南方基金骆帅：中市值绩优股有望爆发 看好消费类蓝筹股

日前，南方基金“彩虹之旅”2017年巡讲走进北京，南方优选成长、南方绩优成长等基金基金经理骆帅就下半年投资机会发表了精彩的主题演讲。骆帅表示，在经济短期仍有压力的情况下，市场分化行情仍将持续，但市场风格将更加均衡，“一九行情”可能向“三七行情”扩散，中市值绩优股有望在下半年表现优异，看好消费类蓝筹股。

回顾上半年，骆帅指出，今年以来大盘蓝筹显著跑赢中小创，市场行情分化现象严重，但这一现象自去年3季度就已开始，只是今年更加明显。骆帅认为，导致这一现象的原因可能有以下几方面： 一是企业盈利趋势在发生变化，传统行业在近两年的基建及房地产拉动下，出现了复苏回升，在此大背景下，相关的股票表现出现了趋势性的变化。二是投资者结构发生了变化，沪港通开通后，来内地投资A股的香港资金主要来源于美国、加拿大等国的养老金，这些资金比较关注绝对收益，投资风格更偏价值。三是行业集中度的提升，在经济减速背景下，要使GDP增长保持一定速度，资源将向优势企业集中。最后监管环境的变化也助推了蓝筹行情的上涨。

应帅认为，监管环境的变化与“金融去杠杆”是一脉相承的。金融去杠杆的意图是正本清源，让资本更多的支持实体经济，实现资源的优化配置，减少金融的空转现象，降低金融泡沫风险，同时也让人民币汇率更加稳定。这些变化对A股投资者而言可能有一个“阵痛期”，但只要尽快转变心态，从筹码博弈到价值投资，就会发现这种环境是更有利于投资者长期利益的。

展望下半年市场，骆帅判断，在中小股票短期的技术性反弹后，价值蓝筹将继续跑赢，但跑赢幅度将减小，并从大市值龙头股扩散至中等市值蓝筹股。这种情况的根本原因在于中小股票的估值依然偏高，而价值蓝筹虽然逐渐合理但仍具有性价比。从周期/非周期这个角度来说，由于本轮基建周期（长度为3年）大概率将在三季度见顶，而周期股在经济周期下行过程中将面临压力，因此消费类蓝筹股仍是最优选择。

他表示，随着中报、三季报披露的临近，一些中市值绩优股有望在下半年表现优异，也就意味着市场风格更加均衡，“一九行情”可能向“三七行情”扩散。从最近的市场表现也能看出端倪，即使行情扩散，仍然是以业绩和估值为基础的，很多股票贵得离谱，贵得不合理，可能仍然会跑输。