公募基金掘金低估值和高成长两大主线

上周，上证综指强势突破前期3140点的高点，反弹至3196.04点的新高，3200点近在咫尺。盘中成交量也随之放大，出现普涨格局，基本金属、工程机械、基建等板块涨幅居前。

多位接受中国基金报记者采访的基金经理认为，经历长达大半年的横盘震荡，A股迎来最好的上行态势，相对看好低估值的金融、家电、汽车等板块和高成长的新兴消费、环保企业等，而前期涨幅较大的周期性板块则应注意回调风险。

四大利好助推A股创反弹新高

多位公募基金投资人士认为，受益于货币政策继续宽松、供给侧改革推动大宗商品价格上扬、海外局势逐渐明朗等利好，经历长达大半年横盘震荡的股市迎来了难得的上涨行情。

北信瑞丰基金副总经理、投资总监高峰表示：“今年二季度以来，我们一直比较看好股票市场，认为A股长期牛市的大背景并没有改变。市场经过大半年的震荡，已充分消化了各种可能的利空消息和潜在风险因素，底部逐步抬高，波动幅度也越来越小。”高峰称，“一个跌不下去的市场，如果要突破，也只能是向上突破。”

北京一位绩优基金经理也分析，一是市场上资金充裕，股票市场尤其是大盘蓝筹股相比房地产市场泡沫还是比较小，收益性价比要更好一些；二是近期基础资源上涨比较多，与美国大选、全球经济走势有一定关联，资源股大涨与基础资产价格上涨和市场预期的经济回暖也有关系；三是经历大半年的横盘震荡，市场预期股市下跌有限，但上涨却有10%~20%的空间，股票就成了市场上的看涨期权，吸引一部分资金参与，并带动大盘上攻。

北京一位大型公募权益类基金经理也认为，基本面上，货币政策仍处在宽松的环境，中长期看，经济增长率不会出现断崖式下跌，为传统经济转型、新兴经济崛起衔接带来了时间；资金面上，业内接受了人民币贬值趋势的预期，并没有造成很大的恐慌盘；外围市场，美国新总统上台预计政策会更温和一些，我国将迎来发展窗口期，市场的风险偏好会有所改善；资产配置上，在资产去泡沫、去杠杆和楼市限购限贷政策后，楼市、债市价格都是高位运行，相对估值较低的股市反而更具吸引力，未来市场预期将呈现缓慢向上的态势。

该基金经理称，“股市已经经历很长时间的区间盘整阶段，并维持了很低的波动率，很多公司股价变得很便宜了，受益于供给侧改革和大宗商品价格上涨，周期性行业中的蓝筹板块强势突破，带动大盘创出了阶段新高。”

未来或继续震荡上行

大小盘股有望再平衡

虽然大盘的强势突破带给市场更多的希望，但在基金经理看来，未来的市场仍将在震荡中上行，在震荡中产生新的结构性分化。

据上述北京绩优基金经理观察，目前A股的结构性分化仍很严重，主要表现是主板涨得多，创业板没有跟上；大盘股、小盘股之间涨幅的背离在加大，这个差距会得到弥补：要么是小盘股上涨，要么就是大盘股微调，达到大、小盘股再平衡的市场格局。

该基金经理分析，从国内外市场环境看，A股下行空间不大，但上涨空间也有限，应该会产生新的结构性分化，因为股价的波动是有周期性的，任何一个板块都不会一直涨上去，涨得多的会调整消化，涨得少的会获得资金的青睐。

该基金经理称，“如果从今年二季度往后看，市场已经反弹了很多，后市不悲观，但需要把握结构性的行情，以逆向投资的思维从市场预期较低的地方去寻找机会。从细分领域看，在指数表现和市场预期匹配度比较弱的地方是价值洼地，某些领域上涨很多后，这个板块的上涨逻辑很充分，但我认为该规避了；往往是预期不充分的地方，反而会有更好的投资机会。”

高峰也认为，当前判断市场会直接大幅向上反弹为时过早，主要因为弱市已久，市场信心尚未完全恢复，投资者期望收益比较低，一旦有获利倾向于落袋为安；另一方面，外围仍有美国加息、新总统的外交及经济金融政策等不确定因素。

公募基金布局

低估值和高成长两大主线

在A股市场向好的大背景下，公募基金投资人士认为，相对看好低估值的金融、家电、汽车等板块和高成长的新兴消费、环保企业等，而前期涨幅过大的周期性板块则要注意回调风险。

高峰认为，投资的主要逻辑在于机构资产配置以及估值切换，后市相对看好低估值的金融、家电、交运及公用事业板块，成长股中的医药、食品饮料等消费品板块等。

北京上述大型公募权益类基金经理也表示，一是看好业绩持续性较好、估值较低的公司，二是看好业绩高成长的新兴产业，具体而言，看好汽车、军民融合领域、新兴消费、环保等成长性企业。

谈及近期上涨较多的周期类股票，该基金经理认为，周期型股票已经上涨很多了，周期股这一轮上涨不是由需求决定的，而是由供给决定的，供给侧改革叠加去库存的政策，给产业带来了利好。但市场还是非常理性的，煤炭价格翻倍了，但煤炭股的价格并没有明显上涨，这个板块存在一定的调整风险。

在A股市场向好的大背景下，定增解禁、人民币贬值、外围市场等潜在的风险因素也不容忽视。

谈及后市的风险，高峰表示，近期的潜在风险因素主要有美国加息、对贸易战的担忧、人民币汇率波动幅度加大、国内物价涨幅过快、新股发行速度加快、大股东减持超预期等，不过，既然大的方向比较明朗，没有必要刻意回避，因风险因素带来市场调整就成为很好的加仓机会。

北京上述绩优基金经理认为，一是美国新总统上台、欧洲经济等国外政治经济都面临一定的不确定性；二是定增解禁压力会对市场有一定的影响，但还是取决于市场的强度，如果在上涨行情中，解禁压力并不大；三是人民币贬值压力，虽然央行的预期管理做的比较充分，但也会对市场情绪产生冲击。

“综合来看，A股走势有自己的逻辑，这些短期影响因素都不会改变股市运行的大方向。”该基金经理称。