A股闯关MSCI成功 韩国突然紧张了

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中国资本市场今天迎来新的历史里程碑。MSCI决定自2018年6月开始将A股纳入MSCI新兴市场指数和MSCI ACWI全球指数；计划初始纳入222只大盘A股，基于5%的纳入因子，它们约占MSCI新兴市场指数0.73%的权重。

此消息一出，今日韩国基准股指Kospi指数开盘后一度下跌近1%。A股入摩，为何韩国股市感到紧张？

有分析称，A股被纳入MSCI基准指数则可能会从韩国等其他亚洲新兴市场吸走资金。一旦在体量达6.1万亿的A股成为MSCI新兴市场指数新成员之后，投资者没有扩增在新兴市场的配置资金，那么部分亚洲地区股市就有可能受到挤压，首当其冲的便是韩国股市。

韩国股市早已被富时（FTSE）和标普（S&P）列入发达国家市场，但缺点是韩元的流动性不足。MSCI明晟公司曾在08年评估是否将韩国股市升级到发达国家指数，但于2014年将其剔除在考虑名单之外，理由是“不利因素均缺乏重大进步”。韩国政府正寻求将本国外汇市场的收市时间延长30分钟，以此提高被纳入MSCI发达国家指数的概率。

韩国表态

韩国金融服务委员会(FSC)副主席Jeong Eun-bo周三出来表态。Jeong Eun-bo称，MSCI决定把中国A股纳入其全球股指，韩国股市可能最多将有4.3万亿韩元的资金流出。考量到MSCI明晟新兴市场指数所追踪的全球资金规模，我们预期流出韩国股市的资金约为6,000亿至4.3万亿韩元(37.7亿美元)。尽管资金可能自韩国指标综合股价指数.KS11和KOSDAQ指数流出，但整体对韩国股市的影响并不大。

机构解读

韩国股票的权重或被稀释

高盛分析师刘劲津在报告中说，受MSCI指数纳入中国A股影响，韩国、印度股票在基准指数中的权重可能会被稀释得最厉害。相应地，这可能意味着分别高达18亿美元、14亿美元和10亿美元的净抛售。未来5年，中国A股可能占到MSCI新兴市场指数的9%、MSCI全球指数的1%， 带来约2,300亿美元的指数投资资金流。在全面纳入的情况下，各类基金累积资金流入或达到4,300亿美元。

在2018年6月之后，A股将占到MSCI中国指数的2.6%、占MSCI除日本外亚洲指数的0.7%、新兴市场指数的0.7%、全球指数的0.1%。目前形式的纳入，可能促成新兴市场基金对222支A股的120亿美元净买入。

自5月份以来，中国内地与香港互联互通机制的北向资金流达到40亿美元，有鉴于此，A股被纳入MSCI指数对外国投资者来说可能不足为奇，但纳入股票数量比此前方案中的略有增多。从历史上来看，市场反应往往各不相同，但“我们看好A股，因为增长/估值/人气状况有利”。

“这对韩国来说不是很好”

大信证券驻首尔策略师EricLee表示，MSCI宣布纳入A股的消息预计不会对韩国股票产生很大的影响。这对韩国来说不是很好，但短期内对韩国当地股市的影响不大，因为纳入A股明年实施。这将为投资者提供足够的时间来决定他们未来的计划。 抛售会分散开来，所以影响不会很大。

第一阶段的动作将很小

Eugene Investment & Securities Co.驻首尔首席经济学家Lee Sangjae称，MSCI宣布纳入中国A股，不会对韩国股市有太大的影响。韩国股市的走势将更多地取决于新一届政府采取的企业改革步伐和经济。A股被纳入MSCI指数，不会太影响海外投资者对韩国股市的看法。

A股被纳入MSCI指数，将意味着韩国股票的权重会下降，这对市场的供求关系不利。正式实施还得等2018年，而且第一阶段的动作将很小。

以下是对相关影响的解读：