收到上交所《关于对广东梅雁吉祥水电股份有限公司股东恒大人寿持股变动相关事项的问询函》)，恒大人寿清仓雁吉祥的消息恐怕要等到公布2016年年报时市场才可能获悉(公司自2015年9月以来均采用以定期报告代替临时公告的形式披露第一大股东发生变化的信息——梅雁吉祥的公告表述)。

显然，恒大人寿没有主动将其清仓梅雁吉祥的举动进行公告。当然，根据恒大人寿持有梅雁吉祥4.95%的持仓比例，是可以不主动说的。

不过要知道，当初梅雁吉祥因为“公司统计股东名册的工作失误，未能在2016年第三季度报告中披露恒大人寿有限公司成为公司第一大股东的信息”后，恒大人寿是在看到梅雁吉祥三季报后第一时间(2016年10月25日18：00)告知公司其持股情况——这显然是负责而积极的态度。

那为什么在成为第一大股东时候积极相告、不当第一大股东时候却沉默了呢？

随着恒大人寿以4.95%的持股比例成为梅雁吉祥的第一大股东的消息不胫而走，随后就是股价连续涨停。如今，随着恒大人寿清仓梅雁吉祥的消息被披露，等待梅雁吉祥的将会是什么？

四问：快进快出是险资还是游资？

无疑，各方都应该感谢交易所的问询函，因为这里面透露出一个重大信息：原来保险资金也会快进快出。

根据交易所市场监察信息，恒大人寿是通过旗下两个保险组合账户买入梅雁吉祥的：

9月28日～9月30日，恒大人寿买入梅雁吉祥股票9395.83万股，占公司总股本的4.95%。根据这三天的加权均价5.231元计算，恒大人寿动用资金逾4.9亿元，占三日成交量逾10%。

而在10月31日当天，恒大人寿上述两账户将所持有的9395.83 万股全部卖出，占当日成交量的17%。

由上可知，恒大人寿成为梅雁吉祥的第一大股东是突击入股的，且刚好是在三季度末的最后三天；而随着梅雁吉祥股价大幅上涨后，恒大人寿仅仅用一天时间就全部卖出。

三天建仓、一天清仓，恒大人寿这种快进快出的交易手法似乎显示出与江浙游资分庭抗礼的实力，似乎也颠覆了一些投资者印象中保险资金慢慢建仓、长期投资的既定风格。那么，这到底是险资还是游资？

五问：险资如何稳定资本市场？

2015年以来，各路资金特别是保险资金举牌上市公司的例子越来越多，针对险资举牌上市公司，2016年3月，保监会主席项俊波曾表示，险资举牌“对股票市场的稳定发展具有非常重要的支持作用。保险资金加大股权投资是一种发展趋势”。恒大人寿这种准举牌操作，从持股比例上距离举牌已经是毫厘之间，如果险资举牌“对股票市场的稳定发展具有非常重要的支持作用”，这种准举牌行为的市场责任同样重大。

2016年4月，证监会主席刘士余也要求各市场机构要恪尽职守、履行诚实信用，把保护投资者合法权益放在更加重要的位置。

作为A股中流砥柱之一，长期以来市场对保险资金投资思路的认识就是价值投资，这也成为普通投资者追随险资步伐、布局险资重仓股的思路。

然而，恒大人寿清仓梅雁吉祥的操作，似乎正在颠覆市场的一贯思维，也影响到了险资稳定市场的形象。

在10月27日对交易所询问函的回复中，恒大人寿表示其“购买及增持贵司(梅雁吉祥)股票的目的是基于对目前资本市场的判断及对贵司价值的合理判断。”

在11月1日对交易所问询函的回复中，恒大人寿再次表示，其“买入及卖出贵司(梅雁吉祥)股票的目的是基于当时对资本市场的判断及对贵司价值的合理判断。”

一个是“购买及增持”，一个是“买入及卖出”，细微的差别体现的实际上是梅雁吉祥股价从三季度末的5.29元上涨到11月1日的7.72元，涨幅高达46%。

如果由此观之，对恒大人寿而言，梅雁吉祥的“价值”也许就是逾40%的股价波动收益。那么，险资对市场的稳定作用体现在何处呢？

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