刘世锦：高房价推高城市运营成本 可能导致产业衰落

北京时间3月23日（周四），夜幕下的海南博鳌星光璀璨、群贤云集。博鳌凤凰之夜晚宴拉开帷幕，蔡鄂生、刘世锦、朱云来等数十位重要官员、学者智囊和金融业内人士齐聚凤凰之夜，为中国经济问诊把脉，为行业发展出谋划策。在对当前最热的楼市话题进行讨论时，中国发展研究基金会副理事长刘世锦认为，高房价是有代价的。最近一些一线城市服务业去年已经出现了负增长，这就反应了高房价所带来的产业刚性甚至衰落是有代价的。所以，刚性的土地制度，刚性的房价泡沫会带来一个刚性的产业结构甚至产业衰败衰落的问题。

房地产投资将会回归常态，保持2%-3%甚至是负增长

我对宏观经济的预测比较乐观。中国过去六年的经济处于回调的态势，我们称之为转型再平衡的一个过程。它由过去10%左右高速增长平台转向未来中速增长的平台，过去六七年的时间其实就是由上一个平台转向下一个平台。之所以过去六年经济下行压力比较大，是因为中速增长的均衡点还未找到，或者说还没有触底。我的一个基本判断，中国经济现在已非常接近底部，或者说已经开始触底。2017年将会是中国经济转型触底进入中速稳定增长平台的一个验证期。

为什么？首先从需求方面来讲，如果触底主要是高投资要触底。高投资主要包括三块：出口、基础设施建设、房地产。目前，应该说出口和基础设施建设都已接近底部或者已经触底。再看房地产， 2014年，房地产实际上已经达到了它的历史需求峰值。达到峰值以后，总体上它的走势是平缓逐渐下降的。虽然去年由于一线城市房价快速上涨，拉动了房地产投资的回升，我们判断这还是一个阶段性的现象，在今后一段时间房地产投资将会回归常态。所谓常态就是低速，比如2%-3%或者零增长甚至是负增长。如果达到这个状态的话，房地产投资基本上也触底。所以，从需求上来看，中国经济也就触底或接近底部了。

从供给侧来看，判断的主要指标就是PPI，在经历了54个月的负增长以后，在2016年9月已经由负转正，之后还大幅上升。与此同时，工业企业的盈利水平也已恢复了正增长。大部分行业盈利状况还是不错的，这也是在供给侧基本上触底的表现。但这个判断不敢说得太肯定，特别是2017年所谓的黑天鹅还会出。但是大方向看，中国经济增长应该说已经触底了。

中国经济触底后马上想到反弹的看法不现实

但对“中国经济触底”讨论还需要说明两个问题。第一种说法，就是一听说触底马上想到会反弹。触底反弹就是所谓的V型翻转或者U型翻转，他们期望，能不能再回到过去高速增长的轨道上去。这是不可能的。因为我们所讲的触底，并不是过去在高速增长平台上出现一个周期性波动以后再反弹上去，不是这个情况。它是由10%高速增长的平台转向一个中速增长的平台。触底的确切含义就是它稳住了，不再继续下降了。

第二种说法，有人对于到底能不能稳得住持怀疑态度。我们认为还是有这么一个均衡点，均衡点的含义就是在整个中速增长期供给和需求达到一个新的平衡状态。如果这个均衡点找到的话，是能稳得住的。根据国际经验，中速增长平台应该可以持续相当长的时间，如果比较正常应该是十年以上。

高房价可能导致产业衰落

再说两个忧虑。一个忧虑就是我们把GDP看得比较重，还是通过传统的利用投资支撑GDP的取向或者势头。近期关于各省投资的数据提到，今年固定资产投资规模将会达到65万亿，引起了很大热议。这实际上反应了一个忧虑，现在还是用传统的办法，通过投资支撑GDP。

我认为挑战在于投资需要钱，不加长杠杆不可能，如果进一步加长杠杆获取资金，实际上达不到更高的投资回报率或者GDP增长率。过度加长杠杆有可能进一步加大宏观风险。那么，为什么过去的思维方式或者工作方式现在不可行了？过去高速增长的几十年都是这样做的，没出什么问题，老说中国金融层面有问题，但中国的“狼”一直没有来。但是我想说，这次不同以往，高速增长可以化解低效率的潜在风险。

第二个忧虑，怎么看最近几年一线热点城市和周边地区房价上涨的问题？很多分析拿中国和日本80年代的房地产进行对比，日本当年房价炒太高导致泡沫经济，最终因为宏观政策采取措施后把泡沫戳破了，目前就有担忧中国会不会出现日本80年代楼市破灭问题。

我们也在探讨，我们的土地不是私有的，土地上升需求实际上没有那么大。但现在大多数人往大都市圈汇集，这个趋势是上升的。但供给没有灵活反应价格，超出均衡点，不断上升，这可以理解成一个泡沫。这种泡沫是由于供给体系刚性造成的，刚性的土地制度带来泡沫刚性。

很长时间，中国房地产价格不一定能够降下来，会造成什么后果？有人说房价涨这么高，除了没有买到房子的人不高兴，其它都很高兴。那么，是不是没有代价，我觉得是有很大代价的。在过高房价之下，整个城市运营成本拉高了，有的增长机会实际上没有了或者大打折扣，甚至原来有一些竞争力的产业可能衰落了。比如去年一些一线城市服务业已出现了负增长，实际上现在应该是服务业大发展的时候。这就反应了高房价所带来的产业刚性甚至衰落，这是有代价的。所以，刚性的土地制度，刚性的房价泡沫就会带来一个刚性的产业结构，甚至导致产业衰落的问题，这是现在中国经济发展出现的一个明显特点。