机构报告：全球热钱正涌入黄金 而散户正在卖出黄金

据The Arora Report的测算，“热钱（smart money）”在意大利全民公投之前已经流入了黄金市场。

机会来了

在意大利公投临近之前，投资者应该考虑的是购买黄金还是黄金生产商的股票。风险/回报的非对称性是购买的有利条件。用浅显的话说就是，如果公投结果为“否”，那么黄金价格可能上涨40至80美元（/盎司）；但如果公投结果为“是”，则黄金价格可能下跌10至20美元。

如果公投结果为“不”的胜算很大，那么在一周到10天左右的时间里，普通投资者就能令金价上涨150美元至200美元。

“热钱”流入黄金

以下这段话摘自Arora Report：

“在这段日子里，热钱罕见地流入黄金。或许这样做是为了防止意大利公投出现负面结果。如果结果是‘不’，那么黄金很容易就能上涨40美元至80美元。

另一件罕见的事情，就是普通投资者在卖出黄金。显然卖出的原因是因为这些投资者已经在黄金上造成了巨大的损失，如今他们已无法再承受。”

多年来，The Arora Report不断改进其高度专业的算法，通过全球范围内的交易数据来发现“热钱”在贵金属市场的活动痕迹。”

美中不足之处

由于没有好的方法来计算公投为“是”或公投为“否”的概率，所以我们无法给出黄金正式的买入信号。正如我们的长期读者所知道的那样，我们的ZYX Change Method和ZYX Allocation Model是需要严格分析并依赖于数据的。

应该买什么

大多数投资者可能考虑今天在111.00美元至112.36美元区间买入SPDR黄金信托ETF（GLD）。截止发稿时，GLD的交易价为112.09美元/盎司。对于使用不同工具的投资者来说，GLD的等效价格为1177美元/盎司。

经验丰富、激进的投资者可能考虑购买Direxion三倍做多金矿股ETF（NUGT），这是一个三倍杠杆的金矿股ETF。在投票结果是“不”的情况下，买入NUGT获得的收益可以比购买GLD高出500%。为了谨慎起见，在购买NUGT之前还需要考虑一下损失。从另一方面来说，损失也会比购买GLD时高出大约500%。

根据你自己的风险偏好，要作出一个良好的妥协的话可以购买iShares白银信托ETF（SLV），但需要注意的是SLV的风险回报比率不如GLD那样有利。SLV可能会比GLD多上涨40%，但它也可能比GLD多下跌100%。

投资者还可以考虑Vaneck Vectors金矿股ETF（GDX）。GDX能够比GLD多上涨100%，但下跌时只会比GLD多60%。

作为一次完整的披露，我们坦白地讲在贵金属和矿业板块中有大量未实现收益的空头头寸。这些空头头寸包括GLD，SLV，Silver Wheaton，巴里克黄金公司（Barrick Gold），哈莫尼黄金公司（Harmony Gold Mining），Coeur Mining，多个实物钯金ETF和实物铂金ETF。我们在当天结束之前对GDX的头寸做了100%的对冲。控制风险是值得注意的事情。

意大利公投详情

意大利人将在12月4日举行宪法公投。如果得到“是”的结果，那么意大利政府将启动自君主制瓦解以来最广泛的改革。意大利总理伦齐（Matteo Renzi）是此次公投的发起人。几个月来，民调结果一直处于“是”阵营这边，而市场共识也一直为“是”。不过，11月18日公布的4个民调结果显示，“不”阵营居于领先。根据意大利法律，这最后一轮的民调。

然而在经历了英国退欧和特朗普获胜后，再天真地百分百相信民调或共识的结果就是不明智的了。

如果伦齐失败，可能会间接引发导致欧元区解体的一系列事件。意大利三个反对党都赞成退出欧元区。坦白地讲，我们在欧元逆向ETF中建立了头寸，同时做空了欧元ETF。

至少在理论上，如果“不”阵营获胜，那么美股、欧元、意大利股市和欧洲股市都会因此遭受重大负面影响，而美债、美元和日元会获得重大的积极影响。

用浅显的话来说，当你在12月5日醒来，你就会发现自特朗普获胜以来的市场走势被完全逆转了。留意ETF的大起大落吧。（双刀）