揭秘沪铜单周暴涨近20%幕后 加工费谈判胶着供不应求

11月7日至11月11日夜盘，沪铜单周惊现近20%的罕见涨幅。随着时间流逝，其幕后主因正逐步显露。

11月15日至11月17日，智利铜与矿业研究中心（CESCO）举办的亚洲铜业周（Asia Copper Week）第五次会议在上海开幕。中国证券报记者从与会人士了解到，国内现货市场供应偏紧是重要的上涨内因，而加工费谈判是导致现货偏紧的重要因素之一。

对于后市，与会人士分析，由于虽然精炼铜产能在增加，但铜精矿产量预期增量已经十分有限，这会限制精炼铜供应。即便预期供应可能会有所回升，但程度或有限，铜价很难再现深度下跌。并且，如果回落幅度较大，反而是中期买入机会。

铜加工费谈判持续进行

业内人士称，由于此前的LME会议未能就铜精矿加工费谈判达成一致，本次亚洲铜业会议被寄予厚望。不过，冶炼企业和矿山之间的分歧仍然比较大。

江西铜业副总经理吴育能称，“2016年中国铜需求预计增长4.5%，2017年增速也不会低于3.5%；而全球铜精矿市场明年还将延续供给过剩状态，冶炼产能不会有大幅增长，明年加工费应该会保持在每吨100美元以上。”

他还表示，7日至11日当周铜价大涨走势显得非理性。他预计2017年铜市场料供大于求，2018年铜市也不会好于2017年。

而矿山代表自由港麦克米伦公司副总裁Javier Targhetta称，因市场供需大体平衡，预计明年铜精矿加工费将与今年持平或略微下滑。他预计铜精矿TC/RCs料分别位于每吨90-97.35美元和每磅9-9.735美分。较2016年TC/RCs基准价格97.35美元和每磅9.735美分，最多下滑7.35美元/吨和0.735美分/磅，最大下滑幅度为7.5%。

与会人士分析，就目前表态来看，冶炼企业和矿山之间对加工费的预期大约有10美元/吨和1美分/磅的分歧。

智利铜矿产商Antofagasta公司CEO Ivan Arriagada预计：“2017年全球铜市将小幅供应过剩，但2017年之后，将再度转为供应短缺。”Antofagasta是江西铜业主要铜精矿供应商之一，并且江铜和Antofagasta之间的加工费谈判通常被行业视作加工费谈判的标杆。2016年铜精矿长单加工费基准便是在上述两者之间达成， 确定为97.35美元/吨和9.735美分/磅，并迅速被市场接受。

矿企可能小幅让步

由于在10月末至11月初的2016年伦敦金属交易所年会（LME Week），双方并未对加工费谈判达成一致。市场寄希望于智利铜与矿业研究中心（CESCO）举办的亚洲铜业周（Asia Copper Week）。

此前传言，中国铜原料联合谈判小组（CSPT）对成员约束的加工费底线是105美元/吨和10.5美分/磅，并且成员遵守情况较好。并且似乎控制产量之后铜价表现十分有利于CSPT，因此后者可以获得铜价和加工费的双重收益，可以持续拖下去。

而对于铜矿山而言，绝对铜价似乎更重要一些，并且并非所有的原生铜企业都过于看好2017年铜价走势，英美集团（Anglo AmeriCAn Plc）的基本金属和矿物业务总裁Duncan WanBAld称，未来两年内铜价料仅缓慢上涨，自2019年开始，铜市才会重现供需缺口。

他称，矿山对冶炼企业做出让步，从而更好地利用当前绝对铜价似乎是最优选择。不过，由于中国新增冶炼产能还在投放，所以矿山让步或比较有限，因此预计加工费或最终在97-100美元/吨和9.7-10.0美分/磅之间。

铜价格受谈判支撑

由于加工费谈判尚未完成，国内冶炼企业铜精矿现货市场采购受限，而国外矿山出货也比较谨慎，国内精炼铜供应暂时未能放大，现货供应依然是支撑力量，短期铜价格或因此高位震荡。

不过，供应预期在改善。继智利国家铜业达成2017年精炼铜长单升水72美元/吨之后，日本泛太平洋铜业公司总裁称，预计2017年对中国的铜销售升水将接近每吨72美元。基本上意味着该升水降低得到了主流冶炼企业的认可。这主要是对中国精炼产能释放、精炼自给率提升的担忧所致。