一文看懂12月意大利公投：不投退欧 决定2017欧洲命运

意大利总理伦齐

香港《大公报》援引外媒消息称，在英国公投脱欧以及特朗普赢得美国总统大选的事件尘埃落定后，投资者将注意力转向了意大利。即将于12月4日举行的意大利宪法改革公投，不仅是总理伦齐政途的关键，也是最新一起可能搅动市场和颠覆政治格局的政治事件，投资者正谨慎观望。

意大利公投投什么？修改宪法

意大利常年饱受二战之后宪法制度的“折磨”，该国政府一直处于极其不稳定的状态。首先，因为议会可以随时通过信任投票解散政府，同时因宪法规定的选举制度问题，每届政府的政党都很难同时在议会两院中取得多数席位，导致政府经常被解散并提前举行大选：自二战结束以来，在新共和国诞生后的70年间，意大利共经历了63届政府。其次，意大利执行严格的参众两院制度，两院之间的权力完全对等，在通过任何的立法和政策时，议案必须在两院分别通过，单一议院通过的无效，且在审议同一议案时两轮审议的间隔不得少于三个月。

在这种宪法制度下，意大利根本无法拥有一个长期执政的政府，继而无法执行长期经济政策，也无法有效通过立法实行结构性改革。因长期积弊，意大利经济已经积弱不堪，再叠加2008年经济危机的打击，意大利已经到了不改不行的关口。

意大利公投前民调数据

意大利改革派总理伦齐今年9月提出，将对宪法改革进行公投，该改革旨在加快立法程序并创建更稳定的政府。若改革公投获得通过，将实质上结束意大利的两院制。首先，参议院将不再有权对政府进行信任投票，320名直选议员也降至100人，其中74人将由总统直接任命而非选举产生。同时再配合目前正在宪法法庭审议的选举方法（在选举中获得40%以上票数的政党，将自动获得众议院54%的多数席位）。

宪法改革通过之后，行政权力将获得极大扩张，不仅可以保证每届政府不会再在任期内被解散，继而有充足时间实行执政方针，而且还可以更为有效地在议会通过各类立法和新政。伦齐已经立下军令状，如果修宪公投被否决，他将辞职。鉴于意大利经济萎靡不振，加之41岁的总理的支持率不断下滑，这次公投实际上已成为对现任政府，以及对其在重振经济上表现的一次信任投票。

为2017年欧洲政经定调

意大利目前已经进入冷静期，但在11月18日公布的多家民调（见上表）显示，选民倾向于否决宪法改革。如果意大利公投被否决，可能导致该国银行股急挫，推动债券收益率上升并进一步压低欧元。德意志银行欧洲股票策略师洛特博格称，公投将为2017年意大利乃至整个欧洲的政治和投资气氛定调。

如新政党上台或退欧

如果伦齐这位被视为欧洲最有改革头脑的领导人之一下台，那么最有可能的结果就是建立一个看守政府。但是，这也可能促使目前定于2018年举行的议会选举提前。

鉴于反对党五星运动的民调支持率约为30%，该党派有可能会引领组建一个新政府。该党派的经济主张包括重新协商意大利债务问题、呼吁就脱欧举行不具约束力的全民公投，这些主张将破坏整体欧元区的稳定。

不过，一些投资者已指出，鉴于股市对美国总统大选结果反应积极、风险资产自6月份英国脱欧公投后的最初抛售行情中回升，因此有理由预计，即便意大利修宪公投引发市场跌势，也将会是昙花一现。此外，如果最终一个可靠的看守政府接管政权，同时五星运动的支持率下降，那么由此引发的政治后果可能不像市场担心的那样严重。