GKFX：外汇亚盘无风险高频套息案例剖析

高频套息：

关于传统套息思路，已经在前次文章中详细表述。虽然有利可图，但汇率波动风险仍不能够完全消除。随着科技手段的发展，高频交易模式越来越得到投资者的青睐。在无风险套息领域，也能够应用高频的思路，降低套息过程中面临的汇率波动风险。我们知道，汇率风险的高低主要取决于持有货币的时间长短，一年的持仓周期风险大于一月持仓周期，一月持仓周期风险大于一周持仓周期，一周持仓周期风险大于一日持仓周期，一日持仓周期风险大于一小时持仓周期。那么，依靠较好的设备，如果能够实现持仓周期只有几秒钟甚至几毫秒，汇率风险无疑将被大大压缩。

详细研究隔夜利息产生的原理，我们发现，判定是否需要支付/收取隔夜利息的核心标准是：在美盘与压盘交接时点前后，是否连续持有某一货币对。对于夏令时来说，临界时点在北京时间上午05:00整，对于冬令时来说，临界点在北京时间上午6:00整。设想一种情况，如果我们能够在北京时间上午04：59分买入高息货币并卖出低息货币，在上午05：01分迅速平仓，那么我们实现了持仓两分钟即获得全天隔夜利息总额的目的。如果依据较高的硬件设备（降低延迟，提高反应速度），我们还能够实现在北京时间上午04:59:59买入高息货币卖出低息货币，在05:00:01平仓，那么持仓时间将被压缩至2秒钟时间。如果设备精确度和反应速度更高（平台延迟满足要求的前提下），我们还可以实现在04:59:59:999买入高息货币同时卖出低息货币，并在05:00:00:0001平仓，这样持仓时间被压缩至两毫秒，可以说汇率波动的风险已经被完全抹除。

下图为GKFX捷凯金融各个交易服务器的真实延迟情况，Live2延迟为257.11毫秒，Live4延迟为191.32毫秒，其他服务器延迟均值在250毫秒以上。意思就是说，下单指令从发出到执行再到传回，需要最少382.64毫秒的时间（以Live4为例）。同理，平仓指令从发出到执行再到传回，也需要最少382.64毫秒的时间。开仓时间加平仓时间，总消耗时长为765.28毫秒。上文提到的理想状态，两毫秒的持仓时间，由此看来是不可能实现的。但是，延迟的出现主要是因为交易端与执行端距离过远，中间需要经过较多信息节点。如果能够依靠目前早已成熟稳定的VPS技术（虚拟主机），将交易服务器安置在信号执行所在国家和所在地，那么延迟时间将会被大大压缩。

当然，不进行VPS的改进我们也可以执行当下的高频套息模型，只是持仓时间将会被延长至765.28毫秒，也就是0.8秒左右。不足一秒的持仓时间，对于汇率波动风险来说，仍可能实现无风险套息。

下图为GKFX捷凯金融EURUSD的一分钟走势图，附图为平均真实波幅ATR（1）指标折线。观察可知，60秒内EURUSD波动的最大波幅点数为24个标准点。也就是说，一秒钟的时间，欧美波动的最大值时24/60=0.4个标准点（按照平均值计算），而0.8秒所能达到的最大预期点数波幅为0.4*0.8=0.32，看起来远远低于一个点的波动。从概率统计的角度观察，在总计1870个样本当中，出现大于10个点的次数为两次，也就是出现极端情况的概率为100%*2/1870=0.1069%，概率极低。

按照前次文章举例中的NZDCHF为例，买入一手NZDCHF能够得到的隔夜利息（按点数计算）为0.31个点，也就是说，抛开0.1069%的概率碰到极端行情，这一高频套息模型能够实现99.8931%的盈利。即便出现24点/分钟的极端情况，也仅仅是出现既不盈利也不亏损的局面。如果出现在持仓时间段内，汇率没有任何波动（概率并不低），还能够全额获取隔夜利息。

逻辑上讲，高频套利模型没有任何风险。但从实际情况来说，服务器延迟时间只是一个平均情况，在某些时候（对于很多平台来说是经常情况），会出现延迟数秒甚至于数分钟的情况，这对于高频套息来说是最大的客观风险，需要引起足够的注意。另外，由于套息所得到的预期点数非常低，只有0.31个标准点，所以需要运用大资金交易才能够获得可观利润。然而，资金量越大，面对外部风险所要付出的成本也就会越高，风险控制手段仍不可或缺。

*以上分析仅代表分析师观点，汇市有风险，投资需谨慎