杨爱斌：资本市场有新中国旧中国之说 应积极参与新经济

鹏扬基金总经理杨爱斌

2016年11月19-20日，由凤凰网与凤凰卫视联合举办的“2016凤凰财经峰会”在京举行。今年起，凤凰财经峰会将以“决策与市场”为永久主题，以“思想解放市场”为旨归，致力于打造最具影响力的全球化投资与决策圈层交流平台。

鹏扬基金总经理杨爱斌在“资本市场的投资哲学”圆桌对话上表示，在资本市场上说有新中国、有旧中国，新中国就是新经济，旧中国就是产能过剩的经济体。中国的经济未来的转型一定是大趋势，所以我们的企业家应该积极地去参与新经济的投资，这个我觉得是完全正确的。但是在我们传统的一些旧经济领域，我觉得没有必要再进去了，现在在供给侧改革有力的动作之下，应该采取防守。

以下为演讲实录：

杨爱斌：谢谢主持人，我是鹏扬基金的总经理，我们基金是中国第一家“私转公”基金公司，我过去主要是从事二级市场投资，而且还是债券，所以你问我从一个企业家的这个层面来说，到底应该是进攻还是防御，坦率地说我不是这个方面的专家。但是我可以分享一下，我从一个宏观的大的形势的角度来谈谈我的看法，我想这个问题应该是没有绝对答案的，应该一分为二，因为中国的经济像前面几位嘉宾说的，我们正处于一个转型的时期，我们在资本市场刚才说有新中国、有旧中国，新中国就是新经济，旧中国就是产能过剩的经济体，所以我想这个答案是很明显的，中国的经济未来的转型一定是大趋势，所以我们的企业家包括我们的年轻的小伙子，投资经理们，他们应该是积极的去参与新经济的投资，这个我觉得是完全正确的。但是在我们传统的一些旧经济领域，我觉得没有必要再进去了，应该现在在供给侧改革有力的动作之下，应该采取防守，这是我的第一点看法。

第二点看法，最近大家也关注到美国的特朗普上台之后，全球的金融市场发生很大的变化，全球的货币政策看起来是在变化，全球尤其是海外的债券利率上涨的非常快，预示着这个钱将会变得更值钱，它的利率在往上走，钱会更值钱。所以我想对于企业家来说，如果你的VIE是通过加杠杆，我觉得是不可取的，那样的结果就会是非常危险的。第二，还有一些企业家去通过借强势的美元，通过积极美元的负债的方式来进行扩张，我想这样的进取也是绝对的不可取的，我想这是进取和防御的看法。

另外从投资，如果在座是一些投资者的话，我也想谈一点我的看法，我觉得如果你去直接做一个创业的投资者我觉得是非常好的，但是如果作为一个零售的个体个人的话，现在整个的PE的市场，PE零售化、散户化，意味着整个的PE市场，作为投资者来说，以非常高的价格去投入一些PE的项目，我个人觉得现在这个阶段应该是防守的，因为这个时机太不对了，包括我们的新经济未来是非常好，不仅PE的市场，也有二级市场。

张彤：这就是刚才杨总讲的观点，现在好的标的价格都不高。

杨爱斌：现在随着真正的好东西都出来的时候，现在鱼龙混杂，在这些领域我不太建议大家去积极投资，相反的话，我们有股票，有债券有PE，有房地产，投资总是风险和收益的转化，这些领域应该是防御的，相反有些领域的话，泡沫挤压的比较充分，这个时候应该积极一点，我同意杨玲的观点，现在如果投二级市场，二级市场那些大蓝筹股，估值比较便宜的这些股票相比其他的资产，从风险收益比来说，我觉得更理性。

张彤：这个也是建立在一个相对中长期的投资周期上。

杨爱斌：也可以说中长期，也可以说是中短期，这就是我想讲的。